日前，東方證券資管-阿里巴巴系列專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃獲批引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。筆者認(rèn)為，這項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃主要有三個(gè)標(biāo)志性意義。

　　首先，信貸資產(chǎn)證券化有利于盤活貨幣信貸存量，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　信貸資產(chǎn)證券化被認(rèn)為是金融機(jī)構(gòu)盤活存量的最有效辦法。金融機(jī)構(gòu)通過把質(zhì)量好、但缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)設(shè)計(jì)成證券化賣出，以提供流動(dòng)性。這被視為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措。

　　據(jù)悉，阿里巴巴系列專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃將以阿里小額貸款的債權(quán)作為核心資產(chǎn)，運(yùn)作方首先對在阿里巴巴網(wǎng)站注冊的中小微企業(yè)的信貸資產(chǎn)進(jìn)行收購，然后再通過資產(chǎn)打包設(shè)計(jì)成產(chǎn)品。

　　李克強(qiáng)總理近期多次提出要“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。阿里巴巴系列專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃即是針對小額信貸而設(shè)。

　　央行相關(guān)官員透露，央行會(huì)同信貸資產(chǎn)證券化協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組，按照服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，在試點(diǎn)中加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)和配合，確保每一單產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍與國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向保持一致。

　　該官員稱，將信貸資產(chǎn)證券化作為常規(guī)業(yè)務(wù)發(fā)展的條件基本具備，下一步央行會(huì)和各部門一起，積極研究將其作為常規(guī)性業(yè)務(wù)開展，更好發(fā)揮其推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能，促進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化市場長期可持續(xù)發(fā)展。

　　其次，信貸資產(chǎn)證券化有利于貨幣市場和資本市場的互通互聯(lián)，促進(jìn)貨幣政策的有效傳導(dǎo)。

　　從已經(jīng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品看，投資者范圍涵蓋了商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制銀行、城商行、信用社、財(cái)務(wù)公司、證券公司、外資銀行、證券投資基金和社�；�金等。剛剛獲批的東方證券所設(shè)立的阿里巴巴小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也將賣給資本市場投資者。從這個(gè)角度看，貨幣市場和資本市場的互通互聯(lián)已經(jīng)取得了一些突破。

　　雖然貨幣市場與資本市場在金融體系中的功能和作用不同，但兩個(gè)市場相互關(guān)聯(lián)和互動(dòng)。資本市場與貨幣市場的有機(jī)互動(dòng)有利于利用價(jià)格信號引導(dǎo)社會(huì)資源有效配置，并促進(jìn)貨幣政策的有效傳導(dǎo)。

　　目前我國貨幣市場和資本市場的割裂狀態(tài)已經(jīng)被資產(chǎn)證券化所打破，但兩個(gè)市場之間的聯(lián)接渠道并不十分暢通。因此，隨著信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的陸續(xù)推出，兩個(gè)市場之間的整體協(xié)調(diào)性將會(huì)顯著增強(qiáng)，我國金融市場的運(yùn)行效率將會(huì)得到極大的提升。

　　第三，信貸資產(chǎn)證券化將促進(jìn)資本市場發(fā)展。

　　除了東方證券資管的阿里巴巴系列產(chǎn)品外，目前還有多家券商的多只信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在等待審批。在這項(xiàng)業(yè)務(wù)形成規(guī)模之后，將成為證券公司新的利潤增長點(diǎn)。這是信貸資產(chǎn)證券化對資本市場的直接利好。

　　從目前情況來看，信貸資產(chǎn)、地方政府債務(wù)以及房地產(chǎn)等主流基礎(chǔ)資產(chǎn)，將是證券公司做大這一業(yè)務(wù)的主要“原材料”。

　　此外，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供流動(dòng)性支持，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。在信貸資產(chǎn)證券化形成規(guī)模后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況必然會(huì)在資本市場上有所體現(xiàn)。所以，資產(chǎn)證券化對資本市場的發(fā)展也將起到間接利好的作用。

　　正處于轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵階段的中國經(jīng)濟(jì)，亟需更多像阿里金融這樣的“攪局者”。它們的出現(xiàn)將改變固有的金融生態(tài)圈，讓金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加緊密，從而為打造中國經(jīng)濟(jì)升級版提供足夠的金融支持。（證券日報(bào) 閻 岳）