■閻　岳　

　　今年以來，央行行長周小川在不同場合重點(diǎn)闡釋了金融改革的兩大問題或戰(zhàn)略，一個(gè)是股本融資，另一個(gè)是SDR。尤其是3月24日以后，周小川在國內(nèi)外各種場合密集闡釋其SDR戰(zhàn)略。

　　SDR是特別提款權(quán)(Special Drawing Rights)的縮寫，其含義是兌換“可自由使用”貨幣的權(quán)利。它是國際貨幣基金組織（IMF）于1969年創(chuàng)設(shè)的一種補(bǔ)充性儲(chǔ)備資產(chǎn)，與黃金、外匯等其他儲(chǔ)備資產(chǎn)一起構(gòu)成國際儲(chǔ)備。SDR也被IMF和一些國際機(jī)構(gòu)作為記賬單位。根據(jù)2015年11月30日的匯率，1單位SDR約相當(dāng)于1.37217美元。

　　美國時(shí)間2015年11月30日，IMF執(zhí)董會(huì)決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，SDR貨幣籃子相應(yīng)擴(kuò)大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊5種貨幣，人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%，美元、歐元、日元和英鎊的權(quán)重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR籃子將于2016年10月1日生效。

　　消息一經(jīng)公布后，央行即時(shí)表態(tài)：人民幣加入SDR有助于增強(qiáng)SDR的代表性和吸引力，完善現(xiàn)行國際貨幣體系，對中國和世界是雙贏的結(jié)果。

　　2015年12月11日，中國外匯交易中心在中國貨幣網(wǎng)正式發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)，同時(shí)列出了參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計(jì)算的人民幣匯率指數(shù)。

　　在3月24日博鰲亞洲論壇“轉(zhuǎn)型中的G20：全球愿景，中國方案”分論壇上，周小川首次公開闡釋了其SDR戰(zhàn)略。

　　“關(guān)于SDR討論的起源是清楚的，就是全球金融危機(jī)、特別是次貸危機(jī)在美國爆發(fā)后，美元開始大幅波動(dòng)，所以大家開始想是不是能夠找到一些讓國際貨幣體系更加穩(wěn)定的辦法。在相互融資、貨幣互換的過程中，大家自然想到既然美元不是那么穩(wěn)定，那為什么非要用它呢，還是可以用更多元化的東西，我覺得這是起因�！敝苄〈ㄖ赋�，而SDR本來就是一個(gè)包含多種貨幣的籃子，而且是由IMF所掌控的，因此自然會(huì)有聲音要求討論進(jìn)一步發(fā)揮SDR的作用，擴(kuò)大SDR的使用。同時(shí)IMF也一直對此十分重視，因此中國在今年接任G20主席國后重啟了國際金融架構(gòu)工作組，即IFA，擬推動(dòng)對上述問題的討論。

　　周小川隨后進(jìn)一步說明，SDR是一籃子貨幣的綜合，提高其可信度、擴(kuò)大其使用有助于提高各國的風(fēng)險(xiǎn)管理以及相互之間合作的有效性，同時(shí)，如能擴(kuò)大SDR在財(cái)務(wù)報(bào)表中的使用，它的客觀性和波動(dòng)性將會(huì)具有一定優(yōu)勢。當(dāng)然這還是一個(gè)逐漸探索的過程。中國將和包括G20成員和IMF在內(nèi)的國際社會(huì)一起探討這一問題，希望大家朝著這個(gè)方向共同逐步探索。

　　在3月31日舉行的G20國際金融架構(gòu)高級別研討會(huì)上，周小川再次提到了SDR。周小川指出，SDR有助于增強(qiáng)國際貨幣體系的穩(wěn)定性和韌性。增強(qiáng)SDR的作用是一項(xiàng)長期工作，但同時(shí)可以開始采取切實(shí)措施，積極擴(kuò)大SDR的使用，包括使用SDR作為報(bào)告貨幣和發(fā)展SDR計(jì)值的資產(chǎn)市場。中國將于近期使用美元和SDR作為外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)的報(bào)告貨幣，并積極研究在中國發(fā)行SDR計(jì)值的債券。

　　4月7日晚間，央行宣布從4月份開始，同時(shí)發(fā)布以美元和SDR作為報(bào)告貨幣的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。央行強(qiáng)調(diào)，SDR作為一籃子貨幣，其匯率比單一貨幣更為穩(wěn)定。以SDR作為外匯儲(chǔ)備的報(bào)告貨幣，有助于降低主要國家匯率經(jīng)常大幅波動(dòng)引發(fā)的估值變動(dòng)，更為客觀反映外匯儲(chǔ)備的綜合價(jià)值，也有助于增強(qiáng)SDR作為記賬單位的作用。

　　4月13日，周小川在美國華盛頓出席G20財(cái)長和央行行長會(huì)議及基金組織春季例會(huì)系列會(huì)議期間會(huì)見了IMF總裁拉加德，雙方就擴(kuò)大SDR的使用等議題交換了意見。

　　“現(xiàn)在人民幣加入了SDR貨幣籃子并正在邁向可兌換，利率也具有了更多的靈活性，這都將使得人民幣變得越來越像世界上的其他貨幣。比如說，美元會(huì)升值和貶值，歐元和日元也會(huì)升值和貶值，有什么理由認(rèn)為人民幣就不能升值和貶值呢？”4月14日，經(jīng)合組織(OECD)秘書長古里亞在出席OECD《關(guān)于中小企業(yè)和企業(yè)家融資狀況的報(bào)告——OECD打分板》新聞發(fā)布會(huì)時(shí)指出，隨著中國越來越融入世界經(jīng)濟(jì)，并大規(guī)模參與全球貿(mào)易和投資，中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的重要中樞，人民幣也成為了全球金融架構(gòu)的一部分。

　　周小川表示“完全同意古里亞先生所說的”。

　　4月14日至15日，二十國集團(tuán)（G20）財(cái)長和央行行長會(huì)議在美國華盛頓舉行。周小川明確提出，應(yīng)擴(kuò)大SDR的使用，討論以SDR報(bào)告包括外匯儲(chǔ)備在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)和發(fā)行SDR計(jì)價(jià)的債券等問題。

　　4月16日，國際貨幣基金組織第33屆國際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）會(huì)議在華盛頓召開。此時(shí)，周小川的觀點(diǎn)更加明確：SDR有潛力解決當(dāng)前國際貨幣體系的缺陷和矛盾，應(yīng)從現(xiàn)在做起，循序漸進(jìn)地?cái)U(kuò)大SDR的使用，包括以SDR作為報(bào)告貨幣、發(fā)展SDR計(jì)值的資產(chǎn)市場等。4月份以來，中方已同時(shí)發(fā)布以美元和SDR作為報(bào)告貨幣的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。中方也將積極研究在中國發(fā)行SDR計(jì)值債券的可行性。期待基金組織今年對增強(qiáng)SDR的作用進(jìn)行深入研究。

　　從3月24日到4月16日不到一個(gè)月的時(shí)間里，周小川在6個(gè)不同場合以層層遞進(jìn)的方式闡釋了其SDR戰(zhàn)略。各界認(rèn)為，現(xiàn)在這一戰(zhàn)略的目標(biāo)、方向和步驟都已清晰，預(yù)計(jì)在今年10月1日人民幣正式納入SDR籃子前后，這一戰(zhàn)略將取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。