新年首周（1月4日下午），央行送出流動性大禮包，宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。
央行緣何在這個時間點進行全面降準？這次降準的利好將會體現(xiàn)在哪些方面？年初就投放大量流動性，這意味著貨幣政策有大的調(diào)整？中國經(jīng)濟網(wǎng)“金融深一度欄目”邀請到中央財經(jīng)大學(xué)研究生院副院長、金融學(xué)院教授張學(xué)勇，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授王劍鋒，中國民生銀行首席研究員溫彬進行解讀。
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主持人：大家好，歡迎收看本期中國經(jīng)濟網(wǎng)金融深1度訪談節(jié)目，我是主持人佳鳴。今年的首周也就是1月4號的下午，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點，這1個百分點分別在1月15號和1月25號分別下調(diào)0.5個百分點，這其中傳遞出怎樣的信號，又會對我們的中小微企業(yè)和民營企業(yè)帶來怎樣的影響呢？今天我們演播室有請到了三位嘉賓，一同來探討這個問題，他們分別是坐在我左手邊第一位的中央財經(jīng)大學(xué)研究生院副院長、金融學(xué)院教授張學(xué)勇，張老師，您好。
張學(xué)勇：主持人好，大家好。
主持人：坐在我左手邊第二位的是對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授王劍鋒，王老師您好。
王劍鋒：主持人好，大家好。
主持人：坐在我左手邊第三位的是來自中國民生銀行的首席研究員溫彬，溫老師您好。
溫彬：主持人好，大家好。
主持人：為什么今年會選擇在這樣一個時間點進行降準，這其中傳遞出怎樣的信號，又為什么這次會分為兩個步驟來進行降準呢？我們從張老師開始。
張學(xué)勇：好，這一次是進行了一個全面的降準，和過去不一樣，過去我們前幾次的降準都是定向降準，這次降準的幅度是1%的幅度，折射出了我們當前經(jīng)濟從宏觀來說還有一些下行的壓力，剛剛公布的我們CPI的數(shù)據(jù)和PPI的數(shù)據(jù)都在12月份相對于同比來看有一些回落，CPI的回落大概到了1.9%，PPI回落的幅度高達1.8%，這些都表明了我們現(xiàn)在有一定通縮的壓力。
第二個就是我們從11月份固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資盡管有連續(xù)三個月小幅的回暖，但是依然在低位徘徊，大概在5.9%左右。從我們的工業(yè)企業(yè)增加值上看，1月到11月份持續(xù)在低位徘徊。另一方面就是我們12月份剛剛公布的PMI的數(shù)據(jù)，我們企業(yè)的采購經(jīng)理指數(shù)，也是在50%以下，這些都表明我們當前的經(jīng)濟從宏觀來說都有一定的壓力，降準也就是為了應(yīng)對這樣的經(jīng)濟下行壓力。
另外一個我們這次降準是兩步實施的，從技術(shù)角度來看一方面是我們的央行過去實施的叫做MLF，就是中期貸款便利這個貨幣工具1月份會有部分到期，來對沖這個到期貨幣收縮。另一方面就是我們的企業(yè)和銀行年底資金鏈方面緊張，央行向市場上投放一定貨幣的流動性，這是我對以上問題的回復(fù)。
主持人：那么溫老師，請問您怎么看我們這一次分為兩步來進行降準這樣一個舉動呢？
溫彬：首先我也同意剛才張老師講的，確實我們經(jīng)濟面臨下行壓力，需要降準來穩(wěn)定市場，降準以后確實會保持市場流動性的穩(wěn)定，保持市場利率的穩(wěn)定，在這個節(jié)骨眼，我們看到這次降準和以往歷年不同的就是分為兩次，一次是0.5，累計是1%，一共是降準了1.5萬億，這是釋放的資金，但是它還補充一句話，就是說在一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做了，所以實際上凈投放大概也就是八千億，所以現(xiàn)在市場上有一個討論，說降準為了刺激股市，刺激房地產(chǎn)，我們覺得這個還是一個穩(wěn)健貨幣政策的體現(xiàn)，還并不是說降準去刺激資產(chǎn)價格。
