中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按:為建立多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,三部委6日發(fā)布我國(guó)企業(yè)年金、職業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策,自明年1月1日起,在企業(yè)年金的(不超過規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的)繳費(fèi)、投資、領(lǐng)取3個(gè)階段中,僅在領(lǐng)取階段按規(guī)定征收個(gè)人所得稅。對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策的實(shí)施,將在一定程度上降低年金參保者個(gè)人所得稅稅負(fù),加速企業(yè)年金規(guī)模擴(kuò)容。同時(shí),這意味著中國(guó)版“401K”出爐,對(duì)A股有望帶來長(zhǎng)期支持。

　　企業(yè)年金擴(kuò)容或提速 有望成為中國(guó)版401k

　　“中國(guó)版401k”推出

　　12月6日,財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于企業(yè)年金 職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》),我國(guó)將從2014年1月1日起,實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策,從而推進(jìn)我國(guó)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的建設(shè)。

　　這項(xiàng)被業(yè)內(nèi)稱之為“中國(guó)版401k”的政策主要內(nèi)容包括:對(duì)單位和個(gè)人不超過規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi),準(zhǔn)予在個(gè)人所得稅前扣除;對(duì)個(gè)人從企業(yè)年金或職業(yè)年金基金取得的投資收益免征個(gè)人所得稅;對(duì)個(gè)人實(shí)際領(lǐng)取的企業(yè)年金或職業(yè)年金按規(guī)定征收個(gè)人所得稅。

　　企業(yè)年金是一種自愿的“固定繳費(fèi)”型年金計(jì)劃,于2004年5月開始啟動(dòng),但一直以來發(fā)展緩慢。根據(jù)人社部公布的數(shù)據(jù),截至二季度末,建立企業(yè)年金的企業(yè)共有5.9萬(wàn)個(gè),僅占全國(guó)實(shí)有企業(yè)總數(shù)的0.4%。全國(guó)企業(yè)年金積累基金為5366.65億元,實(shí)際運(yùn)作金額為5161.4億元。

　　所謂遞延納稅,是指在年金繳費(fèi)環(huán)節(jié)和年金基金投資收益環(huán)節(jié)暫不征收個(gè)人所得稅,將納稅義務(wù)遞延到個(gè)人實(shí)際領(lǐng)取年金的環(huán)節(jié),也稱EET模式(E代表免稅,T代表征稅)。對(duì)年金供款、年金投資等即期的繳款、運(yùn)作環(huán)節(jié)不予征稅,僅在最后的給付環(huán)節(jié)征稅。

　　何謂“401k”

　　所謂“401K計(jì)劃”,是美國(guó)從20世紀(jì)七八十年代開始發(fā)展的一種社會(huì)保障和養(yǎng)老金體系,因列于美國(guó)《國(guó)內(nèi)稅收法》新增的401條K款而得名,它是由雇員和雇主共同繳費(fèi)建立起的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,為今天美國(guó)的養(yǎng)老制度奠定了基礎(chǔ)�！�401k”是由雇主發(fā)起的養(yǎng)老計(jì)劃都依照該條款進(jìn)行,因此將雇主發(fā)起的養(yǎng)老金簡(jiǎn)稱“401k計(jì)劃”。401k允許雇員將一定比例的工資存入獨(dú)立賬戶,允許支出在稅前扣除。根據(jù)平安證券研究所的統(tǒng)計(jì),截至2013年二季度,美國(guó)401(k)下累積的總資產(chǎn)為3.79萬(wàn)億美元,而該數(shù)據(jù)在1994年僅為6750億美元。2012年,在401k計(jì)劃下美國(guó)的養(yǎng)老金資產(chǎn)在2012年美國(guó)GDP中占比為22.4%。

　　而該類養(yǎng)老方式在中國(guó)則發(fā)展緩慢。截至2013年6月,全國(guó)有5.94萬(wàn)企業(yè)建立企業(yè)年金,參加職工人數(shù)1957.3萬(wàn),企業(yè)年金積累基金規(guī)模5366.65億元,基金總規(guī)模僅為我國(guó)2012年GDP的0.1%。

　　據(jù)了解,國(guó)內(nèi)目前對(duì)企業(yè)年金涉及的各方采用準(zhǔn)入限制(牌照),分為四類資格,包括受托人、托管人、賬戶管理人、投資管理人。其中,投資管理人是盈利最大的一塊業(yè)務(wù)。根據(jù)平安證券研究所的統(tǒng)計(jì),從企業(yè)年金投資管理人管理資產(chǎn)看,2013年6月底,保險(xiǎn)(放心保)公司管理的份額為47%,基金公司管理的份額為43%,證券公司管理的份額為10%。

