科創(chuàng)板落地工作正在緊鑼密鼓推進(jìn)。11月20日，中國證券報(bào)記者獨(dú)家獲悉，部分券商已收到科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則制定征求意見函。此外，記者了解到，有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已開始與頭部券商接觸，交流項(xiàng)目層面的梳理和準(zhǔn)備。多家券商投行業(yè)務(wù)人士也表示，目前正對(duì)儲(chǔ)備項(xiàng)目進(jìn)行篩選，提升資本市場定價(jià)和配售能力，針對(duì)科創(chuàng)板特點(diǎn)完善內(nèi)控流程等方面的準(zhǔn)備。期待申請(qǐng)科創(chuàng)板企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和條件等配套政策出臺(tái)。

　　機(jī)構(gòu)在行動(dòng)

　　“最近上交所來函，就科創(chuàng)板相關(guān)問題征求意見，我們積極予以回復(fù)。”南方某中大型券商投行部人士告訴記者，這兩天上交所正積極向券商摸底，就科創(chuàng)板規(guī)則制定廣泛征詢意見。

　　機(jī)構(gòu)方面積極做相關(guān)準(zhǔn)備工作�！拔覀兣c其他券商一樣，在積極開展對(duì)相關(guān)企業(yè)的梳理和儲(chǔ)備，以期在科創(chuàng)板推出后的第一批上市公司中搶占一席之地。我們也在通過業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)、交流等方式著手提高業(yè)務(wù)人員的行業(yè)理解力、把握力以及資本市場部人員的定價(jià)和配售能力。此外，考慮到科創(chuàng)板的審核、發(fā)行、監(jiān)管、持續(xù)督導(dǎo)等方面均與現(xiàn)有A股上市公司存在較大差異，公司也在著手討論和擬訂內(nèi)部科創(chuàng)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)細(xì)則�！蹦炒笮腿�商投行業(yè)務(wù)人士告訴記者。

　　國金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，公司在做一些準(zhǔn)備，如對(duì)目前的儲(chǔ)備項(xiàng)目進(jìn)行篩選，挑選出可能符合科創(chuàng)板條件的企業(yè)，做一些前期準(zhǔn)備工作。期待相關(guān)配套政策能出臺(tái)。

　　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也在行動(dòng)。一位知名VC機(jī)構(gòu)人士告訴記者，已與頭部券商開始溝通準(zhǔn)備，等細(xì)則落地后，將對(duì)照細(xì)則篩選符合的項(xiàng)目。

　　另一位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相關(guān)人士稱：“目前和大的券商都有溝通，做好相應(yīng)準(zhǔn)備�！�

　　期待制度創(chuàng)新

　　機(jī)構(gòu)著手進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作的同時(shí)，密切關(guān)注科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)和首批可能上市企業(yè)情況。

　　在上述國金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，目前相關(guān)配套政策尚未出臺(tái)，參照《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》，“符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)”可能首先登陸科創(chuàng)板。

　　上述某大型券商投行業(yè)務(wù)人士指出，若股權(quán)結(jié)構(gòu)限制放開，可能有部分海外上市公司會(huì)通過科創(chuàng)板登陸A股市場。

　　部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)認(rèn)為，科創(chuàng)板規(guī)則的設(shè)定或參考香港創(chuàng)業(yè)板。不過，中信建投首席策略分析師張玉龍認(rèn)為，香港創(chuàng)業(yè)板市場上市標(biāo)準(zhǔn)過低，導(dǎo)致市場參與者稀少，成交量萎縮。

　　相較于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板和新三板，華創(chuàng)證券表示，科創(chuàng)板在制度上的突破將更接近于中國的納斯達(dá)克，有望大大激活資本市場的競爭程度，同時(shí)迎合國家“科技興國”戰(zhàn)略，意義非凡。

　　此外，張玉龍預(yù)期，科創(chuàng)板在定價(jià)機(jī)制、交易限制等方面存在一定的創(chuàng)新，對(duì)上市公司存在較大的吸引力。

　　中金公司認(rèn)為，科創(chuàng)板有望在IPO/退市條件(如特定產(chǎn)業(yè)、財(cái)務(wù)指標(biāo))、再融資、交易機(jī)制(不排除放開T+0、增減持、漲跌幅等限制，或引入做市商)、停復(fù)牌機(jī)制、衍生品等方面與新三板和創(chuàng)業(yè)板等板塊做差異化安排，或進(jìn)一步與國際市場接軌。此外，科創(chuàng)板投資者門檻要求或介于創(chuàng)業(yè)板和新三板之間。

　　帶來資本市場新生態(tài)

　　此次科創(chuàng)板將以注冊(cè)制試點(diǎn)形式推出，整體看，對(duì)監(jiān)管、發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)等提出了更高要求。

　　上述某大型券商投行業(yè)務(wù)人士表示，科創(chuàng)板的推出，使得我們?cè)诒O(jiān)管體系、上市標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行制度、信息披露、退市制度等方面均需構(gòu)建新的法規(guī)和制度體系。在監(jiān)管體系方面，由目前的證監(jiān)會(huì)審核變更為交易所主導(dǎo)的注冊(cè)制；上市標(biāo)準(zhǔn)可能不再設(shè)置明確的盈利指標(biāo)，而在收入規(guī)模、市值、現(xiàn)金流情況等方面設(shè)置準(zhǔn)入門檻，如參考境內(nèi)外成熟市場，設(shè)置多層次、多維度的多元化準(zhǔn)入條件，設(shè)置多套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；發(fā)行制度方面，可能會(huì)引入試點(diǎn)券商的利益綁定、發(fā)行時(shí)引入綠鞋機(jī)制、閃電配售等；信息披露方面的要求較現(xiàn)有體系也會(huì)有針對(duì)性改進(jìn)。

　　光大證券A股策略研究分析師謝超認(rèn)為，嚴(yán)監(jiān)管亟須拓展到上市和退市環(huán)節(jié)，讓弄虛作假的上市公司遭到嚴(yán)懲，優(yōu)質(zhì)公司成為資本市場穩(wěn)步發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。具體而言，包括對(duì)報(bào)表審計(jì)和信息披露提高要求，提高上市公司弄虛作假的懲戒力度，探索建立集體訴訟等有效的懲罰機(jī)制，以充分發(fā)揮中小投資者自身維權(quán)的積極性，避免因?yàn)閭�(gè)人維權(quán)成本太高而放棄維權(quán)，解決因欺詐收益和處罰成本不匹配而對(duì)欺詐者無法產(chǎn)生足夠威懾力的問題等。

　　“由于科創(chuàng)板將試點(diǎn)注冊(cè)制，對(duì)企業(yè)作出實(shí)質(zhì)判斷的主體變?yōu)橹薪闄C(jī)構(gòu)，對(duì)中介機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的專業(yè)水平和執(zhí)業(yè)操守提出了更高的要求。同時(shí)，由于實(shí)行市場化定價(jià)和配售，這對(duì)券商的定價(jià)能力、配售能力也提出了極高的要求�！鄙鲜瞿炒笮腿�商投行業(yè)務(wù)人士表示。

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