這次降準分兩次，我覺得主要是考慮到一個是1月初，中上旬是繳稅，包括存款準備金繳納，包括地方政府債發(fā)行都對流動性有一個吸收的作用，所以需要來降準。同時到2月中上旬，馬上就是過春節(jié)了，所以臨近春節(jié)對于流動性需求也比較大，因此它是分為兩次，使流動性總體是保持一個均勻，否則的話你一次降1%，集中投放可能就是使那個階段流動性馬上過量，這樣的話央行實際上是作為一個精準的調(diào)控，根據(jù)不同時點的季節(jié)性的因素，包括一些安排，所以這樣分兩次有利于金融市場的穩(wěn)定和市場利率的一個平穩(wěn)運行。
主持人：這次降準它的利好都體現(xiàn)在哪些方面呢？王老師。
王劍鋒：我覺得可能最大的利好還是提振市場的信心，從去年下半年以來確實有不少的宏觀數(shù)據(jù)都在下行，市場上其實對于監(jiān)管政策也有自己的預(yù)期，這次我覺得央行順勢而為，推出了一些符合市場預(yù)期的政策，我覺得對于市場的信心有非常大的一個提振作用。
主持人：張老師，您是怎么看待這次利好呢？
張學(xué)勇：利好我覺得降準首先還是向市場上釋放了流動性，這是八千億，剛才王老師也說了它有利于提振這個市場的信心，在長期來看我覺得它是有利于我們經(jīng)濟的增長和企業(yè)的回暖、企業(yè)業(yè)績的改善，因為釋放了流動性也降低了企業(yè)的貸款成本，降低了市場利率，從具體的市場資產(chǎn)價格來看，有利于債市的回暖。第三個是我們在降準的時候，我們也同時有其他的措施，比如說李克強總理也去了三大銀行考察三大銀行服務(wù)于小微企業(yè)，民營企業(yè)，我覺得這次降準的流動性而言會釋放到民營企業(yè)和小微企業(yè)，對其發(fā)展也會有促進的作用。
主持人：據(jù)了解就在此次降準的兩天前，也就是1月2號的時候，央行發(fā)布了一個公告稱，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業(yè)貸款考核標準由"單戶授信小于500萬元"調(diào)整為"單戶授信小于1000萬元"。這其中又傳遞了怎樣的信號，或者說它會對我們這個企業(yè)產(chǎn)生哪些影響呢？張老師。
張學(xué)勇：這就是我剛才說的在我們降準之前，在我們釋放流動性之前，我們也擴大了小微企業(yè)貸款這個面，我們從五百萬提高到一千萬這樣一個標準，其實擴大了小微企業(yè)一個面。所以我覺得會更有利于我們流動性能夠引導(dǎo)到小微企業(yè)，也是為了支持小微企業(yè)的發(fā)展，畢竟小微企業(yè)是我們就業(yè)的主力，也是我們經(jīng)濟增長非常重要的一個動力，我覺得這是我們政策的初衷所在，希望我們更有利的支持小微企業(yè)的發(fā)展，將更多的資金，更多的流動性投放到小微企業(yè)上面去。
主持人：王老師，您是怎么看待這個問題的？
王劍鋒：這個同意張老師的看法，實際上我覺得這是一個非常重要的政策，因為我們都知道在2017年9月份銀行出臺了一個規(guī)定，針對普惠金融定向降準，這實際上是一個獎勵性的政策，對于商業(yè)銀行，如果針對小微企業(yè)等等，以小微企業(yè)為主，如果給你五百萬以下的授信額度，不管是新增還是余額，如果占各自的比重超過1.5%，就可以定向降準，可以在基準的基礎(chǔ)上再降0.5個百分點，剛才講的兩個指標，如果有一個指標達到10%的話，還可以在前邊已經(jīng)降了0.5的基礎(chǔ)上再降一個百分點，這是非常大的激勵措施，但是經(jīng)過一年的實踐來看的話，達到第一個要求比較容易，達到0.5%要求比較容易，但是達到第二個10%的要求比較難，通過剛才講把這個小微企業(yè)授信額度五百萬放松到一千萬的話，其實也有利于激勵商業(yè)銀行，通過達到這個第二激勵標準，能夠給予小微企業(yè)放貸，能夠給予更多的支持，同時也不排除有中小微企業(yè)，它可能最終超過五百萬，也有可能是六百萬，可能是七百萬，如果按照原來的口徑，它一旦超過六百萬，七百萬，它給予的這一筆授信額度可能就不在央行的口徑范圍之內(nèi)了，這樣做的話是一個利好的措施，可以把這個工作變得更加合適，更容易適應(yīng)小微企業(yè)的需求。
