在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及轉(zhuǎn)型的背景下，今年上市并購交易有望超越2012年。分道制落地，有望以“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”新機(jī)制規(guī)范市場(chǎng)亂象，提升國內(nèi)并購市場(chǎng)的規(guī)范度和透明度

　　醞釀3年之久的A股并購重組審核分道制8日起正式實(shí)施。一方面，新股上市停擺令A(yù)股重組概念持續(xù)活躍；另一方面，并購市場(chǎng)關(guān)聯(lián)交易利益輸送、信披違規(guī)頻發(fā)，讓中小股民蒙受損失。

　　專家認(rèn)為，新規(guī)劍指大股東“低賣高買”、財(cái)務(wù)性重組等亂象，是健全資本市場(chǎng)的重要舉措。在提升審核效率及力度同時(shí)，仍需完善上市公司內(nèi)控、第三方估值等市場(chǎng)機(jī)制，防范并購市場(chǎng)淪為違規(guī)高發(fā)區(qū)。

　　據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)清科研究中心數(shù)據(jù)，截至今年8月，我國共發(fā)生654起并購交易，上市公司已成并購主力，交易金額486.96億美元，同比大漲約50%。

　　并購市場(chǎng)持續(xù)活躍同時(shí)，違規(guī)卻在頻發(fā)。近期珠海中富、北大荒均卷入并購質(zhì)疑后被查。據(jù)證監(jiān)會(huì)最新行政公示，魯銀投資、天威視訊、華聞傳媒因涉嫌違法稽查立案，也已被暫停并購重組審核。

　　面對(duì)愈演愈烈的并購重組亂象，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，A股并購市場(chǎng)已出現(xiàn)短期投機(jī)性重組、財(cái)務(wù)型重組等不正�，F(xiàn)象，在一定程度上影響了正常的交易秩序，損害了廣大投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

　　“我國上市公司并購重組長期采用行政許可制，諸如發(fā)行股份、購買資產(chǎn)及公司合并、分立均需核準(zhǔn)審批�！鄙虾ＨA榮律師事務(wù)所合伙人許峰認(rèn)為，重組機(jī)構(gòu)主觀性過強(qiáng)，交易價(jià)值公允判斷不足，是投資者保護(hù)不足的重要原因。

　　“分道制就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)將根據(jù)上市公司的規(guī)范運(yùn)作、誠信狀況及財(cái)務(wù)顧問的執(zhí)業(yè)能力等不同，適用寬嚴(yán)差異化的豁免/快速、正常、審慎三大審核通道�！鼻蹇蒲芯恐行姆治鰩熂Ю�說。市場(chǎng)人士認(rèn)為，分道制落地，有望以“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”新機(jī)制規(guī)范市場(chǎng)亂象，提升國內(nèi)并購市場(chǎng)的規(guī)范度和透明度。一是在加快審批效率同時(shí)，以明確標(biāo)準(zhǔn)分類約束“污點(diǎn)公司”；二是加大處罰威懾力同時(shí)，促監(jiān)管從追查向“事前預(yù)防”轉(zhuǎn)型。

　　專家認(rèn)為，分道制有望使此類信息披露更為審慎�！皥�(bào)喜不報(bào)憂如帶來業(yè)績大幅下滑，受益方理應(yīng)受罰�！鄙虾Ｘ�(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊說。

　　姬利認(rèn)為，隨著一系列監(jiān)管政策措施的出臺(tái)，年內(nèi)國內(nèi)并購市場(chǎng)的活躍程度將進(jìn)一步提升。

　　“預(yù)計(jì)劃入豁免/快速通道的并購案，審核效率將提高一倍左右。”姬利說。專家認(rèn)為，仍需借充分信息披露，全面持續(xù)揭示風(fēng)險(xiǎn)，遏制并購重組中的內(nèi)幕交易、市場(chǎng)炒作行為，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)公司產(chǎn)業(yè)整合，以真正惠及投資者。（據(jù)新華社 杜放 桑彤）