□金牛理財(cái)網(wǎng) 梅翼中

　　據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，從2月2日至2月8日的短短幾個(gè)交易日，美國三大股指跌幅均達(dá)到8%以上，美國本土權(quán)益市場的消極情緒迅速向海外擴(kuò)散。受此拖累，公募QDII基金(僅統(tǒng)計(jì)主代碼，下同)平均下跌6.23%，其中美國權(quán)益類基金，即契約規(guī)定主要投資于美國市場的QDII股票型、混合型基金平均下跌8.06%。

　　筆者經(jīng)過分析認(rèn)為，美股作為全球最大的股票市場，盡管受短期的加息預(yù)期擾動(dòng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，但在基本面支撐下的長期投資價(jià)值邏輯依然成立，兼之美股與A股走勢具有低相關(guān)性的優(yōu)勢特征，利于國內(nèi)基民分散地域風(fēng)險(xiǎn)。所以綜合來看，美國權(quán)益類QDII基金仍具有投資價(jià)值，然而在多空博弈加劇、波動(dòng)率走高的行情下，投資美國權(quán)益類QDII基金時(shí)更應(yīng)當(dāng)注意方法的合理性，下文將梳理美國權(quán)益類QDII基金的投資邏輯。

　　回顧近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，美股本輪暴跌并非由基本面導(dǎo)致，恰恰相反，上周公布的非農(nóng)就業(yè)人口與薪資增速均超出預(yù)期，失業(yè)率已連續(xù)4個(gè)月保持2001年以來的最低水平4.1%，ISM非制造業(yè)指數(shù)表現(xiàn)也優(yōu)于前值與預(yù)期，然而正是靚麗的宏觀數(shù)據(jù)令市場對通脹上行與美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度加快產(chǎn)生了擔(dān)憂；此外，在過去美股長達(dá)近9年的牛市里，幾乎沒有一次深度回調(diào)，獲利回吐的訴求不斷積累，而估值中樞也跟隨經(jīng)濟(jì)回暖背景下的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提高，多重因素為美股此次的情緒爆發(fā)埋下伏筆。

　　CME Fedwatch Tool資料顯示，自2017年底以來，市場對2018年全年加息次數(shù)超過3次的預(yù)期概率逐漸攀升，并在2月2日暴跌開啟當(dāng)日達(dá)到最高點(diǎn)27%，而截至2月8日，這一數(shù)值又恢復(fù)至20%，與1月中旬水平相當(dāng)，可見市場在非農(nóng)剛公布時(shí)對加息的負(fù)面預(yù)期明顯超調(diào)，而代表市場恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)飆升至2015年8月以來的最高水平也間接佐證了這一事實(shí)。

　　回顧美國于2004年、1999年、1994年、1988年和1983年開始的5次加息情況，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在加息早期或預(yù)期升溫的短暫階段，美股一般會(huì)遭到拋售壓力，然而在經(jīng)濟(jì)上行趨勢再次得到確認(rèn)后，伴隨著企業(yè)盈利的提升，股市會(huì)在逐步企穩(wěn)反彈并進(jìn)一步創(chuàng)新高；若加息后，經(jīng)濟(jì)上行趨勢轉(zhuǎn)變，則緊縮的貨幣政策與羸弱的經(jīng)濟(jì)會(huì)令股市在較長時(shí)間陷入低迷。

　　根據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)已公布業(yè)績的近300家公司中，約80%的公司好于預(yù)期。從宏觀預(yù)期來看，美國基本面正處于毋庸置疑的繁榮復(fù)蘇局面，在就業(yè)充分、消費(fèi)擴(kuò)張、GDP走強(qiáng)、稅改、基建計(jì)劃逐步落地的大背景下，美國企業(yè)盈利能力的上行勢頭有望延續(xù)，繼而通過盈利端逐步消化市盈率壓力，基本面對美股的長線支撐邏輯依然成立，美股仍具備可觀的配置價(jià)值，但同時(shí)也會(huì)受加息與高估值的情緒擾動(dòng)而附帶更高的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此筆者建議看好美股的投資者可優(yōu)先選擇定投的形式來配置美國權(quán)益類QDII基金，以有效分散高波動(dòng)環(huán)境下的擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)分享美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇紅利。

　　在具體的投資標(biāo)的選擇方面，美國權(quán)益類QDII基金中除了嘉實(shí)美國成長人民幣為主動(dòng)型外，其余均為被動(dòng)指數(shù)型品種，而指數(shù)型基金具備風(fēng)格、倉位長期穩(wěn)定的特征，因此比較適合作為定投標(biāo)的，多只品種跟蹤標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)，依據(jù)跟蹤誤差、費(fèi)率(管理分與托管費(fèi)之和)、資產(chǎn)凈值規(guī)模等指標(biāo)綜合評估，博時(shí)標(biāo)普500ETF聯(lián)接、國泰納斯達(dá)克100表現(xiàn)靠前。標(biāo)普500指數(shù)與納斯達(dá)克100指數(shù)都是描述美國股票市場的經(jīng)典指數(shù)，其中標(biāo)普500指數(shù)所包含的公司更多，行業(yè)的分布更加綜合全面，因此對美國股市的代表性更強(qiáng)；納斯達(dá)克100指數(shù)的100只成分股均具有高科技、高成長和非金融的特點(diǎn)，最新成分包括蘋果、臉書、特斯拉、百度、京東等著名公司，可以說是美國科技股的代表指數(shù)。根據(jù)近三年的日收盤點(diǎn)位，標(biāo)普500指數(shù)與納斯達(dá)克100指數(shù)的年化波動(dòng)率分別為12.6%和15.57%，低于滬深300指數(shù)的25.93%。

　　此外，還有部分美國權(quán)益類QDII基金選擇跟蹤品質(zhì)消費(fèi)、生物科技、信息科技、醫(yī)療保健等行業(yè)或主題板塊，以滿足更多的細(xì)分領(lǐng)域投資需求，投資者可根據(jù)看好的投資方向與風(fēng)險(xiǎn)偏好靈活選擇。

　　除了波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)外，投資QDII基金時(shí)還需要提前考慮到匯率風(fēng)險(xiǎn)與申贖周期較長的影響。