銀行理財(cái)市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻變革。

　　從4月份“資管新規(guī)”出爐到7月份相關(guān)細(xì)則落地，再到9月28日《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“銀行理財(cái)新規(guī)”）正式發(fā)布，關(guān)系到你我“錢袋子”的理財(cái)市場(chǎng)將發(fā)生怎樣的變化？在新的監(jiān)管要求下，購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品有哪些注意事項(xiàng)？對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，要想在未來(lái)的理財(cái)市場(chǎng)中勝出，應(yīng)該怎么做？

　　降“門檻”設(shè)“冷靜期”

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，銀行理財(cái)新規(guī)作為“資管新規(guī)”的配套制度發(fā)布，有助于推動(dòng)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)范轉(zhuǎn)型；進(jìn)一步明確過(guò)渡期的監(jiān)管辦法，也有利于促進(jìn)新舊規(guī)則有序銜接和銀行理財(cái)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最直觀的感受是銀行理財(cái)門檻降了。日前，多家銀行發(fā)布公告，宣布將部分銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資門檻降至1萬(wàn)元。交通銀行公告顯示，共調(diào)整23款公募理財(cái)產(chǎn)品和16款結(jié)構(gòu)性存款的投資門檻至1萬(wàn)元。記者查詢發(fā)現(xiàn)，農(nóng)行等多家銀行均已經(jīng)上市了1萬(wàn)元起投的理財(cái)產(chǎn)品。

　　大多數(shù)投資者對(duì)銀行理財(cái)降低投資門檻表示歡迎。去年已經(jīng)退休的張女士對(duì)記者表示，以前門檻是5萬(wàn)元，得攢一年的退休金才能買上，現(xiàn)在降到1萬(wàn)元了，購(gòu)買更方便了。“銀行理財(cái)收益比余額寶高不少，放在銀行也更放心�！彼�說(shuō)。

　　據(jù)銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，此次正式落地的銀行理財(cái)新規(guī)，還引入了投資冷靜期的規(guī)定。也就是說(shuō)，銀行應(yīng)當(dāng)在銷售文件中約定不少于24小時(shí)的投資冷靜期。冷靜期內(nèi)，如投資者改變決定，銀行應(yīng)當(dāng)遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時(shí)退還投資者全部投資款項(xiàng)。

　　“的確存在這樣的情況，有投資者今天買了，明天又后悔。現(xiàn)在銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品期限較長(zhǎng)，新規(guī)給投資者提供了一個(gè)重新選擇的機(jī)會(huì)，更加人性化。”光大銀行一位客戶經(jīng)理分析說(shuō)。

　　另?yè)?jù)了解，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的最低投資門檻還有望進(jìn)一步降低，且不強(qiáng)制要求個(gè)人首次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品在銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行面簽，允許銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品等，都可能在理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則中得以進(jìn)一步明確。

　　記者從銀保監(jiān)會(huì)了解到，即將出臺(tái)的理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則已有初稿，目前正廣泛征求意見。

　　剛性兌付即將打破

　　此次銀行理財(cái)新規(guī)的變化不僅僅在投資“門檻”上，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，需要更加關(guān)注銀行理財(cái)打破剛性兌付的問(wèn)題�！百Y管新規(guī)”已明確規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。此次銀行理財(cái)新規(guī)更是對(duì)這項(xiàng)規(guī)定作了進(jìn)一步明確，要求強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)投資者購(gòu)買與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的理財(cái)產(chǎn)品；促進(jìn)銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源，打破剛性兌付。

　　銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，2002年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行陸續(xù)開展了理財(cái)業(yè)務(wù)。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在豐富金融產(chǎn)品供給、滿足投資者資金配置需求、推動(dòng)利率市場(chǎng)化等方面發(fā)揮了積極作用，但在快速發(fā)展中也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，如業(yè)務(wù)運(yùn)作不夠規(guī)范、投資者適當(dāng)性管理不到位、信息披露不夠充分、尚未真正實(shí)現(xiàn)“賣者有責(zé)”基礎(chǔ)上的“買者自負(fù)”等。

　　金融的基本原則是風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比，但在剛性兌付條件下，高收益的理財(cái)產(chǎn)品由于保本承諾，同樣達(dá)到低風(fēng)險(xiǎn)，這就使收益與風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)背離，抬高無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，這無(wú)形中增加了整個(gè)社會(huì)的資金成本，相當(dāng)于變相增加了實(shí)業(yè)的融資成本。

