日前，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，從營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境、破解融資難融資貴問(wèn)題等方面，對(duì)促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展提出具體意見(jiàn)。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議隨后提出，要進(jìn)一步加大工作力度，確保小微企業(yè)融資規(guī)模增加、成本下降，促進(jìn)就業(yè)擴(kuò)大和新動(dòng)能成長(zhǎng)。

　　如何進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)融資渠道？中小企業(yè)融資難點(diǎn)何在？中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)“金融深1度”欄目邀請(qǐng)到北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授呂隨啟和中信建投首席策略分析師張玉龍進(jìn)行解讀。點(diǎn)擊進(jìn)入專題

　　精彩觀點(diǎn)

　　多措并舉拓寬中小企業(yè)融資渠道

　　呂隨啟：通過(guò)直接融資和間接融資渠道并舉，國(guó)家在拓寬中小企業(yè)融資渠道方面出臺(tái)很多措施；中小企業(yè)是資金需求方，投資者是資金供給方，雙方利益實(shí)現(xiàn)平衡，才能形成一個(gè)穩(wěn)定的制衡。

　　張玉龍：投資中小企業(yè)期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，但未來(lái)可能帶來(lái)的回報(bào)高，股權(quán)融資相對(duì)債券融資來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的匹配程度更高，這就是為什么一定要推出科創(chuàng)板，一定要建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的原因。

　　破解中小企業(yè)直接融資難題

　　呂隨啟：從逆向選擇的角度來(lái)講，中小企業(yè)往往很難給投資者提供比較好的回報(bào)，從道德風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)講，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)往往不規(guī)范，偏離原定融資意圖，從事一些高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　張玉龍：科創(chuàng)板設(shè)立了多層次的上市標(biāo)準(zhǔn)，不同的行業(yè)有不同的商業(yè)模式，但企業(yè)必須滿足相應(yīng)的財(cái)務(wù)規(guī)范和公司治理規(guī)范要求。上市后，通過(guò)跟投制度設(shè)計(jì)，鎖定減持規(guī)范等市場(chǎng)化的機(jī)制，使逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題有所減弱。

　　夯實(shí)中小銀行服務(wù)中小企業(yè)能力

　　張玉龍：中小銀行與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)有天然的業(yè)務(wù)往來(lái)，在關(guān)系維護(hù)方面，決策過(guò)程短、檢查監(jiān)督頻率和便利程度高。

　　呂隨啟：中小銀行對(duì)中小企業(yè)的融資回報(bào)率偏低，僅僅實(shí)施定向降準(zhǔn)是不夠的，關(guān)鍵是解決信貸資源分配的渠道，考慮通過(guò)貼現(xiàn)機(jī)制給中小銀行注入更多流動(dòng)性，提高放貸能力。

　　設(shè)定專項(xiàng)債券發(fā)行目標(biāo)釋放怎樣信號(hào)

　　張玉龍：設(shè)定發(fā)債目標(biāo)是明確支持中小企業(yè)信號(hào)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，讓信用風(fēng)險(xiǎn)和還款付息的過(guò)程有一定的緩釋、減輕或者說(shuō)轉(zhuǎn)移，起到一個(gè)類似于信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的作用。

　　呂隨啟：2019發(fā)債量指標(biāo)超過(guò)2018年，不僅僅是單純要解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，同時(shí)，還拓展了債券市場(chǎng)的深度和廣度，給中小企業(yè)融資提供更大的可選擇空間。