暫停一年之久的IPO即將重新開閘。昨天下午，中國證監(jiān)會召開發(fā)布會，正式發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》。證監(jiān)會稱，這是從股票發(fā)行核準(zhǔn)制向注冊制過度的重要步驟。而這也意味著IPO重啟進入倒計時階段。

　　自2012年11月浙江世寶登陸中小板后，A股市場再沒有過新股上市發(fā)行。

　　中國股市設(shè)立以來，已經(jīng)歷過8次新股發(fā)行暫停、7次恢復(fù)發(fā)行。相關(guān)統(tǒng)計顯示，前7次恢復(fù)發(fā)行后的首個交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。

　　■深度解讀

　　不影響中長期走勢

　　證監(jiān)會昨天強調(diào)，發(fā)行節(jié)奏的市場化，并不意味著目前已通過發(fā)審會的80余家企業(yè)馬上就全部發(fā)行完畢。通過發(fā)審會審核的企業(yè)需要按照新的改革意見對申報文件作出必要的修改，并履行相關(guān)程序，明年1月31日前完不成上述工作的過會企業(yè)還需要補充最新財務(wù)數(shù)據(jù)等。

　　針對投資者關(guān)心的新股發(fā)行重啟是否會影響市場走勢的問題，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人說，恢復(fù)新股發(fā)行并不決定股市中長期走勢。

　　信披違法中介賠償

　　據(jù)悉，《意見》從多個方面制定措施，加強投資者保護。其中規(guī)定，促進公平合理定價，限制發(fā)行人定高價，防止投資者報高價，抑制上市后盲目炒作新股。比如，把減持與發(fā)行價掛鉤。新股配售尊重中小投資者申購意愿，調(diào)整回撥機制和網(wǎng)上配售機制，如果中小投資者申購踴躍，網(wǎng)上發(fā)行股票的數(shù)量最高可達公開發(fā)行股票總數(shù)的80%。明確了信息披露重大違法時中介機構(gòu)的賠償責(zé)任。如果發(fā)行人信息披露存在重大違法且給投資者造成損失，保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)必須依法賠償投資者損失。

　　市場決定發(fā)行節(jié)奏

　　本次改革之后，監(jiān)管部門和發(fā)審會將只對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進行審核，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價值，改由投資者和市場自主判斷。

　　今后發(fā)行節(jié)奏將更加市場化，證監(jiān)會不再管制詢價、定價、配售的具體過程，由發(fā)行人與主承銷商自主確定發(fā)行時機和發(fā)行方案，并根據(jù)詢價情況自主協(xié)商確定新股發(fā)行價格。

　　市場化機制遏“三高”

　　針對市場關(guān)心的新股“三高”問題，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人說，此次改革通過更大程度地發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用平衡供需，抑制高定價。一方面，新股發(fā)行快慢、多少更多地由市場決定，使發(fā)行價格更加真實的反映市場供求關(guān)系。另一方面，推動老股東轉(zhuǎn)讓股票，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量。

　　在定價的市場化約束方面，針對發(fā)行人，《意見》把減持行為與發(fā)行價掛鉤，限制發(fā)行人定高價。如果定價過高，上市后一段時間內(nèi)股價跌破發(fā)行價，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動延長持股鎖定期。

　　為注冊制改革打基礎(chǔ)

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人強調(diào)，注冊制不是簡單的登記生效制，不能將注冊制理解為不管了，就是登記備案，自動生效，也不是說股票發(fā)行不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。他說，注冊制改革需要法律的修改，需要制定一系列的配套改革措施，也需要市場逐步適應(yīng)和過渡，是一個連續(xù)的、循序漸進的、不斷深化的過程，本次改革將為注冊制改革打下良好基礎(chǔ)。

　　創(chuàng)業(yè)板禁止借殼上市

　　針對市場反映比較強烈的殼資源炒作等問題，在昨天下午召開的新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人明確表示，借殼上市審核嚴格執(zhí)行IPO上市標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市。

　　■專家分析

　　南方基金首席策略分析師 楊德龍：IPO重啟已經(jīng)在市場的預(yù)期之內(nèi)，預(yù)計對大盤的影響應(yīng)該不大。目前，排隊上市的公司以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主，主板公司很少，因此，對中小板和創(chuàng)業(yè)板的沖擊應(yīng)該更大。對二級市場資金分流作用不大。

　　首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理 王劍輝：新政將促進lPO市場的活躍度和優(yōu)劣分化，減少尋租環(huán)節(jié)。隨著進入門檻降低、網(wǎng)下報價約束性的加強、網(wǎng)上申購條件的限制增加，“炒新”將逐步減少。IPO重啟對市場影響整體上中性偏好。

　　聯(lián)訊證券首席策略分析師 曹衛(wèi)東：《意見》反映IPO將向注冊制過渡，對于造成投資者損失的中介機構(gòu)將予以重罰，證監(jiān)會將回歸到監(jiān)管本質(zhì)，證券法要修改，對投資者要求很高，目前中國市場還不是有效市場。方向已定，道路曲折，前途光明。