　　參保者個(gè)稅稅負(fù)降低

　　“遞延納稅政策對(duì)個(gè)人的好處,首先就是稅率降低�！敝袊�(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授朱青表示,個(gè)人所得稅是按照累計(jì)稅率來征收,退休后的收入一般比在職時(shí)要少,年金對(duì)應(yīng)的稅率也較低;還有一個(gè)好處就是稅款現(xiàn)值大大降低。如果現(xiàn)在單位給你發(fā)1000塊錢,假定邊際稅率10%,你就要繳納100塊錢的稅。如果這1000塊錢作為企業(yè)年金繳費(fèi),雖然幾十年后領(lǐng)取時(shí)也要繳納100塊錢的稅,考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值,這100塊錢的價(jià)值也就寥寥無(wú)幾了。

　　三部委有關(guān)負(fù)責(zé)人稱,此次年金個(gè)人所得稅政策出臺(tái)后,年金參保者均可享受遞延納稅的好處,相當(dāng)一部分參保者還會(huì)在一定程度上降低個(gè)人所得稅稅負(fù)。

　　中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文指出,年金個(gè)稅的延期繳納潛在地對(duì)稅制改革、對(duì)個(gè)人所得稅制從分項(xiàng)制向綜合制的邁進(jìn)都有重大意義,對(duì)人們的消費(fèi)觀念,對(duì)資本市場(chǎng)中養(yǎng)老金的比重調(diào)整也意義重大。

　　企業(yè)年金還需“雪中送炭”

　　目前,一些國(guó)家繳納企業(yè)年金的企業(yè)達(dá)到80%,而中國(guó)企業(yè)中的大多數(shù)對(duì)于企業(yè)年金卻處在不清晰的認(rèn)知中。相關(guān)專家表示,企業(yè)年金雖有市場(chǎng)化投資,但還缺乏市場(chǎng)機(jī)制,企業(yè)設(shè)立企業(yè)年金的動(dòng)力明顯不足,企業(yè)內(nèi)部對(duì)企業(yè)年金的認(rèn)知還不夠清晰。

　　北京工商大學(xué)保險(xiǎn)系主任王緒瑾表示,事實(shí)上不僅是國(guó)企,一些效益好的民營(yíng)企業(yè)也設(shè)立企業(yè)年金,企業(yè)年金是對(duì)員工的福利保障,無(wú)形中就提升了企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)能力,“有企業(yè)年金的單位比沒有年金的單位,在人才方面更有競(jìng)爭(zhēng)力”。

　　北京華稅律師事務(wù)所主任劉天永認(rèn)為,企業(yè)年金作為對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)的重要補(bǔ)充,更有利于留住單位的優(yōu)秀員工,對(duì)整個(gè)社會(huì)福利體系、促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定有好處,“對(duì)于企業(yè)而言,稅收優(yōu)惠政策對(duì)于企業(yè)設(shè)立年金是最好的引導(dǎo)”。

　　業(yè)內(nèi)專家表示,企業(yè)年金優(yōu)惠政策的出臺(tái),企業(yè)會(huì)更加積極,因?yàn)槠笫聵I(yè)單位繳納的這筆錢能夠促進(jìn)職工的忠誠(chéng)度。王緒瑾認(rèn)為,現(xiàn)在企業(yè)年金在很大程度上是效益好的企業(yè)設(shè)立年金,吸引員工加入,提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,這就像是“錦上添花”,將來在企業(yè)年金的制度安排上還應(yīng)該考慮“雪中送炭”。

　　中國(guó)版401K對(duì)資本市場(chǎng)影響幾何

　　能否催生A股的大牛市

　　三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》,分析人士稱,對(duì)企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅是一個(gè)巨大的進(jìn)步。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這將是中國(guó)版的401K計(jì)劃,大牛市箭在弦上。其理由是,美國(guó)在推出“401K計(jì)劃”后,私人養(yǎng)老金成為美國(guó)資本市場(chǎng)上最主要的機(jī)構(gòu)投資者,其直接和間接的持股市值占股票總市值的比例達(dá)到三分之一,養(yǎng)老金入市推動(dòng)美國(guó)股市持續(xù)走牛。當(dāng)然,現(xiàn)實(shí)情況可能并沒有想像的那么美,年金政策能否帶來大牛市,還需要仔細(xì)琢磨。

　　也有資深人士表示,目前遞延納稅已經(jīng)邁出了第一步,要把企業(yè)年金這樣的養(yǎng)老錢管理好、運(yùn)作好,必然會(huì)出臺(tái)更多鼓勵(lì)投資措施,包括放寬投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例,引進(jìn)除了基金公司之外的陽(yáng)光私募等第三方管理機(jī)構(gòu)等,其最終目的是戰(zhàn)勝通貨膨脹。特別是,隨著資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革全面展開,企業(yè)年金運(yùn)作管理機(jī)構(gòu)逐漸增大投資股票與基金的比例是大勢(shì)所趨。從這一意義上說,企業(yè)年金遞延納稅政策的出臺(tái),實(shí)際上意味著重量級(jí)的機(jī)構(gòu)投資者開始向股市走來,對(duì)迎接下一輪牛市的意義不言而喻。

