中國最大葡萄酒商張裕已亮“黃牌”——業(yè)績停滯、商標(biāo)問題、旅游業(yè)務(wù)收入“不翼而飛”、海外擴(kuò)張失意等一系列問題蜂擁而至，被推向輿論的風(fēng)口。

　　近日，煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司（下稱張裕股份）對外披露2019年一季度業(yè)績報告，營收凈利呈雙下滑趨勢。該公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.67億元，同比下滑7.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.56億元，同比下滑4.81%。

　　事實上，張裕股份開啟了七年的業(yè)績停滯期。時間財經(jīng)梳理過去十年的財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)，2011年進(jìn)入鼎盛期，在此之后，張裕股份便一蹶不振。2018年張裕實現(xiàn)營業(yè)收入51.42億元，與2011年巔峰時期的60億相比仍有一定差距。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對時間財經(jīng)表示，張裕盈利趨于停滯有多方面因素，其現(xiàn)狀是中外葡萄酒對決的一個結(jié)果。張裕品牌和產(chǎn)品整體老化，新產(chǎn)品尚未成長起來，而海外收購項目仍處于培育期，再加上公司整體運營模式略顯僵化，使得張裕面臨很大的競爭。

　　與此同時，關(guān)于“張�！鄙虡�(biāo)的權(quán)屬爭議正愈演愈烈。此前市場一直質(zhì)疑大股東張裕集團(tuán)通過商標(biāo)使用費侵占上市公司利益。

　　禍不單行，商標(biāo)的權(quán)屬爭議后再遭中小股東舉報。據(jù)中國網(wǎng)報道，張裕股份中小股東日前向中國證券監(jiān)督管理委員會和深交所舉報煙臺張裕集團(tuán)有限公司（下稱張裕集團(tuán)）涉嫌吸血上市公司。一名中小股東表示，控股股東張裕集團(tuán)在上市公司投入巨大資金建設(shè)旅游資源后，通過創(chuàng)建集團(tuán)旗下旅游公司運營上市公司旅游資源，吸血上市公司旅游收入。

　　時間財經(jīng)就上述問題分別多次撥打了張裕股份董事會辦公室電話、總經(jīng)理辦公室電話、品牌傳播部電話，截至發(fā)稿，均未回復(fù)。

　　商標(biāo)問題

　　19世紀(jì)末，張裕公司成立，逐漸成為中國工業(yè)化生產(chǎn)葡萄酒的先驅(qū)，至今已有127年歷史。作為國內(nèi)葡萄酒老大，張裕曾在中國葡萄酒市場占據(jù)主要地位。

　　張裕股份第一大股東張裕集團(tuán)，持有上市公司50.4%股份，張裕集團(tuán)也正因“張裕”商標(biāo)的歸屬問題，陷入了輿論旋渦當(dāng)中。

　　時間財經(jīng)注意到，自張裕股份上市以來，張裕集團(tuán)就接連注冊了一系列商標(biāo)，其中除部分商標(biāo)與“張�！鄙虡�(biāo)無法剝離外，其余商標(biāo)、專利均有條件由公司進(jìn)行注冊或申請，但仍由張裕集團(tuán)注冊或申請后特許公司使用，并由張裕集團(tuán)收取2%銷售收入的商標(biāo)使用費。

　　據(jù)年報披露，從2013年到2017年，張裕集團(tuán)總共收取商標(biāo)使用費4.21億元。但是其中用于張裕等商標(biāo)和產(chǎn)品宣傳的費用僅51%。

　　2011年，張裕集團(tuán)雖然向張裕股份無償轉(zhuǎn)讓了“黃金冰谷”、“愛斐堡”、“愛菲堡”、“愛斐”和“AFIP”幾個商標(biāo)。然而價值巨大的 “張裕”等商標(biāo)權(quán)屬問題仍未解決。

