沈建光

　　1月4日晚，央行開年后釋放政策大禮包。全面降準(zhǔn)1個百分點，釋放資金1.5萬億元，考慮到一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素，凈釋放長期資金約8000億元。在筆者看來，央行這一操作，既與春節(jié)前資金緊張有關(guān)，也凸顯了經(jīng)濟(jì)下行背景下的政策放松趨勢。可以觀察到，與昨日李克強(qiáng)總理考察多家金融機(jī)構(gòu)后的表態(tài)相吻合，降準(zhǔn)顯示2019年為穩(wěn)定實體經(jīng)濟(jì)，貨幣放松的空間很大。

　　此次降準(zhǔn)的力度也超出以往：體現(xiàn)在一是全面降準(zhǔn)，而非定向降準(zhǔn)；二是一次性降準(zhǔn)兩個0.5%（于2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點），共計1個百分點，而歷史上大多數(shù)是一次降準(zhǔn)0.5個百分點。

　　最近宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍呈下行態(tài)勢，如12月份PMI是自2016年8月份以來首次低于50；11月份工業(yè)企業(yè)利潤增速由正轉(zhuǎn)負(fù)；11月份76項主要工業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量負(fù)增長33項。

　　釋放政策加碼信號，這是繼2019中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)“六穩(wěn)”后，政策的再度發(fā)力。此外，結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會議與李克強(qiáng)總理今日提到大規(guī)模減稅和明顯降費，預(yù)計接下來財政寬松的動作也將加快，以降低企業(yè)經(jīng)營成本。同時，房地產(chǎn)在過去兩年過于嚴(yán)格的調(diào)控政策之后，也將逐步落實因城施策，有望迎來邊際放松。

　　日前，特朗普內(nèi)閣會議表態(tài)與中國達(dá)成貿(mào)易談判協(xié)議表示樂觀相呼應(yīng)，預(yù)計當(dāng)前中美正就避免貿(mào)易紛爭加劇抓緊談判，達(dá)成協(xié)議可能性較大。而一旦貿(mào)易壓力有所緩釋，對于扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期會起到積極效果。

　　綜合來看，預(yù)計今年上半年經(jīng)濟(jì)運行壓力較大，而伴隨著政策發(fā)力與中美貿(mào)易紛爭壓力有所緩釋，下半年可能會有所企穩(wěn)，全年經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢。

　　在當(dāng)前形勢下，改革仍然十分關(guān)鍵。雖然宏觀政策可以起到對沖和托底的作用，但在貨幣政策有效性遞減，財政政策面臨債務(wù)約束的背景下，破解當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)乏力困局的根本方法仍是繼續(xù)深化改革與開放。

　　展望未來，加大對外開放力度、加快經(jīng)濟(jì)體制改革，民營經(jīng)濟(jì)、資本市場及土地改革等領(lǐng)域值得期待。

　　(作者系京東數(shù)字科技副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)