　　實(shí)際上,中國(guó)的企業(yè)年金制度與美國(guó)401K計(jì)劃有著根本性的不同:美國(guó)的401K計(jì)劃對(duì)年金購(gòu)買基金有強(qiáng)制比例要求,而中國(guó)則沒有,僅規(guī)定最高比例不超過30%,而實(shí)際情況是年金投資基金和股票市場(chǎng)的比例很低。

　　小幅利好保險(xiǎn)股

　　“這是中國(guó)版401K條款啊!” 對(duì)此,中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰微博表示,中國(guó)股市肯定要進(jìn)行劇烈的激濁揚(yáng)清,垃圾股要市場(chǎng)化退市,同時(shí)補(bǔ)充大量的新股,吐故納新。在上新股的過程中,那邊吸引長(zhǎng)期資金進(jìn)入股市。怎么吸引?動(dòng)用稅收優(yōu)惠政策,鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。

　　具體到對(duì)A股的影響,從短期來看,據(jù)星石投資總裁、首席策略師楊玲分析,此消息對(duì)大盤短期利好相對(duì)有限,一是目前國(guó)內(nèi)企業(yè)年金并不普及,估計(jì)約為4800億元,尤其是商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)普及率更低。二是目前年金的主要投向是債券等固定收益品種,權(quán)益類資產(chǎn)占比很低。所以短期內(nèi)股票市場(chǎng)的增量資金并不會(huì)立竿見影。

　　“對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)而言,稅收優(yōu)惠政策有利于消費(fèi)者主動(dòng)尋求養(yǎng)老保險(xiǎn),有小幅利好�！睏盍嶂赋觥�

　　有望引資千億 李大霄稱是重大利好

　　新政將給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來的深遠(yuǎn)影響呢?財(cái)經(jīng)業(yè)內(nèi)專家紛紛發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

　　中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文認(rèn)為,新政出臺(tái)后,企業(yè)年金即將成為中國(guó)版的 “401K計(jì)劃”,這對(duì)國(guó)民福祉是重大進(jìn)步,對(duì)資本市場(chǎng)也是重大利好。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示,從這次《通知》來看,和美國(guó)的“401K計(jì)劃”的內(nèi)涵核心是一致的,即所得稅遞延。他認(rèn)為,中國(guó)此次邁出了重大的一步,對(duì)于資本市場(chǎng)而言是一個(gè)重大利好,將給股市帶來更多的長(zhǎng)線資金“不同于公募基金等機(jī)構(gòu)投資者‘401K’的考核周期更長(zhǎng),是以10年、20年甚至以50年為投資周期,將為資本市場(chǎng)帶來源源不斷的資金�！彼�表示,這部分資金進(jìn)入市場(chǎng)之后,將重點(diǎn)選擇穩(wěn)健型、高分紅的優(yōu)質(zhì)股票。

　　國(guó)泰君安則預(yù)計(jì),中國(guó)版“401K計(jì)劃”正在形成,養(yǎng)老金將成為中國(guó)資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量,利好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)及藍(lán)籌股。按20%的入市比例,若按企業(yè)年金繳費(fèi)人數(shù)計(jì)算,預(yù)計(jì)每年可帶來443億元增量資金;若按基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)計(jì)算,每年可帶來的資金增量約5515億元,約占2 0 1 2年末滬深兩市總市值的2.8%。星石投資則表示,新政出臺(tái)僅僅是個(gè)開始,預(yù)計(jì)后續(xù)陸續(xù)出臺(tái)推進(jìn)養(yǎng)老相關(guān)政策,企業(yè)年金和商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)未來放開帶來的空間很大。年金等長(zhǎng)期投資者比較傾向穩(wěn)定增長(zhǎng)、積極分紅的股票,所以,低估值藍(lán)籌股的估值中樞將逐步上移。

　　名詞解析: 401K計(jì)劃

　　401K計(jì)劃也稱401K條款,401K計(jì)劃始于20世紀(jì)80年代初,是一種由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立起來的完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,是指美國(guó)1978年《國(guó)內(nèi)稅收法》新增的第401條K項(xiàng)條款的規(guī)定,1979年得到法律認(rèn)可,1981年又追加了實(shí)施規(guī)則,20世紀(jì)90年代迅速發(fā)展,逐漸取代了傳統(tǒng)的社會(huì)保障體系,成為美國(guó)諸多雇主首選的社會(huì)保障計(jì)劃。適用于私人盈利性公司。