目前藍(lán)籌股估值并不高，只要這些權(quán)重股不出現(xiàn)大幅下跌，大盤近一步殺跌的動能并不足。國內(nèi)宏觀面并不支持A股大幅反彈，市場進(jìn)入新的政策觀望期。由于2250點(diǎn)之上堆積大量套牢籌碼，A股市場或進(jìn)入大幅反彈難、大幅下跌也不易的多空對峙狀態(tài)，2140點(diǎn)至2250點(diǎn)將成為新的平衡區(qū)，超跌板塊輪流進(jìn)入技術(shù)性反彈，但多數(shù)個股反彈的動力并不足。

    讓投資者困惑的是，一方面，今年一季度中國G D P同比增長7.7%，低于之前市場普遍預(yù)期的8%。中國經(jīng)濟(jì)在新的一年偏弱的開端，再加上同期全社會發(fā)電量同比增長2.9%，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的3月工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)，反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇跡象越發(fā)明顯；另一方面，一季度國內(nèi)M 2同比增長15.7%，遠(yuǎn)超全年M 2管理目標(biāo)同比增長13%。同期，新增人民幣貸款2.76萬億元，創(chuàng)出近年同期新高，似乎貨幣政策應(yīng)該收緊才對。一季度M 2同比增長15.7%僅拉動G D P增長7.7%，貨幣刺激政策的邊際效應(yīng)正在減弱。

    近期國際資金流出香港，轉(zhuǎn)而流入美元及日元資產(chǎn)。截至4月15日，香港股市共有404只證券產(chǎn)品遭沽空，總沽空額(融券賣出額)63.6億港元，占港股主板當(dāng)日成交550.34億港元的11.55%。其中，追蹤恒生指數(shù)表現(xiàn)的盈富基金成為空頭的主要攻擊目標(biāo)，該E T F融券賣出額達(dá)8億港元。港交所大宗股權(quán)變動披露平臺上，暫時還沒看到大型基金和投行買入中資股和與A股相關(guān)的產(chǎn)品，顯示機(jī)構(gòu)對該類產(chǎn)品仍在觀望。恒生、H股指數(shù)恐還將延續(xù)調(diào)整走勢，并通過H+A股傳導(dǎo)到A股市場。

    讓投資者擔(dān)憂的還有：國內(nèi)宏觀政策很難把握，美國、歐洲經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性；禽流感疫情擴(kuò)散，北京、河南等北方地區(qū)出現(xiàn)病例；基金88效應(yīng)再度發(fā)酵，基金平均倉位升至87.57%，后續(xù)加倉能力匱乏；單日漲幅超過5%的個股數(shù)量在減少，板塊、個股普遍缺乏持續(xù)性，表明投資者參與個股的熱情在下降；兩市單日交易金額萎縮到1300億元左右，A股市場的后續(xù)資金明顯不足；美國最新數(shù)據(jù)不理想，4月紐約州制造業(yè)指數(shù)從3月的9.2大幅下降至3.1，4月美國住建商信心指數(shù)跌至42點(diǎn)。

    國內(nèi)企業(yè)的庫存數(shù)字一直是行業(yè)景氣與否的重要參考數(shù)據(jù)，存貨較大幅度的增加表明公司經(jīng)營狀況在惡化。截至4月17日，已披露2012年年報(bào)的1663家上市公司，存貨金額總計(jì)高達(dá)3.58萬億元，而提取的跌價(jià)準(zhǔn)備只有415.26億元，平均提取比率僅1.17%。其中，50家紡織企業(yè)的存貨總數(shù)高達(dá)570億元。從2008年起，上市公司的庫存就一直處于上升態(tài)勢，2011年底庫存突破4萬億元。目前看，2012年年報(bào)全部公布后，上市公司的庫存很可能創(chuàng)出歷史新高。高庫存不但占用大量寶貴的資金，也將嚴(yán)重侵蝕公司利潤。

    目前有一個現(xiàn)象值得關(guān)注，就是159只個股年內(nèi)最低價(jià)跌破1949點(diǎn)當(dāng)天最低價(jià)，30只個股年內(nèi)最低價(jià)較1949點(diǎn)當(dāng)天最低價(jià)下降超過10%。其中，23只房地產(chǎn)個股年內(nèi)最低價(jià)跌破1949點(diǎn)最低價(jià)；機(jī)械設(shè)備、有色金屬均有16只個股年內(nèi)最低價(jià)跌破1949點(diǎn)最低價(jià)；還有以白酒為首的食品飲料有10只個股跌破1949點(diǎn)最低價(jià)。筆者認(rèn)為，隨著上市公司數(shù)量的不斷增加，一批個股將被市場邊緣化。未來一段時間，個股走勢強(qiáng)弱的分化將越發(fā)明顯。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整中受益的行業(yè)、個股是投資者需要中期關(guān)注的品種。

    全國城鎮(zhèn)化工作會議即將召開，房地產(chǎn)及相關(guān)板塊因此大幅反彈。城鎮(zhèn)概念股分兩大類，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和土地流轉(zhuǎn)。前者是城鎮(zhèn)化的重要保障和基礎(chǔ)，后者則是農(nóng)村城鎮(zhèn)化改革的最大紅利。新型城鎮(zhèn)化將把生態(tài)文明理念和原則融入城鎮(zhèn)化全過程，走集約、智能、低碳的道路，將創(chuàng)造出許多新的投資需求。長時期大規(guī)模的投資需求，將成為下一輪經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的新引擎。預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化將成為相當(dāng)長一段時間的經(jīng)濟(jì)增長源泉，其中地產(chǎn)、水泥以及一些相關(guān)的產(chǎn)業(yè)將因此受益。

    券商創(chuàng)新大會5月召開，券商板塊止跌反彈。銀監(jiān)會8號文對理財(cái)產(chǎn)品、資金池的規(guī)范，影響最大的是信托和券商。管理層對券商的風(fēng)控檢查，就是通過風(fēng)控約束券商不要把杠桿放得太大。券商未來的創(chuàng)新將有別于8號文出臺前，股權(quán)質(zhì)押融資和資產(chǎn)證券化等是新的方向。相對而言，大股東旗下有銀行、信托等的券商有競爭優(yōu)勢，未來券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展的瓶頸是資金而不是項(xiàng)目。目前券商不缺項(xiàng)目，而是苦于找不到低成本的資金，完成項(xiàng)目和資金的“配對”。筆者認(rèn)為，券商股這次反彈向上的空間并不大。

    近期，與銀行相關(guān)的利淡消息不少，對銀行板塊有一定的拖累。先是銀監(jiān)會開始整治銀行理財(cái)產(chǎn)品，再到銀行間市場監(jiān)管風(fēng)暴來襲，鋼貿(mào)貸款風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)惡化。隨著國際銅價(jià)的大幅下跌，融資銅企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。一些跡象表明，一場銀行間市場監(jiān)管風(fēng)暴已經(jīng)來臨。