8月3日，中信證券A股收?qǐng)?bào)于30.41元/股，總市值3238億元；中信建投A股收?qǐng)?bào)于49元/股，總市值3129億元。自6月19日券商板塊行情啟動(dòng)以來，兩者累計(jì)漲幅分別為46.4%和31.76%。

　　時(shí)代周報(bào)記者 王丹

　　短短四個(gè)月，中信證券（600030.SH）與中信建投（601066.SH）先后四次爆出“聯(lián)姻”傳聞，市場(chǎng)各方比當(dāng)事者更為迫切、積極，恨不得立刻撮合成雙。

　　上周末，兩券商合并重組的消息再度來襲，而這次的“導(dǎo)火索”，是它們先后修訂公司章程。

　　7月28日晚，中信證券發(fā)布修訂完善公司章程的公告。同日，中信建投亦發(fā)布新修訂的公司章程。

　　有細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，中信建投新修訂的章程中有多項(xiàng)內(nèi)容與中信證券擬新增的章程內(nèi)容高度相似，于是，市場(chǎng)又衍生了一波合并猜想。

　　截至?xí)r代周報(bào)記者發(fā)稿，中信證券和中信建投均未就此番傳聞進(jìn)行澄清，記者經(jīng)多方聯(lián)系，未能從兩券商處得到正式回應(yīng)。

　　8月3日，中信證券A股收?qǐng)?bào)于30.41元/股，總市值3238億元；中信建投A股收?qǐng)?bào)于49元/股，總市值3129億元。自6月19日券商板塊行情啟動(dòng)以來，兩者累計(jì)漲幅分別為46.4%和31.76%。

　　修訂公司章程再次引發(fā)傳聞

　　7月28日晚間，根據(jù)中信證券發(fā)布的關(guān)于修訂完善公司《章程》的公告，此次擬修訂的章程，新增了第十條、第六十八條、第六十九條和第一百八十條四項(xiàng)新條目，均為黨建相關(guān)內(nèi)容。

　　如新增條款第十條：“根據(jù)《中國(guó)共產(chǎn)黨章程》及《公司法》相關(guān)規(guī)定，設(shè)立中國(guó)共產(chǎn)黨的組織，黨委發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用�！�

　　新增第四章“黨的組織”，明確公司設(shè)立中國(guó)共產(chǎn)黨中信證券股份有限公司委員會(huì)。

　　巧合的是，同日，中信建投也披露了修訂后的公司章程。從內(nèi)容上看，上述中信證券計(jì)劃修訂的內(nèi)容，在中信建投新版章程中也有類似表述。

　　如中信建投章程總則第八條相似于中信證券擬修訂章程新增的第十條；中信建投章程第五十四條相似于中信證券擬修訂章程新增的第六十八條。

　　這是在為合并重組進(jìn)行鋪路？事實(shí)上，這已是近四個(gè)月來，市場(chǎng)中第四次盛傳中信證券與中信建投合并。

　　“更準(zhǔn)確地說，這次只是一種猜想，不是傳聞，”8月3日，一位資深的券商投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。他認(rèn)為，相較于此前的傳聞，這一次市場(chǎng)思路理智一些，主流聲音能夠去分析兩家券商修訂章程與合并重組，其實(shí)并不構(gòu)成直接關(guān)系。

　　雖然兩家券商同日公告，但中信證券是“擬修訂”章程，尚未經(jīng)股東大會(huì)審議；而中信建投是審議后的正式披露，進(jìn)展上明顯領(lǐng)先一步。

　　且內(nèi)容上，中信證券主要是加入黨建內(nèi)容，但中信建投是對(duì)多個(gè)條款進(jìn)行表述完善，修訂的依據(jù)和方向不完全一致。

　　時(shí)代周報(bào)記者雖然未能從中信證券和中信建投得到正面回復(fù)，但通過兩公司人士了解到“為重組修改章程”的說法應(yīng)該只是臆想。

　　前三次證偽都擋不住傳聞

　　雖然還是傳聞，但依然攔不住兩家券商二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大漲。

　　盤面顯示，公告發(fā)布的次日，即7月29日，中信建投A股漲7.90%，中信證券上漲4.82%。

　　事實(shí)上，今年以來，中信證券與中信建投合并的傳聞始于4月中。

　　4月14日，該消息在市場(chǎng)中發(fā)酵，并迅速引爆金融圈，當(dāng)天中信建投A股大漲8.88%，中信證券盤中漲幅一度超過6%。

　　當(dāng)晚，雙方發(fā)布澄清公告，表示“不存在應(yīng)披露未披露的信息”，間接否認(rèn)了傳聞。

　　4月23日，中信建投向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交《變更持有5%以上股權(quán)的股東審批》的行政許可申請(qǐng)，由于其并未披露相關(guān)股東，很快，與中信證券合并的傳聞?dòng)謶?yīng)勢(shì)而起。

　　后被證實(shí)，此次股權(quán)變更是北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心將持有的35.11%股權(quán)改為北京金控集團(tuán)持有。

　　此后近兩個(gè)月，包括中信證券和中信建投，A股市場(chǎng)的券商板塊維持橫盤沉寂狀態(tài)。

　　彼時(shí)，券商股并未引起市場(chǎng)的廣泛注意�！耙�爆點(diǎn)”是6月27日，有媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照。

