涂夢(mèng)瑩

　　來(lái)源: 時(shí)代周報(bào)

　　在搶灘資本市場(chǎng)的路上，德州扒雞似乎遇到了棘手問(wèn)題。 

　　近日，山東德州扒雞股份有限公司（以下稱(chēng)“德州扒雞 ”）IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)反饋，監(jiān)管共提多達(dá)51個(gè)問(wèn)題、接近2萬(wàn)字的反饋意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)要求30日內(nèi)對(duì)提出問(wèn)題逐項(xiàng)落實(shí)并回復(fù)，如未能提交回復(fù)將予終止審查。 

　　根據(jù)反饋意見(jiàn)，此次上市，德州扒雞在規(guī)范性與信息披露方面存在諸多問(wèn)題，涉及公司改制及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、歷史沿革合規(guī)性，以及關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等。 

　　去年7月，德州扒雞向證監(jiān)會(huì)遞交招股書(shū)，擬于滬市主板上市。根據(jù)招股書(shū)，德州扒雞預(yù)計(jì)發(fā)行不超過(guò)3000萬(wàn)股，擬募資金額7.58億元，主要用于新建食品加工項(xiàng)目、生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)以及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目等。 

　　實(shí)際上，作為百年老字號(hào)，德州扒雞不缺市場(chǎng)認(rèn)知度，但若細(xì)究近些年發(fā)展，似乎仍難以擺脫“有品類(lèi)無(wú)品牌”的困境。與此同時(shí)，受限于地域依賴(lài)、品類(lèi)較單一所帶來(lái)的營(yíng)收疲軟，也在制約著德州扒雞的進(jìn)一步發(fā)展，能否順利實(shí)現(xiàn)上市存在不確定性。 

　　“德州扒雞往外擴(kuò)展需要具備幾個(gè)要素，一方面是把地方美食文化說(shuō)出去的同時(shí)，在產(chǎn)品方面進(jìn)行創(chuàng)新，另一方面是品牌升級(jí)�！�2月8日，餐飲行業(yè)分析師、凌雁管理咨詢(xún)首席咨詢(xún)師林岳接受時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)表示。 

　　2月9日，針對(duì)上述反饋意見(jiàn)以及相關(guān)發(fā)展問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者聯(lián)系德州扒雞方面，截至發(fā)稿前尚未獲得回復(fù)。 

　　家族色彩濃重 

　　德州扒雞IPO存在諸多疑點(diǎn)。具體來(lái)看，反饋意見(jiàn)前幾個(gè)問(wèn)題所聚焦的公司改制、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、公司歷史沿革合規(guī)性等方面，受到較大關(guān)注。 

　　德州扒雞前身是德州市食品公司，始建于1953，有近70年歷史。據(jù)招股書(shū)顯示，1999年 6月25日，德州市人民政府出具“德政字[1999]54 號(hào)”《關(guān)于同意山東德州扒雞總公司改制方案的批復(fù)》，同意扒雞總公司改制為內(nèi)部職工持股的山東德州扒雞集團(tuán)有限公司。  

　　隨后，德州扒雞由發(fā)起方式設(shè)立。2010年8月，扒雞集團(tuán)、崔貴海、焦林杰等110名發(fā)起人簽訂《山東德州扒雞股份有限公司發(fā)起人協(xié)議書(shū)》，共同發(fā)起設(shè)立德州扒雞。

　　初創(chuàng)時(shí)，扒雞集團(tuán)、崔貴海、焦林杰等為德州扒雞前三持股人。其中，扒雞集團(tuán)持股比例高達(dá)51%。 

　　隨后多年，德州扒雞在股本的形成及變化中，有15次股份轉(zhuǎn)讓。其中，扒雞集團(tuán)在2012年6月的一次股份轉(zhuǎn)讓中，將其持有的公司股份4080萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給崔貴海、王學(xué)義等39名自然人，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元/股。 

　　相隔不久的2012年10月、11月，德州扒雞第四次、五次股份轉(zhuǎn)讓中，多數(shù)自然人股東的轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為4.6元/股。而一個(gè)月后，天圖投資受讓股權(quán)時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格又達(dá)8.75元/股。 

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為德州扒雞的創(chuàng)始股東和第一大股東，扒雞集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅為1元/股，似乎是做出了極為優(yōu)惠的讓利行為。 

