董少鵬

　　昨天，中國證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，研究布置重點工作任務。從12個方面重點任務來看，市場化、法治化、國際化的方向清晰，加強市場生態(tài)建設、壓實筑牢主體責任的措施有力，堅持問題導向、平衡輕重緩急、注重舉措排序的意圖鮮明。

　　雖然改革任務依然繁重，但有了這個路線圖，加上市場各方已在科創(chuàng)板建設和注冊制試點進程中形成新的改革共識，只要我們繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，及時總結(jié)，不斷優(yōu)化工作，我們就能夠奪取新一輪資本市場改革的勝利。

　　在此次會議召開前，8月31日召開了國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第七次會議，9月5日召開了全國金融形勢通報和工作經(jīng)驗交流電視電話會議，相繼對資本市場改革工作做出安排。本次會議提出的12個方面重點改革任務，是在5個多月深入調(diào)研和論證的基礎上形成的。

　　我們看到，12個方面重點改革任務有著十分清晰和有力的邏輯關系。第一個方面是“充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用”。7月22日開市的科創(chuàng)板是這一輪改革的主軸，已在初步發(fā)揮試驗田的作用。圍繞科創(chuàng)板建設，監(jiān)管層在發(fā)行上市、交易、并購重組、信息披露、退市、投資者保護、監(jiān)管執(zhí)法、司法審判等方面，出臺了一系列制度措施，大部分都在科創(chuàng)板實施，也有一部分將在全市場實施。

　　第二個方面至第六個方面分別是，“大力推動上市公司提高質(zhì)量”、“補齊多層次資本市場體系的短板”、“狠抓中介機構(gòu)能力建設”、“加快推進資本市場高水平開放”、“推動更多中長期資金入市”，這些內(nèi)容主要聚焦市場主體和生態(tài)建設。

　　提高上市公司質(zhì)量是根本，而要實現(xiàn)這個目標，既要完善公司自身治理，加強外部監(jiān)管，也要完善市場體系，在交易制度、融資制度、中介機構(gòu)建設上下功夫、補短板。把住市場的入口關和出口關，要依靠證監(jiān)會、交易所、中介機構(gòu)、投資者等多種力量，所以是一個體系化的問題。而提高市場化程度，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，改善市場生態(tài)，都必須堅持在開放的條件下進行。市場開放程度越高，市場主體的責任越能夠壓實筑牢，市場主體越能夠在優(yōu)勝劣汰機制下各顯神通，提高競爭力。

　　上市公司質(zhì)量提高了，定價機制完善了，價值中樞穩(wěn)定了，中介機構(gòu)服務意識和服務能力增強了，在更加開放的體系下市場主體更加多元化了，更多長線資金入市也就成了水到渠成的事。當然，也要在強化證券基金經(jīng)營機構(gòu)長期業(yè)績導向、推進公募基金管理人分類監(jiān)管、放寬各類中長期資金入市比例和范圍、推動公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍等方面完善具體措施。但只有市場生態(tài)優(yōu)化了，這些措施才能夠與市場需求對接上。

　　第七個方面是承上啟下的，即“切實化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點領域風險”。有序化解各類市場風險，是穩(wěn)定市場秩序、保障市場整體安全的需要，更是進一步深化改革的需要。同時，即使市場生態(tài)改善了，也要隨時警覺、發(fā)現(xiàn)和化解市場風險。建設好市場，首要的就是預測到、管理好各類風險。

　　第八個方面至第十二個方面分別是，“進一步加大法治供給”、“加強投資者保護”、“提升稽查執(zhí)法效能”、“大力推進簡政放權”、“加快提升科技監(jiān)管能力”，這些內(nèi)容主要聚焦強化法治，提高違法違規(guī)成本，加強和完善監(jiān)管執(zhí)法。

　　針對違法違規(guī)成本過低的問題，既要加快修法，補上法律法規(guī)短板和缺項，又要用好用足現(xiàn)有法律制度，堅持嚴格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。所以，法治供給既有“將來時”也有“進行時”，兩個方面都不能含糊。提高稽查執(zhí)法效能、加快提升科技監(jiān)管能力，都是指把監(jiān)管執(zhí)法體系做實做強，把好鋼用在刀刃上。推進簡政放權，與加強監(jiān)管執(zhí)法相輔相成，該歸行政監(jiān)管的要“管得住”、該歸市場自律的要“接得住”。之所以把“加強投資者保護”也放在這一序列里，是因為這一工作必須要靠法治的辦法，具體措施包括：建立具有中國特色的證券集體訴訟制度，探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟的制度機制，推動修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場相關民事賠償司法解釋。

　　可以說，新一輪改革總體方案既著眼于解決市場主體當下的焦慮感，也放眼于市場制度的長期性、穩(wěn)定性、持續(xù)性，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“硬骨頭部分”。

　　啃下這些硬骨頭，要靠各個市場主體一起努力。我們相信，新一輪改革將是為市場主體“賦能”的過程，這一過程將以市場生態(tài)改善、市場主體優(yōu)化、市場風險可控、市場監(jiān)管有效為主線，為打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場寫下新的光彩篇章。