短短一個星期之內(nèi)，許許多多的中國投資者開始去了解什么叫做債基。一場債券市場的監(jiān)管風暴在涉及了萬家基金明星經(jīng)理鄒昱之后開始升級。幾天之內(nèi)，人們明白了債基是干什么的；幾天之內(nèi)，公募基金的誠信度再一次受到質(zhì)疑。

    鄒昱出事引發(fā)債市大跌

    周四，債基在跌，尤其是杠桿債基更是放量大跌。博時裕祥B下跌了2.69%，天弘添利B下跌了1.96%，富國匯利B下跌了1.57%。這樣的跌幅，在債基市場上已經(jīng)能夠稱得上暴跌。而這一切，是從萬家基金明星經(jīng)理鄒昱開始發(fā)端。

    4月15日，有消息傳出，擔任萬家基金固定收益部總監(jiān)、萬家添利分級債券基金基金經(jīng)理和萬家14天理財基金經(jīng)理的鄒昱因債券操作違規(guī)，涉嫌利益輸送，已被監(jiān)管機構(gòu)帶走協(xié)助調(diào)查，本人也被控制。4月16日上午，萬家基金在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了關(guān)于更換基金經(jīng)理等事項的說明。鄒昱離職被證實，基金經(jīng)理朱虹、孫馳將接管鄒昱所管理的三只基金。萬家基金4月17日再度發(fā)布公告，稱鄒昱因個人行為正在被公安部門調(diào)查�；�金經(jīng)理鄒昱2008年4月加入萬家基金，是債券基金領域的一位明星。他所操盤的萬家添利在2012年的凈值增長達到15.38%，在同類基金中名列前茅。

    此后幾天，中信證券固定收益部董事總經(jīng)理楊輝、齊魯銀行資金營運部徐大祝相繼被傳已經(jīng)被警方帶走調(diào)查。隨后，債券黑幕被曝光于光天化日之下。

    債券黑幕被曝光

    由于尚沒有確切的消息表明，鄒昱等人是因為何種交易被調(diào)查，一時間傳言四起，其中流傳最多的是“涉嫌代持養(yǎng)券”和“利益輸送”。

    所謂“代持”、“養(yǎng)券”，是指投資機構(gòu)以現(xiàn)券方式賣出債券后，跟交易對手私下簽訂協(xié)議，在將來某一時點以接近當初成本價重新買回該筆債券。以買回債券的期限進行劃分，期限較短的稱為“代持”，不斷滾動續(xù)作、期限長達數(shù)月甚至數(shù)年的稱為“養(yǎng)券”。

    “投資債券會有額度限制，每個機構(gòu)和監(jiān)管層包括證監(jiān)會銀監(jiān)會都會有一個風險指標，會對券的品種和總量作出比較細的規(guī)定。比如杠桿最多是三倍，也就是說一個億的資金，最多持倉三個億的券。有的機構(gòu)可能監(jiān)管嚴一點，最多買2個億。對基金來說限制更多，有些基金為了做利潤可能會從別人那邊代持，但這對于基金來說是違規(guī)的。把債券代持到別人那邊就能繞開監(jiān)管不受一些限制�！币晃唤灰讍T解釋稱。

    據(jù)了解，目前我國銀行間市場結(jié)算成員有甲、乙、丙三類，甲類為商業(yè)銀行，乙類一般為信用社、基金、保險和非銀行金融機構(gòu)，而丙類戶大部分為非金融機構(gòu)法人，丙類賬戶的活躍存在往往給債市灰色交易提供了可能。比如說，可能會有一些人在一些機構(gòu)養(yǎng)券后將收益劃到自己的賬戶中，通過一些債券私募的方式。而這種私募就是所謂的‘丙類戶’。這種公司注冊門檻較低，資本金較小，有的只有一兩千萬甚至幾百萬。業(yè)內(nèi)人士稱，不排除有債券基金經(jīng)理或券商資管人士自己在外面注冊成立公司通過這種方式參與銀行間債券交易。由于交易債券的資金都是大額的，動輒上億，而且都是機構(gòu)在交易。一旦有灰色交易，利潤比股票大多了，因為數(shù)額巨大。

