銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至3月13日，業(yè)內(nèi)首只醫(yī)藥行業(yè)基金——匯添富醫(yī)藥保健基金業(yè)績持續(xù)占據(jù)股票基金冠軍寶座，成為當(dāng)之無愧的業(yè)績領(lǐng)頭羊。而匯添富醫(yī)藥保健基金的長期業(yè)績同樣出色，數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月13日，添富醫(yī)藥基金近一年和兩年業(yè)績分列所有股票型基金第二和第四名。添富醫(yī)藥持續(xù)亮眼的業(yè)績歸功于基金經(jīng)理周睿深厚的醫(yī)藥行業(yè)背景、獨特的醫(yī)藥投資邏輯以及他身后強大的投研團隊。

　　在周睿眼里，醫(yī)藥行業(yè)已非傳統(tǒng)的防御性板塊，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下其“進攻性”正日漸凸顯，而醫(yī)藥主題基金業(yè)績的搶眼表現(xiàn)，或?qū)⒃?013年持續(xù)延續(xù)。周睿指出，在人口老齡化、醫(yī)療保障水平不斷提升的背景下，今年醫(yī)藥行業(yè)將保持良好的增長，而且從上市公司年報和2013年一季度預(yù)測情況來看，醫(yī)藥主流公司整體業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)領(lǐng)先各行業(yè)；此外，醫(yī)藥行業(yè)政策偏暖，有望支持醫(yī)藥板塊長期走好。

　　中國證券報：結(jié)合你近期調(diào)研的情況來分析，你如何看待中國醫(yī)藥上市公司的投資前景？

　　周睿：從最近調(diào)研的情況來看，醫(yī)藥企業(yè)開年的勢頭不錯，不少企業(yè)經(jīng)營情況超出預(yù)期，連沉寂已久的部分品牌OTC類藥品1月份銷售數(shù)據(jù)也同比增長超過30%。當(dāng)然，導(dǎo)致1月份部分企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)超預(yù)期的原因各有不同，比如春節(jié)因素、極端天氣以及北方大面積霧霾等等，但最重要的是，在中央政府日益重視民生的背景下，整個醫(yī)藥行業(yè)正步入發(fā)展的“快車道”。

　　根據(jù)國家藥監(jiān)局南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所預(yù)測，中國醫(yī)藥經(jīng)濟在未來十年依然可保持20%左右的增長，這個增速高出政府GDP增長目標(biāo)兩倍以上。醫(yī)藥行業(yè)確定性的快速增長充分說明了現(xiàn)階段醫(yī)藥板塊高溢價符合邏輯，存在合理性，而且我相信，醫(yī)藥板塊的估值溢價會在比較長的時期內(nèi)存在。

　　值得關(guān)注的是，在調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)，近年來在行業(yè)政策的逐步引導(dǎo)下，整個醫(yī)藥行業(yè)的優(yōu)勝劣汰日益明顯，尤其在藥品招標(biāo)環(huán)節(jié)，注重質(zhì)量成為趨勢，這對大企業(yè)是有利的，醫(yī)藥行業(yè)“散、亂、差、小”的產(chǎn)業(yè)特征正在改善。

　　中國證券報：以往，醫(yī)藥股通常被認(rèn)為是“防御性”板塊，在經(jīng)濟低迷的時候才會被機構(gòu)抱團，但從去年底至今的反彈行情來看，在周期股上漲的同時，醫(yī)藥股表現(xiàn)同樣搶眼，這是否意味著醫(yī)藥股的防御特性發(fā)生了改變？

　　周睿：從去年的情況來看，醫(yī)藥股已經(jīng)初步顯現(xiàn)出“進攻性”，不再單純是“防御性”投資品種，而“進攻性”的特質(zhì)將會伴隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型而愈發(fā)明顯。

　　醫(yī)藥股的“進攻性”主要體現(xiàn)在其未來市場需求非常龐大。衛(wèi)生部發(fā)布的《健康中國2020戰(zhàn)略研究報告》中明確提出：未來政府要加大健康投入，要在2020年達到全球平均水平，衛(wèi)生費用占GDP比重進一步提升到6.5%-7%。如果按照未來GDP復(fù)合增長率為6%的水平簡單測算(“十二五”規(guī)劃GDP增速為7%)，2020年人均GDP將達到5.37萬元，那么到2020年人均衛(wèi)生總費用將達到3491元-3760元，這相比2010年人均衛(wèi)生總費用1491元的水平有2.3-2.5倍的提升空間。預(yù)計隨著醫(yī)療保障水平的不斷提高，被壓抑的居民醫(yī)療需求將得到充分釋放。

　　中國證券報：根據(jù)你的判斷，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景很清晰，但在具體個股投資上是否也有清晰的方向和策略？

　　周睿：醫(yī)藥行業(yè)是個性化的行業(yè)，存在很多細分的子行業(yè)，這導(dǎo)致目前180多家醫(yī)藥上市公司共性并不明顯，分化情況較為嚴(yán)重。而從近年醫(yī)藥股的表現(xiàn)來看，作為一個板塊同漲同跌的時代已經(jīng)過去，醫(yī)藥股投資更注重的是“自下而上”的精選個股。

　　從行業(yè)具體情況分析，近年來醫(yī)藥行業(yè)正發(fā)生深刻變化——脫離低水平、簡單重復(fù)的產(chǎn)業(yè)特征，產(chǎn)業(yè)正在進入一個空前劇烈的分化、調(diào)整、重組的新時期�，F(xiàn)在，藥品批準(zhǔn)上市特別是仿制藥被批準(zhǔn)上市越來越難，新版GMP標(biāo)準(zhǔn)的實施以及藥品集中招標(biāo)體系的完善正加速企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，行業(yè)壁壘越來越高，行業(yè)資源正在向優(yōu)勢企業(yè)集中。在這個時期，商業(yè)模式清晰、競爭優(yōu)勢明顯的醫(yī)藥企業(yè)，如果可以抓住新醫(yī)改巨大發(fā)展機遇期，擴張營銷隊伍，完善產(chǎn)品線，業(yè)績增長有望進入新階段，這類醫(yī)藥股就是我們投資的重點。

　　從我個人角度來說，在挖掘這類重要戰(zhàn)略性投資品種時，需要有前瞻性的分析，深入了解這些醫(yī)藥企業(yè)所面臨的行業(yè)外部環(huán)境、內(nèi)部公司治理、與醫(yī)保改革方向的契合度、差異化營銷能力以及政府事務(wù)能力等，跟蹤的時間跨度或許很長，但能為投資提供更多的確定性。此外，通過公司內(nèi)部改革實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)型的醫(yī)藥企業(yè)，也是我重點關(guān)注的對象。