　　按照“買者自負(fù)”的要求，本應(yīng)由投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為什么商業(yè)銀行愿意承擔(dān)？除了理財(cái)虧損的概率極低之外，銀行競(jìng)爭(zhēng)激烈也是原因之一。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，我國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)高達(dá)幾千家，如果某一家銀行頻繁出現(xiàn)理財(cái)虧損的情況，就會(huì)失去與其他銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。所以對(duì)于理財(cái)虧損的情況，以往銀行寧愿自行墊付。

　　可以說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)，銀行的這種行為是明顯違背市場(chǎng)規(guī)律的。另外，由金融機(jī)構(gòu)背負(fù)償付義務(wù)，也為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)埋下了隱患。

　　據(jù)銀保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2018年8月末，銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為22.32萬(wàn)億元，理財(cái)資金主要投向債券、存款、貨幣市場(chǎng)工具等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資占比約為15%左右。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，規(guī)模如此龐大的銀行理財(cái)產(chǎn)品，打破剛性兌付已經(jīng)箭在弦上。

　　理財(cái)子公司蓄勢(shì)待發(fā)

　　清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)朱寧認(rèn)為，剛性兌付被打破之后的風(fēng)險(xiǎn)也值得關(guān)注，因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品一直是普通居民投資的重點(diǎn)產(chǎn)品，可以說(shuō)，目前居民對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資，大多數(shù)都沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。一些投資者完全是閉著眼睛買理財(cái)，最終可能承受不了風(fēng)險(xiǎn)，必須讓更多的人明白“買者自負(fù)”，每個(gè)居民家庭都必須建立投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　另外，按照此次銀行理財(cái)新規(guī)，公募理財(cái)產(chǎn)品可以投資各類公募基金，也就是說(shuō)，理財(cái)產(chǎn)品可以通過(guò)各類公募基金間接投資股票市場(chǎng)。

　　對(duì)此，工商銀行原行長(zhǎng)楊凱生表達(dá)了自己的看法。他認(rèn)為，銀行體系與資本市場(chǎng)體系之間需要有一定的隔離，因?yàn)殂y行必須對(duì)存款人負(fù)責(zé)，銀行不能將一般存款人的資金用于收益可能較高，但風(fēng)險(xiǎn)也可能相應(yīng)較高的投資活動(dòng)，包括股票、期貨等投資。同時(shí)，銀行也應(yīng)該為有各類投資意向、有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶提供必要的投資工具和服務(wù)，這既是銀行客戶、社會(huì)公眾日趨增多的一種金融服務(wù)需求，也是資本市場(chǎng)進(jìn)一步健康發(fā)展的需要，關(guān)鍵是如何把握風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展的關(guān)系。

　　楊凱生說(shuō)，下一步監(jiān)管部門將批準(zhǔn)銀行設(shè)立具有獨(dú)立法人性質(zhì)的從事理財(cái)業(yè)務(wù)的子公司，子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品將被允許直接投資于股票市場(chǎng)。

　　這無(wú)疑增加了市場(chǎng)對(duì)理財(cái)子公司的期待。中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛對(duì)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者表示，從短期來(lái)看，由于銀行缺乏相應(yīng)的人力配備，出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮，銀行理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)入股市的資金量不會(huì)太多。

　　但長(zhǎng)期來(lái)看，銀行理財(cái)市場(chǎng)的空間將更為廣闊。眼下，有些銀行已準(zhǔn)備采用跟其他機(jī)構(gòu)合作的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)共贏。工商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理高翀表示：“在資管新規(guī)之后，無(wú)論是銀行資管、保險(xiǎn)資管、公募、私募還是其他的信托等資產(chǎn)管理行業(yè)的參與者，大家都在同一起跑線上，各自有各自的優(yōu)勢(shì)，如銀行資管在渠道、銷售、大類資產(chǎn)配置、信用風(fēng)險(xiǎn)分析方面有自己的優(yōu)勢(shì)，私募在自己細(xì)分的領(lǐng)域、投研方面可能有獨(dú)到之處，我們?cè)敢飧�資產(chǎn)管理公司一起加強(qiáng)合作。”

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