主持人：溫老師，您是怎么看待這個問題的？
溫彬：我覺得小微企業(yè)因為它本身是非常重要的組成部分，無論是對于GDP的貢獻，還是稅收、就業(yè)、創(chuàng)新，但是這個群體它獲得的金融支持和它對經(jīng)濟的貢獻是不相稱的，所以需要有更大的金融力度來支持，過去可能是集中在對一些特別小的小微和微小企業(yè)，比如說以前可能更多是中小銀行投向小微金融支持，可能是一百萬甚至更低，三五十萬這樣一個規(guī)�！，F(xiàn)在隨著經(jīng)濟下行壓力較大，很多的比這個規(guī)模要大的小微企業(yè)它也需要更多的金融支持，所以這時把這個金額從五百萬提高到一千萬，一方面有利于引導(dǎo)和鼓勵金融機構(gòu)更多的把資金流向到小微企業(yè)這個領(lǐng)域，同時也有利于整個小微群體獲得更大的金融支持。
主持人：所其實年初政府正在出臺的這些政策，可以說讓市場也會產(chǎn)生這樣的疑問，就是說我們今年的貨幣政策它是不是會有大的調(diào)整，我想請問一下三位嘉賓對這方面的看法，從張老師開始。
張學(xué)勇：剛才其實溫老師說過一點，我們的貨幣政策并沒有出現(xiàn)大的調(diào)整，我個人認為還是維持了我們在經(jīng)濟工作會議上提出來的穩(wěn)健的貨幣政策，那穩(wěn)健的貨幣政策并不是一成不變，它其實在會議上也提出來，包括我們也提到了松緊適度，保持市場合理的流動性，我覺得這次的貨幣政策降準其實是為了應(yīng)對市場的流動性，保持這個市場流動性合理寬裕，我覺得是，但是并沒有改變我們整體的貨幣政策的走向。
主持人：王老師您是怎么看？
王劍鋒：我也覺得我們的貨幣政策整體方向性沒有改變，還是秉持了一個穩(wěn)健的道路，其實從為什么降準分兩步走就能體現(xiàn)出來，你看第一步是15號，溫老師也說了一個稅期的因素，還有一個就是中期借貸便利3980億到期，這個實際上是一個置換。25號有什么因素呢，因為咱們都知道，12月份人大常委會授權(quán)國務(wù)院可以提前發(fā)行2019年的國債，按照以往慣例，每一年度前兩個月地方債是不怎么發(fā)行的，所以導(dǎo)致下半年發(fā)行比較集中，這樣壓力比較大。今年中央政府通過這個授權(quán)模式使得地方債可以在前兩個月發(fā)出來，第一個月馬上就到了，什么時候發(fā)出來呢，很可能就是下半個月，25號的這次降準一個是應(yīng)對春節(jié)以前現(xiàn)金的投放，另外一個還有對沖地方債的發(fā)行對于流動性的影響，所以總的來看的話，我覺得這兩次降準都有明確的指向，應(yīng)該說這是一個結(jié)構(gòu)性特征非常明顯的政策，遠遠談不上一個什么大水漫灌這樣一個趨勢。
主持人：溫老師。
溫彬：其實市場確實對于連續(xù)降準還是有一些說法，因為去年四次實施降準，今年一次降準1%，理論上從教科書來講，存款準備金率是一個貨幣政策的隸屬，很少通用。但是我們現(xiàn)在看到的是從最高的21.5%，包括這次降準大概下降到13.5%，是不是意味著貨幣政策寬松了，是不是大水漫灌，我覺得還是應(yīng)該從為什么降準這個根本的基礎(chǔ)理論來看，首先就是為什么過去我們準備金率從8%提到21.5%那么高，主要是為了對沖外匯占款這個影響，過去我們是雙順差，資本項目、經(jīng)營項目流動雙順差，大量的流動性基礎(chǔ)貨幣釋放以后，容易造成通貨膨脹、經(jīng)濟過熱，所以說央行為了對沖這個流動性投放，通過發(fā)行短期的銀行票據(jù)，通過深度的凍結(jié)，提高存款準備金率，但是現(xiàn)在我們環(huán)境發(fā)生變化，外匯占款從最高的將近29萬億，現(xiàn)在下降到21萬億，所以基礎(chǔ)貨幣實際上等于池子里的水減少了，這樣的話原來為了蓄水的存款準備金率要放下來，所以就是從21.5降到13.5，這個只是對沖了由于基礎(chǔ)貨幣減少對流動性的影響，所以它本身不是一個貨幣寬松的表現(xiàn)，這跟教科書是完全兩回事，所以我們還是認為它是一個穩(wěn)健的。