    黑幕揭開一片恐慌

    一直以來，很多購買債券基金的投資者并不清楚債券基金到底從事哪些業(yè)務，甚至一些銀行的理財經(jīng)理，也只以為債券基金就是買債券后持有等付息。所以，在人們的心目中，債券基金就意味著安全穩(wěn)定，不會賠錢。如今，人們的認知發(fā)生了變化，對債基的態(tài)度也發(fā)生了變化，甚至出現(xiàn)了恐慌心理�！熬褪且驗猷u昱的事，讓我的業(yè)務黃了，客戶本來都準備買債基了，現(xiàn)在放棄了�！蹦橙�商客戶經(jīng)理這樣說。

    事實上，恐慌情緒出現(xiàn)在方方面面。由于近日債券市場多人被調(diào)查，市場參與者普遍相信，監(jiān)管層已開始針對代持情況展開行動。受此影響，債券市場4月18日賣盤明顯增加，部分代持業(yè)務較多的券商和基金因恐慌情緒急忙拋出手中的債券。

    根據(jù)上海國際貨幣經(jīng)紀有限責任公司公布的數(shù)據(jù)，周四中票市場拋盤加重，買盤稀少，收益率持續(xù)上行。大部分短融券種收益率都有明顯反彈，基金及券商普遍開始拋售，銀行多為買盤。“今天市場的利率債、信用債的收益率都有所反彈，10年、7年期國債大約都上行了2個基點，有的信用債甚至上行了10個基點。大家現(xiàn)在都很緊張，聽說監(jiān)管層要對代持的現(xiàn)象進行一系列的排查，一些代持的券商和基金產(chǎn)生了過度的恐慌情緒，一些債券拋盤嚴重�！蹦匙C券公司固定收益部交易員說。

    “鄒昱個人違規(guī)行為對市場的沖擊有限。但我們現(xiàn)在關(guān)心的是監(jiān)管層的態(tài)度，是否會對所有的‘代持’行為都進行整肅。因為債券代持是行業(yè)內(nèi)的普遍做法�！蹦炒笮捅ｋU資產(chǎn)管理公司的相關(guān)人士表示。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士透露，上海證監(jiān)局已經(jīng)開始著手調(diào)查代持情況，要求各券商統(tǒng)計其代持量。

    基金業(yè)口碑再度受創(chuàng)

    由于連年虧損加上負面新聞不斷，基金業(yè)近幾年的口碑并不好，但之前人們所聲討的還只是股票基金，債券基金并未被人們關(guān)注。但如今，債券基金走到了風口浪尖，人們對公募基金的信任度再度下降。

    “金融市場的建立不是要虛名，而是要扎扎實實地把基礎打好，有配套的控制程序和監(jiān)管機制，不是為了改革而改革，如果在不成熟的市場機制下盲目推出所謂“創(chuàng)新產(chǎn)品”都是被利益集團控制或左右，所以當務之急是停止創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，把已經(jīng)有的市場實施法制配套，保護投資者的利益，打擊某些非法�！庇型顿Y者這樣評價。

    “大家最好發(fā)起一個基金贖回行動�！币灿腥撕軕嵟�。

    私募界人士姜廣策評論稱：“債券市場的黑幕被揭開了，債券的灰色空間其實不亞于股票市場，只是更隱蔽更專業(yè)不被人關(guān)注�！�

    從目前所掌握的信息來看，債券基金在這次風暴中并不是主角，但是基民受到的震撼卻并不小。一個重要的原因在于，之前投資者們并不知道他們買的債基是干嗎的。別說基民不知道，甚至很多理財經(jīng)理都不清楚。原有的印象一旦被打破，心理受到的沖擊反而更大，由此產(chǎn)生的對基金的不信任也更濃了。

    如果，基金的服務能夠更加透明化，讓投資者真的明白他們買的是什么東西，那么，相信投資者對待負面信息的反應力度也會相對弱一些。