王華

　　李曉星

　　周可彥

——一個(gè)強(qiáng)大的投資團(tuán)隊(duì)是怎樣煉成的

　　A股市場波譎云詭，做到長期穩(wěn)贏不易。而回顧過去3年跑贏滬深300的權(quán)益類基金中，銀華有兩只產(chǎn)品名列其中，年化收益率分別高達(dá)38.43%和33.55%。其中，銀華富裕主題2017年的回報(bào)高達(dá)53.09%，可謂長短皆宜、攻守兼?zhèn)洹?/p>

　　新年伊始，記者采訪了銀華基金(博客,微博)A股投資總監(jiān)王華，銀華中小盤基金經(jīng)理李曉星，銀華富裕(180012,基金吧)主題、銀華滬港深增長基金經(jīng)理周可彥。他們向記者介紹了2018年股票基金投資的完整攻略，以及過往的投資心路歷程。

　　⊙記者 陳玥 ○編輯 長弓

　　王華：

　　曾經(jīng)年少愛追夢 如今深藏功與名

　　參與銀華基金的籌備，從研究員到基金經(jīng)理再到投資總監(jiān)，18年的從業(yè)經(jīng)歷，14年的基金經(jīng)理生涯，王華在銀華基金完成了人生的多次轉(zhuǎn)型——從投研人員變成管理者，成為學(xué)霸基金經(jīng)理們的“班主任”。

　　論投資，王華曾多次給市場創(chuàng)造驚喜。他是銀華富裕的第一任基金經(jīng)理，并一直管理該基金近7年。在他任基金經(jīng)理期間，銀華富裕兩次獲得“金�；�金獎(jiǎng)”。

　　轉(zhuǎn)身管理，王華快速適應(yīng)新的角色�！皩τ谖覀冑Y管機(jī)構(gòu)來說，管理能力是核心競爭力，但這個(gè)核心競爭力又是建立在人才的基礎(chǔ)上。如何建立一支有戰(zhàn)斗力的比較專業(yè)化的值得委托人信任的團(tuán)隊(duì)是擺在我們面前很重要的問題，為此我們不斷地進(jìn)行制度改革，員工持股計(jì)劃就是其中很重要的一個(gè)部分�！蓖跞A告訴記者。

　　王華說：“我們公司有149位同事參與員工持股計(jì)劃，這很不容易，體現(xiàn)了股東支持。我們還制定了增量激勵(lì)制度，也就是把基金經(jīng)理、核心員工的薪酬待遇，跟他對公司所作的貢獻(xiàn)進(jìn)一步聯(lián)系起來，建立一些更直接的關(guān)系。這項(xiàng)制度已經(jīng)實(shí)行3年，基本覆蓋所有的基金經(jīng)理。所以，這幾年我們的人員流動(dòng)在下降，業(yè)績有明顯的提升�！�

　　對于銀華基金，王華言談間充滿感情。他說：“我覺得銀華的核心競爭力是文化、氛圍，因?yàn)檫@些制度都是為了維持這一文化，保持它的穩(wěn)定性。我們提倡一種比較和諧的工作氛圍，希望給基金經(jīng)理和核心員工創(chuàng)造一個(gè)比較寬松的工作氛圍，讓他們能夠有自己的想法并且付諸實(shí)踐�！�

　　雖然已經(jīng)淡出一線，但王華最大的愛好還是投資。每天下班回到家吃完飯，打開電腦重新看行情看資料，是他最快樂的時(shí)光�！爱�(dāng)然這樣不太好，工作和生活沒有分開。”王華憨笑道。

　　談到投資，王華表示，研究要走在市場的前面，在市場忽視的時(shí)候提前捕捉到企業(yè)價(jià)值的趨勢，這對基金經(jīng)理來說是最高興的事。他說：“我們稱之為有保護(hù)的逆向投資，是在基本面信號不斷出現(xiàn)的時(shí)候把底部區(qū)域買出來，引導(dǎo)市場的研究方向。這是最成功的事，收益率也是最高的�！�

　　怎樣才能成為一名好的基金經(jīng)理？對于這個(gè)問題，王華認(rèn)真想了想后告訴記者：“有專業(yè)的知識就可以成為普通的基金經(jīng)理。但是要成為一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理，首先要善于思考；其次要有較強(qiáng)的好奇心，并時(shí)刻保持這種好奇心；最后，還要具備較強(qiáng)的與人溝通交流的能力，這個(gè)能力決定著你朋友圈的大小�！�

　　公募基金二十年，在行業(yè)中呆了這么久的老基金經(jīng)理，對此有些怎樣的感想？王華表示，最大的感受是行業(yè)要想發(fā)展得更好，就必須真正把投資者利益放在第一位。如果客戶體驗(yàn)不好，行業(yè)發(fā)展永遠(yuǎn)是步履蹣跚。

　　李曉星：

　　專注精進(jìn) 在投資中尋找快樂

　　從王華手中接過銀華中小盤基金，兩年多來，李曉星將這只基金的收益率又推升了67%。不僅如此，他自己管理的銀華盛世精選靈活配置基金一年多來投資回報(bào)超過了50%。上述成績顯示，在銀華長期培養(yǎng)之下，李曉星已經(jīng)形成了自己的投資體系，并在市場的檢驗(yàn)中被證明行之有效。

　　作為“80”后基金經(jīng)理中的翹楚，從各方面來看，李曉星更像個(gè)大男孩，他喜愛運(yùn)動(dòng)，充滿激情。在工作上，他又是個(gè)成熟理智的專業(yè)投資經(jīng)理，能透過企業(yè)報(bào)表發(fā)掘真實(shí)價(jià)值，并以果斷的操作方式完善自己的持倉結(jié)構(gòu)。

