日前,證監(jiān)會(huì)與央行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”),要求單只貨幣基金單日贖回上限不高于1萬元。
那么,問題來了!癟+0贖回提現(xiàn)”可以“即贖即用”,為投資者提供了無限便利,為什么要對(duì)其設(shè)置額度限制呢?
事實(shí)上,投資者只看到了“即贖即用”的便利性,卻沒有看到其背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。要實(shí)現(xiàn)“即贖即用”就必須由基金管理人、機(jī)構(gòu)等先行給投資者墊付贖回款。但是,一旦墊付資金不足,將直接引發(fā)更為嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。對(duì)投資者造成的損失也將更加嚴(yán)重。
Q1為什么要設(shè)限?
“T+0贖回提現(xiàn)”滿足了投資者無限流動(dòng)性的預(yù)期,但其背后的“墊付”風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。因?yàn)橐獙?shí)現(xiàn)“即贖即用”,必須由基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)或支付機(jī)構(gòu),通過自有資金或銀行授信資金,先行給投資者墊付贖回款,之后再由墊支機(jī)構(gòu)獲取贖回款和相關(guān)收益。
按照理論測算,如果日均贖回量為貨幣基金規(guī)模的5%,墊資規(guī)模大概有4000億元。這可不是一筆小錢,墊支機(jī)構(gòu)所面臨的財(cái)務(wù)壓力可想而知。一旦墊付資金不足,將直接引發(fā)更為嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī),甚至造成“市場踩踏”。
只有銀行才具有為T+0贖回提供墊支服務(wù)的業(yè)務(wù)資質(zhì),也就是說目前很多互聯(lián)網(wǎng)“寶寶類”貨基對(duì)接的第三方支付機(jī)構(gòu)是在“無照墊支”。
Q2:設(shè)限后,我能贖回多少?
額度:單一基金銷售機(jī)構(gòu)單日不高于1萬元,投資者按合同約定的正常贖回不受影響。
舉例:假如用戶在賬戶存了2萬元,新規(guī)實(shí)施后,假如用戶需要提現(xiàn)1.5萬元,則要等到下一個(gè)交易日到賬。
過渡期:對(duì)改造存量業(yè)務(wù)額度上限給予1個(gè)月過渡期,對(duì)改造存量業(yè)務(wù)墊支模式給予6個(gè)月過渡期。
Q3:余額寶、零錢通怎么辦?
今年3月,近期監(jiān)管層召開閉門會(huì)議,就貨幣基金T+0單日贖回限額等問題向業(yè)內(nèi)征求意見。主要討論了四方面內(nèi)容:
投資者單賬戶每日快速贖回額度限定在1萬元以內(nèi);貨幣基金的份額不能在支付場景使用;基金管理人的自有資金不能用于資金墊付;非銀行類金融機(jī)構(gòu),尤其是第三方支付機(jī)構(gòu),不能參與資金墊付。
余額寶在用戶端發(fā)出公告稱,從6月6日0點(diǎn)開始,余額寶轉(zhuǎn)出到銀行卡當(dāng)日快速到賬額度有所調(diào)整,從每日限額5萬元調(diào)整到1萬元,轉(zhuǎn)出到銀行卡普通到賬服務(wù)(第二天到賬額度)及消費(fèi)支付等均不受影響。
Q4:是否不能再進(jìn)行墊付了?
《指導(dǎo)意見》中要求,除取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行外,禁止其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人以任何方式為“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)提供墊支。
非銀行支付機(jī)構(gòu)不得提供以貨幣市場基金份額直接進(jìn)行支付的增值服務(wù),不得從事或變相從事貨幣市場基金銷售業(yè)務(wù),不得為“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)提供墊支等。
Q5:互聯(lián)網(wǎng)銷售過程有哪些要求?
三強(qiáng)化:強(qiáng)化持牌經(jīng)營要求,強(qiáng)化基金銷售結(jié)算資金閉環(huán)運(yùn)作與同卡進(jìn)出要求,強(qiáng)化基金銷售活動(dòng)的公平競爭要求。
六嚴(yán)禁:嚴(yán)禁非持牌機(jī)構(gòu)開展基金銷售活動(dòng),嚴(yán)禁其留存投資者基金銷售信息,嚴(yán)禁任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人挪用基金銷售結(jié)算資金,嚴(yán)禁基金銷售結(jié)算資金用于“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù),嚴(yán)禁基金份額違規(guī)轉(zhuǎn)讓,嚴(yán)禁對(duì)基金實(shí)施歧視性、排他性、綁定性銷售。
Q6貨幣基金發(fā)展會(huì)否受影響?
中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍認(rèn)為,新規(guī)不會(huì)對(duì)貨幣基金的發(fā)展產(chǎn)生根本性的影響。針對(duì)這項(xiàng)產(chǎn)品投資規(guī)則的變化主要影響那些邊際投資者的選擇,但是邊際投資者只是很小的一部分,所以對(duì)基金投資來講不會(huì)產(chǎn)生根本性影響。
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