現(xiàn)貨價(jià)格最高點(diǎn)一般出現(xiàn)在中秋節(jié)前半個(gè)月左右

　　8月初以來，雞蛋期貨表現(xiàn)出“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”的運(yùn)行特點(diǎn)。受現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲影響，雞蛋期貨1509合約小幅上漲，相比之下，遠(yuǎn)月1601合約則弱勢下跌，目前兩者價(jià)差已經(jīng)超過200元/500千克。筆者認(rèn)為，雞蛋遠(yuǎn)月提前反映蛋價(jià)的季節(jié)性回調(diào)預(yù)期，后期仍有下跌空間。

　　雞蛋季節(jié)性特征明顯

　　雞蛋供應(yīng)存在一定的季節(jié)性，季節(jié)對產(chǎn)蛋量的影響主要體現(xiàn)在溫度和濕度上。春季天氣逐漸變暖，是產(chǎn)蛋最適合季節(jié)，進(jìn)入產(chǎn)蛋旺季，雞蛋供應(yīng)量增加;夏季天氣炎熱，影響蛋雞產(chǎn)蛋率，進(jìn)入產(chǎn)蛋淡季，雞蛋供應(yīng)量減少。

　　雞蛋需求也存在一定的季節(jié)性，夏季人們飲食偏清淡，對雞蛋替代品豬牛羊肉的消費(fèi)減少，雞蛋需求增多，冬季消費(fèi)量相對減少。另外，每年的春節(jié)、中秋、國慶、端午等傳統(tǒng)節(jié)日，無論是鮮蛋的直接消費(fèi)還是加工需求都會顯著上升。

　　受供需因素影響，雞蛋價(jià)格的季節(jié)性走勢較為明顯：受蛋雞產(chǎn)蛋率低、中秋國慶雙節(jié)提振，年內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)一般在8、9月份顯現(xiàn);在春節(jié)需求拉動下，年內(nèi)次高點(diǎn)一般在1、2月份顯現(xiàn);4、5月份受供應(yīng)增加影響，一般會出現(xiàn)年內(nèi)價(jià)格低點(diǎn)。

　　節(jié)后現(xiàn)貨將出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，2014年雞蛋現(xiàn)貨最高點(diǎn)出現(xiàn)在8月26日，現(xiàn)貨價(jià)格為5.55元/斤，而中秋節(jié)為9月8日，現(xiàn)貨價(jià)格為5.18元/斤，節(jié)后回落至5.04元/斤;2013年雞蛋現(xiàn)貨最高點(diǎn)出現(xiàn)在9月9日，現(xiàn)貨價(jià)格為4.67元/斤，而中秋節(jié)為9月19日，現(xiàn)貨價(jià)格為4.18元/斤，節(jié)后回落至3.75元/斤;2012年雞蛋現(xiàn)貨最高點(diǎn)出現(xiàn)在9月14日，現(xiàn)貨價(jià)格為4.6元/斤，而中秋節(jié)為9月30日，現(xiàn)貨價(jià)格為4.36元/斤，節(jié)后回落至3.98元/斤。

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，雞蛋現(xiàn)貨最高點(diǎn)一般出現(xiàn)在節(jié)前半個(gè)月左右，中秋節(jié)價(jià)格一般較最高點(diǎn)回落0.3元/斤左右。從雞蛋期貨1509合約的交割規(guī)則來看，雞蛋期貨是在節(jié)前一周左右交割，交割日前后的現(xiàn)貨價(jià)格可能較高。若今年主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨最高價(jià)達(dá)到4.2元/斤，則交割前后的現(xiàn)貨價(jià)格可能為4.1元/斤左右。1509合約進(jìn)入交割前的合理價(jià)格約為4300元/500千克，從該角度看，雞蛋1509合約較1601合約更為抗跌。

　　雞蛋供應(yīng)仍在增加

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2015年7月，在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.48億只，較6月增加1.08%，同比增加1.6%;從規(guī)模來看，5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，5萬只以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少。

　　從蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)來看，2015年7月，雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“中間高兩頭低的特點(diǎn)”，后備雞占比為24.44%，減少0.32%，其中0—30天的小雞占比減少明顯，而90—120天的小雞占比則增加明顯，而450天以上即將淘汰的老雞占比僅為6.54%，相比6月份增加0.12%。

　　養(yǎng)殖成本處于偏低水平

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本費(fèi)、雛雞成本費(fèi)、疾病防治費(fèi)等。在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費(fèi)支出占60%—70%，雛雞費(fèi)占15%—20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。玉米和豆粕價(jià)格的變化將直接影響飼料成本的變化，進(jìn)而影響雞蛋價(jià)格的波動。近期豆粕、玉米價(jià)格均出現(xiàn)一定程度的下跌。另外，從養(yǎng)殖場了解到，今年蛋托、紙箱等包裝費(fèi)用均出現(xiàn)不同程度的下降，使得蛋雞整體的養(yǎng)殖成本處于偏低水平。

　　總體來說，雞蛋的供需情況仍然沒有發(fā)生根本性的變化，供應(yīng)增加、需求較差的情況依舊存在，中期上漲空間有限。從雞蛋現(xiàn)貨季節(jié)性的運(yùn)行規(guī)律來看，短期雞蛋現(xiàn)貨維持高位的概率較大，雞蛋近月1509合約由于是節(jié)前一周交割，可能較為強(qiáng)勢，而遠(yuǎn)月1601合約面臨雞蛋節(jié)后的季節(jié)性回調(diào)，做空的風(fēng)險(xiǎn)收益比合算，后期仍有下跌空間。

　　(作者單位：國泰君安期貨)