在公募牌照放開之后，基金業(yè)將迎來新的變局。

　　2013年的證券期貨監(jiān)管工作會議于本周召開，在會議上，針對公募基金的監(jiān)管定調(diào)已經(jīng)落墨，觀察相關(guān)監(jiān)管方向可以發(fā)現(xiàn)，未來，券商、保險、私募等開展公募業(yè)務(wù)；落實新基金法的實施；完善多元化產(chǎn)品滿足投資者需求；推進(jìn)機構(gòu)對外開放等或成為今年公募行業(yè)的關(guān)鍵詞。

　　而這些改革方向，已經(jīng)出現(xiàn)了先行的趨勢，其中，內(nèi)地與香港兩地基金產(chǎn)品互認(rèn)工作已經(jīng)啟動，浮動費率產(chǎn)品或于年內(nèi)出現(xiàn)，各家基金公司正在密集申請RQFII額度與新RQFII的ETF基金。

　　監(jiān)管三維定調(diào)

　　每年的證券監(jiān)管工作會議都是對于行業(yè)的重要政策定調(diào)。

　　而在今年的會議上，涉及到公募基金的相關(guān)工作部署并不太多，但其蘊含的想象空間則非常巨大。

　　首先是在大力培育機構(gòu)投資者隊伍的一項中，證監(jiān)會的工作部署指出在2013年要“以股權(quán)投資基金和投資管理公司為重點，加快培育機構(gòu)投資者。允許符合條件的證券公司、保險公司、私募基金等各類財富管理機構(gòu)從事公募基金業(yè)務(wù)。鼓勵公募財富管理機構(gòu)開發(fā)更多符合市場需求的產(chǎn)品。積極推動境外養(yǎng)老金、慈善基金、主權(quán)基金等長期資金投資境內(nèi)市場，協(xié)助和配合全國基本養(yǎng)老保險基金、住房公積金委托專業(yè)機構(gòu)進(jìn)行投資管理，實現(xiàn)保值增值”。

　　此外，還包括了“抓緊做好新基金法實施的各項準(zhǔn)備工作”；“支持財富管理機構(gòu)提供更為多樣化的產(chǎn)品，滿足投資者特別是個人投資者多元化、差異化的需求，引導(dǎo)個人投資者委托專業(yè)機構(gòu)理財”；“進(jìn)一步完善合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)制度安排。繼續(xù)擴大QFII、RQFII的投資額度，增加投資便利性”；支持符合條件的證券期貨經(jīng)營機構(gòu)“走出去”。

　　而這實際指向了三個重要的方面，一是公募牌照的放開，二是產(chǎn)品設(shè)計的進(jìn)階；三是以香港市場為破題點的對外業(yè)務(wù)加強。這事實上是公募三個維度的升級與開放：體制、產(chǎn)品、對外開放。

　　事實上，從去年公募的改革進(jìn)程來看，最主要的是完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的推進(jìn)，使得以往以主動管理型權(quán)益類產(chǎn)品為主的市場，逐步進(jìn)階到固定收益與投資工具類型產(chǎn)品并重的格局。而在新的一年里，這種推進(jìn)已經(jīng)不能滿足整個資產(chǎn)管理行業(yè)大變革的需求，因此，需要從上述三個方面進(jìn)行整體設(shè)計，從而使得此前監(jiān)管層多次提及的“向強大的財富管理行業(yè)轉(zhuǎn)型”能夠得到破題。

　　產(chǎn)品“大爆炸”時代來臨

　　首當(dāng)其沖的是公募牌照與公募產(chǎn)品的雙突破時代到來。

　　去年12月底，證監(jiān)會公布了《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定(征求意見稿)》，并向社會公開征求意見。《暫行規(guī)定》擬允許符合條件的證券公司、保險資產(chǎn)管理公司、私募證券基金管理機構(gòu)三類機構(gòu)直接開展公募基金管理業(yè)務(wù)。

　　這并不只是簡單的一個文件，其背后蘊含著巨大的數(shù)字空間。

　　首先是原有公募基金公司數(shù)量的大升級，事實上，2010年7月，停滯了近一年半的基金公司設(shè)立審批重新開閘后，基金公司的數(shù)量不斷突破。截至2012年12月底，已經(jīng)獲批成立的基金公司已經(jīng)有77家。而在2012年4月，監(jiān)管層又再度為基金公司的申請設(shè)立提速，據(jù)當(dāng)時有關(guān)部門負(fù)責(zé)人對記者透露，最近一家新基金公司整個設(shè)立申請流程經(jīng)歷了一年半的時間，其表示未來的審理速度還將加快。這樣帶來的結(jié)果是，僅2012年就有8家新基金公司產(chǎn)生，基金公司數(shù)量在這一年突破了70家的大關(guān)。

