轉融券于2月28日正式推出,但A股并未進入全面做空時代。
此次推出的90只轉融券股票市值大、大股東占據(jù)絕對優(yōu)勢地位,不容易被操縱做空。標的股大部分是藍籌股票,其流通市值占A股流通市值的近50%。除了維維股份、金螳螂等少數(shù)民企上市公司外,均為大型國有控股上市公司,即使是維維股份,2月27日,其流通市值達到118.403億,金螳螂流通市值為284.53億。
除非這些公司出現(xiàn)極大的內部混亂,如中國中遠對市場誤判,否則做空者即使全部借入融券也難以撼動這些公司的優(yōu)勢地位,但績差的大公司暫不會納入轉融券標的股。就算鋼鐵行業(yè)市場不濟、產能過剩嚴重,對寶鋼等做空也是一件高風險的事。活躍做空機制,最簡單的辦法是在轉融券納入ST股,這就相當于美國市場對借殼上市股發(fā)起攻擊,做空市場馬上就能有聲有色。
轉融資先于轉融券,融資規(guī)模遠遠高于融券規(guī)模,并且轉融券規(guī)模受到嚴格限制。去年8月27日晚,滬深證券交易所分別發(fā)布 《轉融通證券出借交易實施試行辦法》,對機構投資者向證券金融公司借出證券、券商向機構投資者借出證券提供代理服務等業(yè)務的操作細則作出規(guī)范。根據(jù)辦法,出借人和借入人的申報數(shù)量應當為100股(份)或其整數(shù)倍,深交所最低單筆申報數(shù)量不得低于1萬股(份),最大單筆申報數(shù)量不得超過100萬股(份),上證所借入人最大單筆申報數(shù)量不得超過1億股(份)。
根據(jù)同一天證金公司公布的《中國證券金融股份有限公司轉融通業(yè)務規(guī)則(試行)》,單只轉融通標的證券轉融券余額達到該證券上市可流通市值的10%時,證金公司暫停該證券的轉融券業(yè)務,并向市場公布,該比例降至8%以下時,證金公司可在次一交易日恢復該證券的轉融券業(yè)務,并向市場公布。證金公司接受單只充抵保證金證券的市值達到該證券總市值的15%時,暫停接受該證券作為擔保證券,并向市場公布。該比例降至12%以下時,證金公司可在次一交易日恢復接受該證券作為擔保證券,并向市場公布。
這幾條規(guī)模紅線卡死了大規(guī)模做空的空間。
沒有人會忘記中概股所受到的做空打擊?梢韵胂螅绻鸄股帶病上市的中小企業(yè)被允許轉融券做空,中概股一幕就將重演。先是小公司遭受質疑,而后大公司受到牽連,中國溢價變成中國折價。何況,很多上市公司從財報到內部治理,受到詬病之處頗多,中國投資界的能人辦幾個渾水公司不是問題。A股市場將經歷刮骨療毒的過程,但代價是市場有可能推倒重來——誰也無法承擔這樣的責任。
此次轉融券,最大的受益者是證金公司與券商,而出借者與借入者都要承擔市場利率、收益風險。
轉融券期限分為3天、7天、14天、28天、182天五個檔次,對每個期限檔次實行有所差別的利率結構。證券金融公司從證券出借人融入證券的費率定為3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%;證金公司向證券公司融出證券的費率定為3天期4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%。根據(jù)目前券商普遍的融券利率9.86%來計算,即使券商從證金公司融券成本為最高的3天期4%,新增的每一筆融券業(yè)務都將為券商帶來接近6%的年化收益,而證金公司則可獲得從2.5%到1.5%的收益,從證金公司向券商提供轉融資的利率是5.8%,被戲稱為“日進斗金”。值得關注的是,融資與融券都是短期滾動收益,資金使用效率極高。對于融券者而言,按照目前的融券價格與手續(xù)費,必須獲得10%左右的收益才能獲利,這對于做空者是個極大的考驗,除非胸有成竹,否則不會輕易出手。
要強調的是,全面做空時代沒有到來,不等于對沖時代沒有到來。
隨著境內外股指期貨的推出,以及個股局部做空的放開,A股對沖時代早已到來。但現(xiàn)在,短期內市場波動劇烈,長期來看,股指較為平滑,未來將是數(shù)量型投資者與專業(yè)投資者的天下,多數(shù)個人投資者將在一波波洗牌中被清除出局,個人投資時代逐漸過去。
(責任編輯:朱丹)