　　早在2010年，中國證監(jiān)會山東監(jiān)管局曾向張裕股份下發(fā)改正措施，但其商標(biāo)權(quán)屬問題遲遲未解決，被投資者和業(yè)內(nèi)質(zhì)疑侵占上市公司利益。

　　2019年4月，在山東證監(jiān)局的再次監(jiān)管下，張裕股份給出解決方案稱：“由于‘張�！�等商標(biāo)價值巨大，張裕股份短期內(nèi)無法取得‘張�！�等商標(biāo)所有權(quán)，但是擬對《商標(biāo)許可使用合同》進(jìn)行修改，將張裕集團(tuán)所收取商標(biāo)使用費比例從2%降為 0.98%，并且張裕集團(tuán)不再將收到的商標(biāo)使用費用于宣傳商標(biāo)和產(chǎn)品�！�

　　酒水行業(yè)觀察人士蔡學(xué)飛對時間財經(jīng)表示，張裕商標(biāo)問題的痛點不在于商標(biāo)使用費用的高低，近幾年張裕的整體發(fā)展停滯，沒有給股東帶來相應(yīng)的收益，暴露了一些品牌與市場方面的問題�！斑@些問題在企業(yè)高速發(fā)展時期都不是問題，但是卻在企業(yè)困難期成為內(nèi)部博弈的借口與道具。”

　　食品飲料營銷專家于潤潔認(rèn)為，在資本層面，張裕商標(biāo)歸屬問題及商標(biāo)使用費用問題確實會侵犯中小股東的合法權(quán)益。但商標(biāo)與經(jīng)營獨立開來，在國內(nèi)快消品企業(yè)當(dāng)中并不少見，在經(jīng)營層面上并不會對上市公司造成太過消極的影響，因為商標(biāo)問題陷入輿論中心的企業(yè)并不多見，張裕急需解決商標(biāo)問題。

　　未披露旅游收入？

　　張裕股份披露年報后，大股東張裕集團(tuán)之間的利益輸送質(zhì)疑仍在持續(xù)，繼沸沸揚的商標(biāo)使用問題之后，控股股東張裕集團(tuán)又陷入侵占上市公司資產(chǎn)的質(zhì)疑聲中。

　　據(jù)中國網(wǎng)報道，張裕股份中小股東陳生（化名）表示，“張裕公司旅游產(chǎn)業(yè)一年收入2億以上，但張裕上市公司歷年年報中都從沒披露旅游收入細(xì)節(jié)。

　　2018年5月份，央視CCTV-2對煙臺張裕葡萄酒文化旅游區(qū)進(jìn)行了報道證實了這一收入。在該報道中，張裕股份總經(jīng)理孫健表示，“旅游項目幾乎從開始就是個盈利項目一直到現(xiàn)在，因為整個公司的盤子較大，大概只占5%上下。”該報道還計算出具體數(shù)字稱，“5%意味著每年有2個多億的旅游收入�！�

　　在投資者再三追問下，張裕股份證券事務(wù)代表李廷國在4月23日針對2018年旅游收入做出了回應(yīng)。李廷國表示，出于對外擴(kuò)大影響力、節(jié)省費用和更好地招攬游客需要，控股股東把其旅游業(yè)務(wù)和本公司旅游業(yè)務(wù)打包對外進(jìn)行公開宣傳，雙方一起為游客提供旅游服務(wù)。雙方為游客提供的旅游服務(wù)，按資產(chǎn)歸屬進(jìn)行了明確界定。

　　披露詳細(xì)數(shù)據(jù)如下：2018年，本公司旅游業(yè)務(wù)中門票收入為1472萬元，旅游酒類銷售收入為3490萬元，餐飲客房收入為5122萬元,旅游其他銷售收入197萬元；張裕集團(tuán)自身(不含本公司)旅游業(yè)務(wù)中門票收入為1085萬元，旅游酒類銷售收入為4031萬元，餐飲收入為836萬元，旅游其他銷售收入1430萬元。

