隨著權(quán)益市場顯著回暖，指數(shù)型基金取代債券型基金，成為今年三季度公募非貨基金創(chuàng)造規(guī)模增量的主力軍。受此影響，基金公司非貨規(guī)模排名出現(xiàn)較大變化，“拳頭”寬基產(chǎn)品成為非貨規(guī)模排位賽的勝負手。

　　近期“股債蹺蹺板”效應(yīng)加劇，債券型基金規(guī)模明顯縮水，對部分以固收見長的基金公司形成拖累。但一些基金公司憑借在固收和權(quán)益領(lǐng)域的均衡布局，在市場行情大幅切換的情況下，旗下產(chǎn)品依然能整體保持穩(wěn)健盈利水平。

　　“拳頭”寬基帶來顯著增量

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，公募非貨規(guī)模新增1.26萬億元。其中，指數(shù)型基金規(guī)模三季度新增1萬億元以上，為非貨規(guī)模貢獻大部分增量，扭轉(zhuǎn)了一二季度債券型基金為非貨規(guī)模增量主力的格局。

　　指數(shù)型基金的爆發(fā)式增長使得基金公司規(guī)模排名出現(xiàn)較大變化。Wind數(shù)據(jù)顯示，在三季度末非貨規(guī)模前20名的基金公司中，14家的排名相比二季度末發(fā)生了變動。其中，南方基金、華泰柏瑞基金、國泰基金、中歐基金、興證全球基金的排名集體提升。華泰柏瑞基金、南方基金三季度的非貨規(guī)模增量更是僅次于華夏基金、易方達基金，分別達到2000億元、1000億元以上。在這4家三季度非貨規(guī)模增量超千億元的基金公司中，中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，其規(guī)模增量主要來自指數(shù)型基金。

　　易方達基金、華夏基金、華泰柏瑞基金旗下指數(shù)型基金三季度新增規(guī)模都達到2000億元以上，南方基金旗下指數(shù)型基金新增規(guī)模也突破了1000億元。繼易方達基金之后，華夏基金非貨規(guī)模超過萬億元。

　　指數(shù)型基金中的“拳頭”寬基產(chǎn)品成為三季度規(guī)模增量的主要來源。例如，易方達滬深300ETF等三季度新增規(guī)模均達1000億元以上；華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF新增規(guī)模均超500億元；南方中證1000ETF、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、華夏中證1000ETF、易方達上證科創(chuàng)板50ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF新增規(guī)模均超200億元。此外，嘉實滬深300ETF、廣發(fā)中證1000ETF等寬基產(chǎn)品三季度也為基金管理人均帶來百億元以上的規(guī)模增量。

　　債基縮水對增量形成“拖累”

　　今年三季度特別是9月下旬以來，隨著A股大幅反彈，“股債蹺蹺板”效應(yīng)加劇，在負債端流動以及資產(chǎn)凈值變化的共同作用下，形成了固收規(guī)模萎縮、權(quán)益規(guī)模擴張的顯著特征，這也給三季度基金公司的規(guī)模排名帶來了一定的影響。

　　同樣是以非貨規(guī)模前20名的基金公司為例。一方面，以主動權(quán)益投資見長的基金公司，例如廣發(fā)基金、易方達基金、中歐基金旗下主動權(quán)益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）三季度的規(guī)模增量均在150億元以上，嘉實基金、華夏基金、富國基金、景順長城基金、興證全球基金、匯添富基金、工銀瑞信基金規(guī)模增量均超過90億元；另一方面，除廣發(fā)基金、華泰柏瑞基金、中歐基金、中銀基金三季度旗下債基規(guī)模保持增長外，其余16家基金公司的債基規(guī)模均出現(xiàn)了不同程度的縮水，部分基金公司旗下債基規(guī)模下降逾百億元。一些基金公司權(quán)益類產(chǎn)品增量有限，同時固收類產(chǎn)品出現(xiàn)縮水，導致三季度非貨規(guī)模增幅較小甚至有所下降。

　　不過，整體來看，截至三季度末，多數(shù)頭部基金公司的非貨規(guī)模依然離不開債基的大力支撐。在三季度非貨規(guī)模前20名的基金公司中，債基占非貨規(guī)模四成以上的基金公司多達15家。例如，債基為永贏基金、中銀基金等銀行系公募提供了90%以上的非貨規(guī)模；博時基金、招商基金、天弘基金、鵬華基金、工銀瑞信基金、廣發(fā)基金旗下債基也貢獻了半數(shù)以上的非貨規(guī)模。

　　盈利能力修復

　　三季度末行情轉(zhuǎn)暖，不僅為基金公司帶來了權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模增量，同時也顯著修復了權(quán)益類產(chǎn)品的盈利能力。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，在三季度非貨規(guī)模前20名的基金公司中，12家基金公司旗下基金產(chǎn)品三季度實現(xiàn)“扭虧為盈”。

　　其中，易方達基金、華夏基金旗下基金產(chǎn)品三季度利潤分別為1590.98億元、1431.56億元，這也是行業(yè)里僅有的兩家三季度產(chǎn)品利潤超千億元的基金公司。兩家基金公司旗下三季度利潤超10億元的基金產(chǎn)品分別多達21只、18只（不同份額分開計算）。除寬基產(chǎn)品外，多只較大規(guī)模的主動權(quán)益類基金以及QDII產(chǎn)品也貢獻了較多的利潤。

　　值得注意的是，得益于對權(quán)益和固收產(chǎn)品的均衡布局，嘉實基金、富國基金、華安基金、博時基金、工銀瑞信基金、興證全球基金等旗下產(chǎn)品二季度、三季度的整體利潤均處于行業(yè)靠前位置。在二季度市場出現(xiàn)調(diào)整的情況下，博時基金、興證全球基金、富國基金旗下產(chǎn)品依然創(chuàng)造20億元以上的利潤；到三季度，三家基金公司的盈利水平顯著提升，富國基金旗下產(chǎn)品的利潤更是增至400億元以上。

　　富國基金介紹，基金利潤體現(xiàn)了過去一段時間內(nèi)基金的經(jīng)營成果，等于投資收益、利息收益等收入減去相應(yīng)的費用。與基金凈值增長率一樣，基金利潤是衡量基金業(yè)績的重要指標之一。而基金能否真正為投資者賺錢，則要從不同的收益來源進行考量，比如三季度盈利較多的指數(shù)基金產(chǎn)品賺的是貝塔的錢，而主動權(quán)益類產(chǎn)品考察的是基金經(jīng)理的選股能力以及獲得超額收益和風險控制的能力。

　　從長期看，富國基金認為，經(jīng)濟基本面是中國資產(chǎn)定價的決定性因素。隨著國內(nèi)一攬子增量政策陸續(xù)推出、加快落實，基本面積極因素有望不斷夯實市場長期向上的基礎(chǔ)。中金公司表示，中長期看，市場驅(qū)動因素或由估值驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績影響，賽道研究和景氣投資有望重新成為市場關(guān)注點。基本面較好、供需格局改善、有政策支持和技術(shù)突破的行業(yè)將獲得更多投資者的關(guān)注。