第二個就是我們現(xiàn)在央行也進行貨幣政策工具的創(chuàng)造，那存款準備金本身是一個總量的政策，它降準以后這個錢去哪兒，實際上是市場的行為，但是我們進行一個結(jié)構(gòu)化的引導(dǎo)，這個里邊就體現(xiàn)在一個定向引導(dǎo)方面，因為我們要支持實體經(jīng)濟，所以在去年開始定向降準的錢一方面主要是投向小微企業(yè)，民營企業(yè)包括支持市場化的債轉(zhuǎn)股，包括創(chuàng)新型企業(yè)，而這些正是我們真正的實體經(jīng)濟，所以通過這些政策讓商業(yè)銀行通過MPA考核的掛鉤，防止這些資金流到這些金融領(lǐng)域堆積的金融泡沫，去炒資產(chǎn)價格，而是更多的把錢引導(dǎo)到實體經(jīng)濟，所以我想這個降準它既是一個穩(wěn)健貨幣政策的體現(xiàn)，更多的是要引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持。
主持人：您剛剛提到加大對實體經(jīng)濟的支持，其實中央經(jīng)濟工作會議當中明確提出"解決好民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題"的要求。想問一下三位，對于今年"金融支持民營和小微企業(yè)"重點是什么樣的？我們要如何去推動它形成合力？從張老師開始。
張學(xué)勇：第一個我覺得剛才嘉賓也說過，小微企業(yè)確實在我們整個經(jīng)濟的面上以及我們的就業(yè)等等方面發(fā)揮了重大的作用，我覺得第一方面就是我們繼續(xù)擴大對金融資源能夠引導(dǎo)到小微企業(yè)，確實剛才主持人說的信貸考核標準從五百萬到一千萬，其實也就是引導(dǎo)流動性到小微企業(yè)，對于小微企業(yè)的貸款給予更多的一些優(yōu)惠，以及對小微企業(yè)貸款達到一定標準的這些金融機構(gòu)，也給予一定的政策上的支持，我覺得引導(dǎo)更多的流動性投放的時候，也給予它們更多的金融支持。
第二個就是引導(dǎo)小微企業(yè)能夠在市場上更多的參與直接融資，比如說小微企業(yè)，部分優(yōu)秀的或者是高增長的小微企業(yè)，可以到未來的科創(chuàng)板來直接融資，或者是發(fā)行債券，通過這樣的直接融資也可以為小微企業(yè)提供更多的金融支持。
另外一方面，世界其他國家的發(fā)展經(jīng)驗表明，在小微企業(yè)發(fā)展過程中，尤其在金融支持方面，政府的作用非常明顯，包括中央政府和地方政府，所以我覺得應(yīng)該是實現(xiàn)一個小微企業(yè)的政企銀，就是政府、企業(yè)和銀行或金融機構(gòu)相互聯(lián)動的機制，我們可以看到克強總理去三大銀行鼓勵他們支持小微企業(yè)以及民營企業(yè)的發(fā)展，也是一個政府的姿態(tài)，我覺得這樣的情況下地方政府應(yīng)該跟上，在服務(wù)地方小微企業(yè)方面，地方政府和銀行和企業(yè)能夠形成聯(lián)動機制，否則的話僅僅靠金融機構(gòu)來承擔小微企業(yè)發(fā)展金融支持的風險，貸款的風險可能還不足，應(yīng)該政府也能夠扮演更多的作用，這樣的話能夠引導(dǎo)更多的金融機構(gòu)愿意把它的資金投向到小微企業(yè)，支持小微企業(yè)的發(fā)展。這是我說的三點。
主持人：王老師。
王劍鋒：我非常同意張老師的說法，剛才張老師已經(jīng)說得比較全面了，我再補充一點。實際上最近兩三年以來，銀行也出臺了大量的創(chuàng)新性的舉措，來支持來解決民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難問題，比如說風險緩釋憑證，還包括定向針對小微企業(yè)各種各樣的融資工具，包括MPA等等體系這一塊的考核激勵獎勵政策，應(yīng)該說還取得了很大的作用，我看有關(guān)的視頻，克強總理在視察三大銀行的時候也問到了，應(yīng)該還是有提高了效果。
