長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 張璐
伴隨著寵物經(jīng)濟(jì)的興起,寵物行業(yè)企業(yè)也紛紛崛起,沖刺資本市場(chǎng)。
日前,創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第11次審議會(huì)議結(jié)果顯示,杭州天元寵物用品股份有限公司(以下簡稱“天元寵物”)首發(fā)獲通過。
這已是天元寵物第二次沖擊IPO。此次其保薦機(jī)構(gòu)由海通證券更換為中信證券,募集資金由2017年的3.01億元增至5.9億元,增長了近1倍。
作為國內(nèi)較早進(jìn)入寵物行業(yè)的企業(yè),天元寵物經(jīng)過十多年的專注與積累,已發(fā)展成為我國目前全品類、大規(guī)模的寵物產(chǎn)品供應(yīng)商,在寵物用品領(lǐng)域內(nèi)具有綜合競(jìng)爭(zhēng)力。近年來其業(yè)績穩(wěn)定增長,但毛利率已出現(xiàn)下滑。
備受關(guān)注的是,天元寵物屬于寵物用具的代工廠,采用貼牌模式,外協(xié)加工產(chǎn)品規(guī)模占比7成,顯著高于自主生產(chǎn)產(chǎn)品,并且其9成產(chǎn)品銷售依賴海外市場(chǎng)。去年上半年,其研發(fā)費(fèi)用率為1.15%,低于同行業(yè)可比公司2.01%的研發(fā)費(fèi)用率均值。
2月17日,就以上公司存在的問題,長江商報(bào)記者向天元寵物發(fā)送采訪函,截止發(fā)稿,對(duì)方尚未回復(fù)。
營收增長毛利率大幅下滑
歷時(shí)八個(gè)月,再闖IPO的天元寵物,創(chuàng)業(yè)板首發(fā)獲得通過。
資料顯示,天元寵物成立于2003年,主要從事寵物用品的設(shè)計(jì)開發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、電子智能寵物用品以及寵物食品等多系列、全品類寵物產(chǎn)品。
本次IPO,天元寵物擬公開發(fā)行2250萬股,擬募資5.9億元,投向生產(chǎn)基地建設(shè)等項(xiàng)目。
此前,天元寵物已多次沖擊IPO未果。2014年前后,天元寵物曾籌劃上市事宜,后終止上市計(jì)劃。2017年,該公司再次向證監(jiān)會(huì)提交了招股書沖擊主板,于2019年被否。2020年7月,天元寵物再次啟動(dòng)IPO,向創(chuàng)業(yè)板提交上市申請(qǐng)。此次申請(qǐng)到上會(huì),天元寵物用了8個(gè)月的時(shí)間。
有業(yè)內(nèi)人士表示,天元寵物上市,只是資本市場(chǎng)對(duì)寵物行業(yè)賽道高度關(guān)注的一個(gè)切面。從近年來寵物行業(yè)融資整體情況來看,寵物行業(yè)正處于投資風(fēng)口。自2015年起,越來越多資本涌入寵物行業(yè)的各個(gè)細(xì)分賽道,引領(lǐng)行業(yè)走出“個(gè)體戶”時(shí)代。
天眼查顯示,2020年寵物食品相關(guān)企業(yè)新注冊(cè)量猛增至少21.71萬家,同比增長231%,目前我國共有37.4萬家寵物食品相關(guān)企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示,2017年全球?qū)櫸锸袌?chǎng)規(guī)模超過1654億美元,包含寵物食品和寵物用品在內(nèi)的寵物商品是占比最大的市場(chǎng)。
受益于境內(nèi)外寵物行業(yè)的快速發(fā)展,天元寵物經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。招股書顯示,2017年至2020年上半年(報(bào)告期),天元寵物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.67億元、8.87億元、10.49億元、5.93億元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為5896.70萬元、8747.93萬元、8718.40萬元、4021.37萬元。
不過,長江商報(bào)記者注意到,公司產(chǎn)品的毛利率總體上呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì),報(bào)告期,其主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為28.71%、27.08%、27.15%和24.14%。值得關(guān)注的是,在前兩次IPO審核過程中,監(jiān)管均對(duì)此予以關(guān)注,要求公司說明在收入增長的情況下,主營業(yè)務(wù)毛利率下滑的原因。
