每經(jīng)記者 向江林 實(shí)習(xí)記者 唐如鈺 實(shí)習(xí)編輯 廖 丹

　　10月7日，央行宣布，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是央行2018年以來的第四次降準(zhǔn)。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時表示，此次降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元MLF，這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元，與10月中下旬的稅期形成對沖。

　　“本次降準(zhǔn)既是央行為優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的中性操作，也是為應(yīng)對國慶期間全球主流權(quán)益市場‘債股雙殺’所帶來的沖擊，旨在維護(hù)國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定�！闭猩套C券研發(fā)中心聯(lián)席首席宏觀分析師羅云峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　年內(nèi)第四次降準(zhǔn)

　　此次降準(zhǔn)幅度達(dá)到1個百分點(diǎn)，是否意味著貨幣政策進(jìn)一步寬松？

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時強(qiáng)調(diào)，本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖。因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　羅云峰分析稱，央行選擇在國慶假期最后一天宣布降準(zhǔn)主要出于兩大考量：其一是為優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力而展開的貨幣政策中性操作。與今年前幾次定向降準(zhǔn)的目的并無明顯區(qū)別，貨幣政策基調(diào)仍難見寬松。其二則是為應(yīng)對9月28日以來海外主要股債市場波動所帶來的潛在沖擊，旨在維護(hù)節(jié)后國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定。

　　StockQ數(shù)據(jù)顯示，9月28日至10月5日，MSCI全球指數(shù)、MSCI美國指數(shù)分別累計下跌1.49%和1.06%，香港恒生指數(shù)累計下跌4.38%。同時，新興市場政府債券指數(shù)累計下跌1.40%。

　　羅云峰表示，在外圍市場波動明顯的情況下，央行早于市場預(yù)期降準(zhǔn)亦是為了維護(hù)國內(nèi)債股兩市的穩(wěn)定。不過，央行此次操作仍屬于“對沖性”降準(zhǔn)，旨在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，短期內(nèi)貨幣政策仍難見寬松。

　　“7500億的增量資金雖高于市場預(yù)期，但伴隨10月中旬MLF和國庫現(xiàn)金定存等的到期，市場資金面不會出現(xiàn)大波動，央行此舉仍旨在‘縮短放長’，引導(dǎo)銀行信貸流向�！币晃汇y行業(yè)資深從業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　銀根并沒有放松

　　除對沖外圍市場沖擊，利好節(jié)后開盤的A股之外，此次降準(zhǔn)也將減輕商業(yè)銀行負(fù)債壓力，引導(dǎo)銀行資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，最終緩解中小企業(yè)融資難題。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析指出，央行再次采取降準(zhǔn)置換MLF，既可拉長資金的期限結(jié)構(gòu)，也有助于壓縮期限利差；持續(xù)的降準(zhǔn)，最終會有助于改善市場風(fēng)險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業(yè)融資條件。

　　對于人民幣匯率，央行表示，此次降準(zhǔn)不會加大其貶值壓力。

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu)，但銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

　　同時，此次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，中國出口有較強(qiáng)的競爭力，同時，中國經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　華泰證券宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中美貨幣政策出現(xiàn)邊際分化是大概率事件，美聯(lián)儲加息操作以及人民幣匯率貶值壓力不會成為制約央行貨幣政策的決定性因素，此次降準(zhǔn)或開啟了央行降準(zhǔn)通道，未來大概率會有后續(xù)降準(zhǔn)操作。