在這兒我想補充一點，其實我們在理解貸款難和貸款貴的時候，一定要想到不管是貨幣政策，還是任何的金融政策，你要想解決某一個部門或者某些群體融資難問題，都是要通過金融產(chǎn)品來實現(xiàn)的，既然存在著難和貴，一定意味著我們金融機構(gòu)沒有能力設(shè)計和運維成本足夠低的金融產(chǎn)品，比如說針對小微企業(yè)，銀行或者是金融機構(gòu)發(fā)行貸款，為什么沒有能力給它設(shè)計和運維出成本足夠低的這樣一個產(chǎn)品，我們就來看一下成本，成本包括兩個部分，一個是資金成本，還有一個是交易成本，央行其實采取了大量的措施來降低資金成本，實際上還有一塊是交易成本，這些小微企業(yè)他們貸款難、貸款貴，其實主要是出在了交易成本上，像剛才張老師說的，可能還需要政府協(xié)同很多力量來形成合力，像咱們減稅，在9號出臺的減稅，包括銀行剛剛出臺的取消對于企業(yè)在銀行開戶的許可等等一系列的措施，怎么來改善金融營商環(huán)境，把交易成本降下來，最終使得金融機構(gòu)愿意、有動力從成本的角度來說，它有積極性去發(fā)放小微企業(yè)的貸款，那這樣的話才是一個根本的解決之道，目前采取了很多措施，在以后其實還是有空間的。
主持人：能不能請您簡單給我們講一講具體的一些措施，都是在哪些方面進行了實施呢？
王劍鋒：比如說在征信基礎(chǔ)設(shè)施上，當然這個征信包括兩個方面，一個是銀行管的金融的征信，還有一個是發(fā)改委設(shè)計的社會征信，當然還有像最高法他們的參與，我覺得這些都起到了非常大的作用，還有在很多地方包括在北京市開始推的信用城市的建設(shè)，這些都會起到積極的作用。另外一個就是對于資產(chǎn)價值的可評估性，以及對于資產(chǎn)的可交易性，還有對不良資產(chǎn)處置的可執(zhí)行性，在這些方面其實也都做了不少的工作。
主持人：好，謝謝王老師，溫老師。
溫彬：那應(yīng)該說從去年，我看到宏觀數(shù)據(jù)M2和社融數(shù)據(jù)增速都在放緩，所以整體的信用還是有所壓縮，那么這樣的話在這個過程中小微企業(yè)，民營企業(yè)受到的影響更大，所以它的融資難融資貴相對比較突出。另一方面從銀行來看，因為經(jīng)濟下行，所以企業(yè)的違約就可能上升，銀行的信用偏保守，不敢貸不愿貸還是比較突出的。另外，去年也開始對銀行表外業(yè)務(wù)進行處理，所以很多一些民營企業(yè)通過表外融資也難以進行周轉(zhuǎn)，此外因為股市下跌，很多大股東把股權(quán)質(zhì)押的融資，由于股市下跌導(dǎo)致爆倉的風險上升，再疊加上一些企業(yè)的信用債發(fā)行違約，包括很難發(fā)行，所以整體來說融資難、融資貴在去年以來是比較突出。
這樣的話從監(jiān)管來看，不管是央行還是銀保監(jiān)會，包括其他的也是綜合制定了一系列的政策，從銀保監(jiān)會來看去年開始制定的兩增兩控目標，特別是兩增長，兩增長一個就是要對小微企業(yè)貸款增速要高于一般貸款。第二就是你現(xiàn)在的小微企業(yè)客戶數(shù)要比去年同期增加，這兩個含義既保證了你的貸款總的投向占比要提高，第二個要使受益面擴大，所以這個我覺得是對于引導(dǎo)是很明確的，央行降準也是定向降準，我要跟MPA考核掛鉤，如果說你銀行資金不是流向小微或者民營企業(yè)，那這個定向降準資金可能會被收回的，所以這也是一個保證的措施。此外剛剛提到的創(chuàng)新型的一些工具CRMW，這種新的工具通過發(fā)行既增加了投資者的信心，同時也降低了民營企業(yè)融資成本，我們看到去年第四季度企業(yè)發(fā)債規(guī)模是回升的，而且針對資本市場建立了很多地方政府的紓困基金，包括在一些保險資金長期入市來推動進行并購，所以這些綜合施策以后，我覺得在今年來說應(yīng)該說更加有有利于我們貨幣政策的傳導(dǎo)機制，所以更好的解決小微、民營企業(yè)融資難融資貴的問題。
主持人：想請三位來預(yù)測一下2019年還會不會出現(xiàn)降準，甚至說降息這樣的情況。
張學(xué)勇：2019年從剛才溫老師說的基礎(chǔ)貨幣的情況，以及我們繼續(xù)面臨的宏觀經(jīng)濟情況，我估計未來還有大概兩到三次的降準。從降息的角度來看，因為降息，我們降息的概率其實已經(jīng)相對來說比較低了，降息也會影響到我們?nèi)嗣駧艆R率的穩(wěn)定，所以我覺得降息的次數(shù)應(yīng)該不會特別多，可能會有一次到兩次降息的機會，這是我的個人觀點。