對(duì)此,天元寵物表示,2020年上半年,受毛利率相對(duì)較低的進(jìn)口糧食業(yè)務(wù)收入增長影響,公司整體毛利率略有下降,但寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具等寵物用品毛利率則保持穩(wěn)定。
外協(xié)生產(chǎn)占比7成存風(fēng)險(xiǎn)
天元寵物產(chǎn)品以境外市場(chǎng)為主,且主要采用貼牌模式,在國際貿(mào)易形勢(shì)下,其未來發(fā)展受到市場(chǎng)關(guān)注。
招股書顯示,2017年至2020年上半年,天元寵物境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.53%、91.19%、90.94%及72.56%。其客戶主要系境外大型連鎖零售商、專業(yè)寵物產(chǎn)品連鎖店以及線上電商平臺(tái)等,產(chǎn)品銷往美國、澳大利亞、德國、日本等幾十個(gè)國家和地區(qū)。
不過,這也為天元寵物未來的發(fā)展埋下風(fēng)險(xiǎn)。天元寵物坦言,國際貿(mào)易形勢(shì)對(duì)出口美國業(yè)務(wù)已產(chǎn)生一定影響。
另一方面,長江商報(bào)記者注意到,天元寵物主要通過銷售貼牌產(chǎn)品的方式進(jìn)入國際寵物市場(chǎng)。除了少數(shù)使用境外子公司歐塞艾的自有品牌外,其大多數(shù)使用客戶所提供的品牌標(biāo)識(shí),當(dāng)前,天元寵物來自自主品牌的收入占比僅10%左右。也就是說,天元寵物是國外企業(yè)的代工廠。
天元寵物指出,由于各類寵物用品的產(chǎn)品類型規(guī)格眾多、材料工藝差異較大,公司形成了以外協(xié)加工為主,核心產(chǎn)品貓爬架和寵物窩墊產(chǎn)品保留了部分自有產(chǎn)線的生產(chǎn)模式。
事實(shí)上,在前次IPO中,發(fā)審委對(duì)天元寵物關(guān)注的第一個(gè)問題便是外協(xié)加工產(chǎn)品規(guī)模顯著高于自主生產(chǎn)產(chǎn)品的原因及合理性,以及是否可持續(xù)。但是兩年時(shí)間過去了,天元寵物最新的招股書顯示,其外協(xié)占比不僅沒降下來,而且還上升了。
根據(jù)公司2018年披露的舊版招股書,2014年至2016年期間,外協(xié)加工產(chǎn)品占主營收入比例約在70%。根據(jù)最新的招股書,2017年至2020年上半年,天元寵物外協(xié)生產(chǎn)占比分別為69.97%、74.37%、72.63%和70.35%,比重仍然很高,甚至小幅上升。
同時(shí),需要注意的是,天元寵物稱“設(shè)計(jì)研發(fā)”為其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一,但目前來看,公司研發(fā)投入占同期營業(yè)收入比例遠(yuǎn)低于同行平均值。
報(bào)告期內(nèi),天元寵物研發(fā)費(fèi)用投入分別為938.50萬元、1008.36萬元、1483.47萬元和681.65萬元,占同期營業(yè)收入的比重分別為1.22%、1.14%、1.41%和1.15%,低于同行業(yè)可比公司1.75%、2.58%、2.15%和2.01%的研發(fā)費(fèi)用率均值,且在產(chǎn)品同質(zhì)化發(fā)展的情況下,研發(fā)人員占比常年低于10%。
業(yè)內(nèi)人士表示,目前天元寵物外協(xié)加工規(guī)模不斷擴(kuò)大,其在產(chǎn)品開發(fā)能力上一旦處于弱勢(shì),多品類產(chǎn)品方面無法取得較大進(jìn)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或難存續(xù)。另外,公司存在部分外協(xié)供應(yīng)商發(fā)展成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)并與下游客戶進(jìn)行直接交易的客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。
(責(zé)任編輯:關(guān)婧)