　　另一方面，隨著上述規(guī)定的即將啟動，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，根據(jù)測算，將有16家證券公司和14家保險資產(chǎn)管理公司符合開展業(yè)務(wù)的條件。這意味著，原本稀缺的公募牌照，將會迎來大擴容的時代。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這是一個具有歷史意義的時刻。一位基金公司的高層曾回憶過一段歷史：其此前在參與籌備成立新基金公司時，與外資股東洽談時，曾經(jīng)列舉的行業(yè)趨勢中，就包括當(dāng)時基金公司已經(jīng)超過60多家的數(shù)量，競爭激烈。而在當(dāng)時，外資方的回應(yīng)是，國外的基金機構(gòu)有上千家之多，目前的60多家遠(yuǎn)未稱得上是競爭充分。

　　而未來，這種上千家的“大爆炸”，在國內(nèi)也許不會是幻想。

　　除了機構(gòu)本身的大爆炸，隨著1月1日起實施的基金產(chǎn)品審核改革，基金產(chǎn)品多年來受到發(fā)行通道的桎梏終于消除。這讓基金業(yè)松了一口氣的同時，也必須用新的方式面對一個全新的產(chǎn)品“大爆炸時代”。

　　放松產(chǎn)品管制的效果已經(jīng)出現(xiàn)，2013年伊始，新基金發(fā)行的大塞車就已經(jīng)到來。這是一個從來沒有出現(xiàn)過的情況，一年的時光才剛剛打開，在發(fā)與待發(fā)的產(chǎn)品就一度突破了100只的大關(guān)，一些大型公司甚至采取多只基金同時發(fā)售的策略。

　　而這種情況未來也許會越來越普遍，一位業(yè)內(nèi)人士透露，許多大公司今年的發(fā)行計劃都在20只以上。而這僅僅是原有的公募行業(yè)成員的計劃，未來，券商保險、私募加入競爭后，新產(chǎn)品的數(shù)量或呈現(xiàn)幾何級的增長。

　　“大爆炸”時代下，各家的對策皆有不同。

　　一部分實力強大的大型基金公司有足夠的底氣應(yīng)對擁堵渠道帶來的沉重發(fā)行費用，另一部分則打造特色化道路，比如專注發(fā)力創(chuàng)新型產(chǎn)品等品牌。而有些中小型基金公司則選擇了不參與，有北京中小型基金公司的人士對記者指出，其公司目前的2013年發(fā)行計劃僅為兩只。

　　告別旱澇保收？

　　機構(gòu)數(shù)量與產(chǎn)品的大擴容是2013的新趨勢，而產(chǎn)品升級也將是2013的一大焦點。

　　產(chǎn)品升級最為關(guān)鍵的突破或為費率改革產(chǎn)品的出現(xiàn)。據(jù)記者得到的信息顯示，已經(jīng)有基金公司在籌備今年發(fā)行浮動收費模式的基金。

　　事實上，費率改革的討論在業(yè)內(nèi)并不陌生，但在去年，這個得到了真正的突破。從去年年中開始，從證監(jiān)會主席郭樹清開始，監(jiān)管層由上而下開展了費率改革的多項討論。而基金部也曾草擬了一份相關(guān)的報告，在去年經(jīng)基金業(yè)協(xié)會咨詢各公司意見。

　　在基金業(yè)協(xié)會召開的業(yè)內(nèi)討論會上，已經(jīng)形成了相關(guān)改革的思路，包括進(jìn)一步放松費率的管制，鼓勵基金公司通過適當(dāng)降低管理費，實現(xiàn)支點式浮動管理費等多種形式，實現(xiàn)管理費的多樣化，鼓勵行業(yè)競爭，從而使管理費能夠體現(xiàn)基金公司管理能力和產(chǎn)品特點，同時在初期對支點模式的管理費進(jìn)行指導(dǎo)，將調(diào)整幅度控制在30%以內(nèi)等。