主持人：王老師，您是怎么看的呢，就是會不會降準，或者說會不會降息？
王劍鋒：降準的話應(yīng)該還會，因為還會有資金借貸的到期，對吧。當然很多機構(gòu)對于2019年的GDP增速給出了自己不同的估計，當然大部分機構(gòu)可能覺得會稍微有一點點的下滑，如果這個判斷特別成立的話，可能我覺得再出臺2-3次降準應(yīng)該是一個大概率事件，當然包括降息在內(nèi)，每次出臺的力度到底有多大，恐怕還得要邊走邊看，取決于當前面臨的環(huán)境，包括中美貿(mào)易談判等等一些外部因素的影響。
主持人：溫老師。
溫彬：我個人認為今年的降準降息都是有空間可能的。首先從降準來看，我個人認為可能會每個季度有一次降準的空間和必要，主要基于兩點，第一點就是我們外匯占款總體上未來還是收縮的，所以需要降準來對沖基礎(chǔ)貨幣投放減少的因素。第二個就是我們看到，現(xiàn)在盡管央行另外一個釋放流動性主要工具是中期借貸便利，現(xiàn)在這個規(guī)模已經(jīng)將近五萬億，這樣的話這么大規(guī)模，實際上不利于銀行降低整個金融體系的融資成本，乃至實體融資成本，而且它期限相對比較短，也不利于進行資產(chǎn)負債的配置，所以我覺得未來除了因為考慮基礎(chǔ)貨幣投放外匯占款的因素，更主要的應(yīng)該用降準來置換中期借貸便利，這樣的話會優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，所以我覺得未來還有很大的降準和空間，不管是從國際銀行業(yè)還是過去歷史來看，降準的空間和必要都很大，這是對降準。
第二對于降息，我覺得要區(qū)分央行的政策利率和法定存貸款的基準利率，目前來看基準利率從短期之內(nèi)調(diào)降的可能性現(xiàn)在相對還不大，需要進一步觀察，但是政策利率我覺得調(diào)降的可能性是比較大的，因為我們看到近期人民幣升值還是比較強，主要因為是美國經(jīng)濟增速放緩，美聯(lián)儲加息的預(yù)期影響也在減少，這樣的話對于我們貨幣政策預(yù)留一個比較大的空間，我們看到人民幣如果現(xiàn)在是一個強勢的往上回升的話，我們的這個政策利率還是有調(diào)降空間，因為你也看到近期我們出臺的定向中期借貸便利的利率已經(jīng)從普通的3.3調(diào)到3.15，我覺得現(xiàn)在3.15實際上利率已經(jīng)比我們的十年期國債收益率還要高，實際上已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，所以從這個意義上講，我覺得為了保持我們市場利率的一個水平和對經(jīng)濟增長的一個支持，我覺得從政策利率，包括七天的擬回購包括中期借貸便利的利率還有調(diào)降的空間，而進一步引導(dǎo)我們市場利率進行下行，更好的降低實體經(jīng)濟融資成本，支持我們的經(jīng)濟增長。
主持人：最后請三位老師來為我們分享一下，您對于2019年貨幣政策的一些展望和期待呢？從張老師開始。
張學(xué)勇：好，貨幣政策在2019年整體的基調(diào)應(yīng)該還是穩(wěn)健的貨幣政策，不排除會根據(jù)市場的流動性情況進行一定的流動性寬松的調(diào)整，也會有我們剛才也說過會做一些降準措施，其實為了保證流動性合理寬裕，整體的基調(diào)還是穩(wěn)健的。
主持人：謝謝張老師，王老師。
王劍鋒：八個字，穩(wěn)健前行，邊走邊看。
主持人：好，非常的精簡，來，溫老師。
溫彬：我覺得我們還是有降準降息的空間，但是穩(wěn)健的基調(diào)不會變，更重要的是要進一步改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，把流動性，把這個金融支持更好的引導(dǎo)到實體經(jīng)濟中去。
主持人：謝謝，謝謝三位老師的分享，也謝謝您的收看，更多精彩內(nèi)容請持續(xù)關(guān)注中國經(jīng)濟網(wǎng)，我們下期節(jié)目再見。