　　盡管證監(jiān)會(huì)次日即通過新聞發(fā)布會(huì)表示，目前沒有相關(guān)的更多信息需要向市場(chǎng)通報(bào)。但在“打造航母級(jí)券商”的想象空間中，中信證券與中信建投第三次傳出合并。

　　至7月2日，市場(chǎng)多方消息，中信證券和中信建投內(nèi)部已同意一項(xiàng)合并計(jì)劃，志在打造一家規(guī)模達(dá)820億美元的投資銀行巨擘。

　　然而，當(dāng)日深夜，兩家券商再次雙雙澄清，對(duì)合并傳聞作出回應(yīng)。值得一提的是，這一次，兩券商收到上交所問詢函，要求就有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行說明。

　　7月5日，兩者復(fù)函上交所。

　　中信建投稱，7月3日，公司向中央?yún)R金書面征詢，并于7月5日收到回復(fù)：“截至目前，我公司不存在涉及你公司應(yīng)披露而未披露的重大信息�！�

　　中信證券則表示，經(jīng)與中信集團(tuán)確認(rèn)，截至目前中信集團(tuán)未討論過任何關(guān)于中信證券及中信建投重組合并的方案，中信集團(tuán)也未與中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司簽署涉及收購(gòu)中信建投股票的任何協(xié)議。

　　潛在的合并邏輯

　　看當(dāng)下中信證券與中信建投聯(lián)姻傳聞此起彼伏，投資者眼前似乎有一幅熱鬧的畫面，圍觀者都在高喊“在一起”，但主角雙方卻故作鎮(zhèn)定，甚至無動(dòng)于衷。

　　8月1日，時(shí)代周報(bào)記者詢問了一位上市券商投行部負(fù)責(zé)人關(guān)于中信證券與中信建投合并的看法，他明確表示：“假的，已問過在中信證券的朋友，還是不要再傳了�！�

　　不過，依然有投資人士認(rèn)為，市場(chǎng)熱捧兩者合并，也在情理之中。當(dāng)下，面對(duì)外資的來勢(shì)洶洶，打造高質(zhì)量的“航母級(jí)券商”，升級(jí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，已是大勢(shì)所趨。

　　長(zhǎng)期以來，監(jiān)管層打造“航母級(jí)券商”的呼聲也一直不斷，種種跡象看，目前政策、業(yè)務(wù)、資本都在向頭部券商傾斜，強(qiáng)者聯(lián)合，這一目標(biāo)更易實(shí)現(xiàn)。而這也是市場(chǎng)臆想中信證券與中信建投重組合并的關(guān)鍵邏輯所在。

　　時(shí)代周報(bào)記者通過公開數(shù)據(jù)計(jì)算，兩者一旦聯(lián)合，就是一艘市值超過6000億元量級(jí)的超大券商，在今年上半年業(yè)績(jī)簡(jiǎn)單疊加下，它將實(shí)現(xiàn)366.43億元的營(yíng)業(yè)收入和135.04億元的歸母凈利潤(rùn)，行業(yè)占比超過15%。

　　合并傳聞的另一個(gè)邏輯則緣于中信證券與中信建投頗深的淵源。

　　中信建投成立于2005年，彼時(shí)老牌券商華夏證券被撤銷業(yè)務(wù)許可，中信證券與建銀投資共同出資成立中信建投，受讓華夏證券原有的全部證券業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。

　　2008年，證監(jiān)會(huì)提出券商“一參一控”的監(jiān)管要求，這一監(jiān)管紅線迫使這對(duì)“親兄弟”開始切割。

　　2010 年 11 月，北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心獲批受讓中信證券掛牌轉(zhuǎn)讓的中信建投12.15億元股權(quán)，同月，中國(guó)建銀也向中央?yún)R金無償劃轉(zhuǎn)了其持有的中信建投股權(quán)。

　　目前，中信證券仍然是中信建投的主要股東之一。根據(jù)中信建投2020年一季報(bào)，中信證券仍持有中信建投5.01%股份。此外，中信證券第二大股東中國(guó)中信有限公司的全資孫公司鏡湖控股有限公司也持有中信建投4.60%的股份。

　　截至目前，中信證券與中信建投合并尚無有力支撐可以成行。

　　8月1日，一位了解兩家券商深層關(guān)系的內(nèi)部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者坦言，合并也不是空穴來風(fēng)，雙方曾都有意愿，但并非市場(chǎng)所傳的出于打造航母級(jí)券商戰(zhàn)略考量，也并非最近才開始。

　　據(jù)知情人士稱，早在2014年，中信集團(tuán)就有心“收回”中信建投，但沒有好的契機(jī)，也沒有足夠資金。

　　直到前兩年，開始與中投公司密切接觸，雙方發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“契合點(diǎn)”：中投公司一直沒有自己的辦公樓，而中信集團(tuán)下有不少物業(yè)，雙方有了交換的意愿。

　　后來，中信集團(tuán)在物業(yè)產(chǎn)權(quán)方面未能厘清，現(xiàn)實(shí)的障礙使得雙方“交換”最終推進(jìn)不前。

　　由此也能看出，即使中信證券與中信建投合并有可能，暫時(shí)也是企業(yè)內(nèi)在層面。