　　“對中小盤基金來說去年是很困難的一年，因?yàn)榛�金合同限制大股票只能買20%，而去年漲得好的都是大股票，所以中小盤基金只能在一個(gè)偏貧瘠的土地上耕耘�！崩顣孕潜硎�，“從業(yè)績穩(wěn)定上來說，20%大股票倉位收益可觀。小股票倉位以控制風(fēng)險(xiǎn)為主，以不虧錢為優(yōu)先目標(biāo)，深入挖掘估值偏低的優(yōu)質(zhì)股并且買到足夠的倉位�！�

　　李曉星說：“從過往業(yè)績看，銀華中小盤5年業(yè)績?nèi)�市場排名�?，3年業(yè)績排名第11、第12。前兩年王華總管理，我管理了后三年。我們的投資思路一脈相承，買股票優(yōu)先考慮安全邊際，而不是考慮賺多少錢，先考慮股票最多跌多少。所以，這只基金每個(gè)月的表現(xiàn)都不會(huì)很靠前，但綜合下來表現(xiàn)非常好�！�

　　談到2018年的投資策略，李曉星認(rèn)為，業(yè)績保持高增長的公司還會(huì)持續(xù)表現(xiàn)，不應(yīng)該刻意區(qū)分主板和創(chuàng)業(yè)板，主要看業(yè)績持續(xù)增長的穩(wěn)定性。

　　“我一直把自己定義為偏愛業(yè)績成長股一類。在我看來，行業(yè)業(yè)績增長集中在消費(fèi)和新興兩大領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域我們看好食品、飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)。細(xì)化到子行業(yè)，新能源中的光伏風(fēng)電、高端制造中的電子行業(yè)以及傳媒都會(huì)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)行業(yè)中看好白酒、家電和醫(yī)藥，主要就是這六大方向�！�

　　對于上市公司業(yè)績增速，李曉星表示樂觀。但他也坦言，2018年對市場的收益率不能有過高預(yù)期。他說：“去年上市公司業(yè)績是過去幾年來最好的一次。我認(rèn)為，今年還會(huì)延續(xù)這個(gè)趨勢，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)還是向上的，企業(yè)業(yè)績還會(huì)上行，但增速可能不像去年那么明顯�！�

　　因?yàn)闃I(yè)績出色，李曉星所管理的基金規(guī)模激增，壓力也隨之而來�！拔矣X得基金經(jīng)理就像傳說中的無腳鳥，永遠(yuǎn)只能不停地飛。這說法可能有些悲觀，但我覺得這對行業(yè)來說是個(gè)幸事，可以永遠(yuǎn)讓最好的基金經(jīng)理替持有人管錢。”

　　“在資本市場越是追求大富大貴，虧得就越快。我覺得，還是要賺自己看得懂的錢，還是要有一顆平靜的心�！崩顣孕切Φ煤芷胶�，仿若看透。

　　周可彥：

　　去偽存真 堅(jiān)信研究創(chuàng)造價(jià)值

　　周可彥的投資風(fēng)格鮮明�！拔沂�95%的自下而上，95%的精力和時(shí)間在看公司和行業(yè)。因?yàn)樵谧鐾顿Y之前做過多年多行業(yè)的研究員，所以我相信研究創(chuàng)造價(jià)值�！�

　　深入的研究給周可彥帶來強(qiáng)大的自信。在二級市場，他如獵豹般優(yōu)雅漫步，亦如獵豹般迅猛出擊，將具備真實(shí)價(jià)值的標(biāo)的牢牢抓住。

　　展望2018年，周可彥認(rèn)為，從2016年開始的長期結(jié)構(gòu)性慢牛行情仍將持續(xù)，很多行業(yè)都有機(jī)會(huì)。他最看好的主線有三個(gè)：一是大消費(fèi)；二是盈利出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的行業(yè)，如銀行、壽險(xiǎn)、工程機(jī)械和某些大宗商品等；三是有壁壘的制造業(yè)，特別是工程機(jī)械板塊存在相當(dāng)?shù)念A(yù)期差和較明顯的投資機(jī)會(huì)，各細(xì)分專用設(shè)備制造也值得去深入挖掘。

　　對于港股市場，周可彥認(rèn)為，大概率還是有利于投資人的，畢竟絕大多數(shù)上市公司的業(yè)務(wù)在內(nèi)地，而我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好的方向不會(huì)改變。此外，不少行業(yè)的港股估值低于A股，強(qiáng)周期行業(yè)的估值更是顯著偏低。主要的風(fēng)險(xiǎn)在于港股市場歷史上受歐美市場影響更明顯，而美國這一輪牛市已經(jīng)持續(xù)了很長時(shí)間。

　　周可彥管理的另一只大型基金——75億規(guī)模的銀華富裕主題，2017年也實(shí)現(xiàn)了53.09%的收益。從結(jié)果看，兩只不同規(guī)模的基金業(yè)績相差無幾，但是周可彥始終處于一種如履薄冰的狀態(tài)。周可彥說：“管理規(guī)模增加，投資管理的難度一定是加大的。這對任何人都是一樣，只是不同的投資體系、框架或風(fēng)格受影響程度不一樣，并且和當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境有關(guān)。管理規(guī)模越大對投資決策的準(zhǔn)確性要求越高，因?yàn)榧m錯(cuò)成本更高，所以管理大資金對研究和投資能力有更高的要求�！�

　　對于什么是做好投資的關(guān)鍵？周可彥深思了許久說：“我覺得，好的投資需要多方面的因素。查理·芒格的格柵理論是好的思維方式，例如能不能比別人更早更準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)真相，能不能更好地評估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。此外，要掌握心理學(xué)或行為金融學(xué)的內(nèi)容，要獨(dú)立思考，始終保持理性，做到知行合一，這些都是很重要的�！