　　而據(jù)了解，當(dāng)時定下的即將展開的工作就包括，以創(chuàng)新試點方式允許部分基金調(diào)整收費結(jié)構(gòu)，適當(dāng)降低管理費同時收取銷售服務(wù)費；探索實施支點式浮動收費模式，允許管理費率結(jié)構(gòu)多元化。而隨著基金公司對相關(guān)產(chǎn)品籌備的成熟，這種打破旱澇保收模式的產(chǎn)品或?qū)⒂诮衲陜?nèi)正式破題。

　　而這對于整個公募基金來說，將是一場由收費模式帶動的整體投研思維的變革。浮動管理費率，意味著基金管理人將更多采用絕對收益的投研思路，這與過去相對收益的行業(yè)習(xí)慣完全不同。

　　事實上，這種改變已經(jīng)產(chǎn)生，在過去一年，已經(jīng)有包括多家基金公司采用了絕對收益考核體系，未來，加入這一行業(yè)的公司或?qū)⒏�多�?/P>

　　RQFII大擴容

　　無論是公募參與者的大擴容，還是旱澇保收模式的變革，都是屬于國內(nèi)市場參與者的進(jìn)化，而新的監(jiān)管方向顯示，公募未來的發(fā)展方向還會往以香港市場為首站的國際化發(fā)展，在這點上，包括了自身走出去，與國際機構(gòu)走進(jìn)來的兩個方面。

　　首先是“走出去”。在這點上，過去一年的QFII與RQFII大擴容已經(jīng)提供了啟示。其中，RQFII無疑是公募基金在過去一年新發(fā)掘的重要戰(zhàn)場。

　　截至2012年底，外匯局公布的RQFII額度已經(jīng)達(dá)到了670億元人民幣，其中，基金公司占據(jù)了絕大多數(shù)，達(dá)到了570億元額度。而目前總體RQFII額度在2700億元，這意味著至少在眼下還有2000多億元人民幣的額度供基金公司在內(nèi)的RQFII參與者去發(fā)揮。

　　事實上，目前香港市場僅有南方、華夏、嘉實和易方達(dá)四家公司發(fā)行的ETF人民幣基金，而他們都遭到了香港投資者的“瘋搶”，一票難求。

　　在這種情況下，基金公司紛紛開始登陸這塊新的熱土。據(jù)記者獲得的信息顯示，目前多家基金公司正在密集申請RQFII額度，同時還有基金公司在申請發(fā)行新的RQFII型ETF基金。

　　基金公司的熱情不難理解，在內(nèi)地基金銷售愈發(fā)艱難的情況下，“瘋搶”產(chǎn)品無疑是久違的盛況，而這些產(chǎn)品帶來的收益更是豐厚。事實上，目前多只RQFII產(chǎn)品的管理費皆遠(yuǎn)高于內(nèi)地基金的收費水平。需求與收益皆超乎想象之外，監(jiān)管層釋放出的未來將進(jìn)一步擴容RQFII額度的信號，使得內(nèi)地公募基金或?qū)⒃?013年加碼投入這一市場。

　　RQFII僅僅是“走出去”的一個小切口，未來，這種內(nèi)外的互聯(lián)互動將會真正升級。在2013年首先得到破題的或是內(nèi)地與香港兩地基金產(chǎn)品互認(rèn)安排。

　　據(jù)最新消息顯示，香港證監(jiān)會副行政總裁張灼華近日表示，正在建立的香港與內(nèi)地兩地基金平臺，預(yù)期在香港注冊成立及營運管理的香港證監(jiān)會認(rèn)可基金，將可享有“獲認(rèn)可香港基金”的地位，而合格的內(nèi)地基金則可享有“獲認(rèn)可內(nèi)地基金”的地位，這些獲認(rèn)可基金將可獲準(zhǔn)直接在對方的市場銷售。

　　而在去年底，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人也曾指出，將推進(jìn)內(nèi)地與香港跨境基金互認(rèn)與銷售。

　　內(nèi)地證監(jiān)會與香港證監(jiān)會人士的連續(xù)表態(tài)，意味著這一互認(rèn)架構(gòu)已經(jīng)漸行漸近。值得注意的是，有消息指出，證監(jiān)會主席郭樹清在本月底將赴臺灣地區(qū)，與臺灣地區(qū)“金融監(jiān)督管理委員會”(金管會)主席陳裕璋召開首次兩岸證券監(jiān)理合作平臺會議。而臺灣地區(qū)早已允許符合條件的海外基金在臺灣公開銷售，這或為未來的基金互認(rèn)新平臺展開想象空間。(來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道)