　　李廷國還表示，凡資產(chǎn)歸屬本公司的，則所承接的旅客服務(wù)由本公司完成。本公司有專門的機(jī)構(gòu)、人員去承擔(dān)這些旅游業(yè)務(wù)，財務(wù)核算上獨立于控股股東及其關(guān)聯(lián)方，即本公司旅游業(yè)務(wù)獨立經(jīng)營，自負(fù)盈虧。張裕集團(tuán)自身（含本公司）旅游業(yè)務(wù)收入總計為17663萬元。因為本公司旅游酒類銷售收入分類時，已計入葡萄酒和白蘭地銷售收入，沒有計入年報的“其他”收入，造成了理解上的偏差。

　　業(yè)績停滯

　　4月19日，張裕股份發(fā)布2018年年報，數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.42億元，同比增長4.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.43億元，同比增長1.06%，扣非后的凈利潤同比下滑2.10%。

　　張裕在2018年營收和凈利潤均出現(xiàn)微增，就在“困境反轉(zhuǎn)”的跡象初露之際，張裕2019年的一季報瞬間將這種反轉(zhuǎn)打回原型，營收凈利雙雙下滑。

　　張裕股份在年報中表示，2018年受大環(huán)境不確定性等多種因素影響，國內(nèi)葡萄酒行業(yè)總體銷售金額較為平穩(wěn)，但進(jìn)口葡萄酒和國產(chǎn)葡萄酒銷量出現(xiàn)“雙下降”，隨著進(jìn)口葡萄酒不斷蠶食國產(chǎn)葡萄酒的市場空間，國內(nèi)葡萄酒市場競爭十分激烈；而原料和包裝材料價格上漲，固定資產(chǎn)折舊、運費和人力成本增加，進(jìn)一步加大了公司盈利增長的壓力。

　　據(jù)中國經(jīng)營網(wǎng)梳理，除了在2015年與2017年營收和凈利潤實現(xiàn)增長外，2012-2014年營收和凈利潤均出現(xiàn)下滑，2016年營收同比增長1.46%，但利潤反而減少4.62%。在凈利潤方面，張裕由2011年的19.07億元下滑至2016年的9.82億元，6年期間下滑接近一半。經(jīng)過兩年的增長，2018年實現(xiàn)凈利潤10.43億元，但仍遠(yuǎn)不及2011年。

　　值得一提的是，在此背景下，張裕加快了對外擴(kuò)張的步伐，2013年以來，張裕接連出手，收購法國富郎多公司、法國蜜合花酒莊、西班牙愛歐公司、智利魔獅公司和澳大利亞歌濃酒莊。

　　從目前來看，張裕股份的海外并購并不盡如人意。根據(jù)2018年年報顯示，西班牙愛歐公司、智利魔獅公司兩者相加凈利潤不足2萬元，澳大利亞歌濃酒莊綜合收益為虧損。

　　于潤潔認(rèn)為，葡萄酒更多的消費場景還是屬于圈層消費體系，寧夏、甘肅甚至湖南、重慶目前都出現(xiàn)了不少中小型葡萄酒莊，打造區(qū)域特色產(chǎn)品，鎖定了百元以上價格帶的部分圈層消費者。而真正的高端產(chǎn)品又被進(jìn)口葡萄酒所把控，張裕股份內(nèi)外交困。

　　朱丹蓬表示，張裕想要在進(jìn)口葡萄酒市場獲得結(jié)果，需要長期“待產(chǎn)”。經(jīng)過近十年的發(fā)展，進(jìn)口葡萄酒市場已經(jīng)成為紅海，但張裕對進(jìn)口葡萄酒品牌的導(dǎo)入時間很短，且肩負(fù)著企業(yè)龐大的組織架構(gòu)，管理以及營銷成本要比單一的業(yè)務(wù)投入高很多�！敖鼛啄陜�(nèi)，張裕進(jìn)口葡萄酒業(yè)務(wù)很難實現(xiàn)強勢發(fā)展�！保ū本�時間財經(jīng) 李洪力）