　　早期，為規(guī)范職工持股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，扒雞集團(tuán)曾制定了《股權(quán)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓管理辦法細(xì)則》([2001]德雞字13號(hào))，規(guī)定股權(quán)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓管理機(jī)構(gòu)為集團(tuán)辦公室，具體負(fù)責(zé)股權(quán)的登記、管理、轉(zhuǎn)讓以及股權(quán)過(guò)戶(hù)；轉(zhuǎn)讓原則為企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓?zhuān)�不得向社�?huì)法人或自然人轉(zhuǎn)讓?zhuān)�每次交易均�?shí)行公開(kāi)，不得強(qiáng)買(mǎi)強(qiáng)賣(mài)或私下交易等。 

　　對(duì)此，在反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)要求德州扒雞說(shuō)明扒雞集團(tuán)退出并向發(fā)行人轉(zhuǎn)讓扒雞業(yè)務(wù)資產(chǎn)的原因及合理性，是否存在糾紛或潛在糾紛等問(wèn)題。 

　　事實(shí)上，發(fā)展至今，德州扒雞是典型的“家族企業(yè)”。 

　　招股書(shū)顯示，本次IPO發(fā)行前，崔貴海與陳曉靜夫婦、以及其子崔宸，一家三口直接及間接累計(jì)持有公司 60.06%的表決權(quán)股份，是公司共同實(shí)際控制人。 

　　除實(shí)控人家族外，德州扒雞其他股東的持股則較為分散，其中有91名自然人股東合計(jì)持股14.67%。同時(shí)，持有德州扒雞5%以上股份的投資股東主要有外資投資機(jī)構(gòu)Gloryfarm和國(guó)壽投資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司，另外天津天圖和深圳天圖合計(jì)持有公司 5.41%股份。 

　　值得注意的是，天津天圖和深圳天圖均為深圳市天圖投資管理股份有限公司（下稱(chēng)“天圖投資”）旗下公司。天圖投資同樣正在沖刺資本市場(chǎng)的路上，曾一手投出奈雪的茶（02150.HK）、茶顏悅色、百果園（02411.HK）等眾多知名消費(fèi)品牌。 

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)瓶頸 

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，德州扒雞的規(guī)模較小，整體有待提升。 

　　招股書(shū)顯示，2019年至2021年，德州扒雞營(yíng)業(yè)收入6.87億元、6.82億元和7.2億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為1.22億元、0.95億元和1.2億元。 

　　作為一家以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)“德州扒雞”為主的禽類(lèi)熟食制品生產(chǎn)企業(yè)，德州扒雞主要從事以扒雞產(chǎn)品為主，其他肉熟食為輔的鹵制食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售及山東省德州市內(nèi)的食品超市經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。  

　　2019年—2021年期間，德州扒雞的扒雞類(lèi)產(chǎn)品收入分別為4.58億元、4.38億元、4.78億元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的66.70%、64.30%、66.39%。由此可見(jiàn)，扒雞產(chǎn)品為德州扒雞主要收入來(lái)源，銷(xiāo)售額占公司總營(yíng)收接近7成。 

　　單一產(chǎn)品占比過(guò)高是德州扒雞存在的問(wèn)題之一，而銷(xiāo)售所存在的地域性依賴(lài)同樣十分明顯。 

　　“德州扒雞是魯菜的經(jīng)典，起初是靠火車(chē)走紅，這個(gè)地方美食品牌在京津冀一帶才有了擴(kuò)展�！绷衷辣硎�，但是這么多年過(guò)去，德州扒雞沒(méi)有走出區(qū)域的依賴(lài)，特別是在電商和互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)時(shí)代的背景下，并不合理。 

　　地域的依賴(lài)性有利有弊。2月8日，連鎖產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家、和弘咨詢(xún)總經(jīng)理文志宏向時(shí)代周報(bào)記者表示，對(duì)于德州扒雞而言，優(yōu)勢(shì)在于它有自己根據(jù)地的市場(chǎng)，但劣勢(shì)在于，品牌在市場(chǎng)延展和擴(kuò)展方面會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)。 

　　一直以來(lái)，德州扒雞銷(xiāo)售主陣地主要在華東地區(qū)。上述報(bào)告期內(nèi)，華東地區(qū)的收入分別為5.75億元、5.58億元和5.78億元，占比分別為83.60%、81.81%和80.20%。 

　　實(shí)際上，意圖攪局鹵味江湖的德州扒雞，在當(dāng)下白熱化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，并非處于有利地位。 

　　在招股書(shū)中，據(jù)德州扒雞援引Frost&Sullivan，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年國(guó)內(nèi)休閑鹵制市場(chǎng)份額前三為絕味食品、周黑鴨、煌上煌，市占率分別為5.39%、2.11%、2.07%，三者市占率加起來(lái)不足二成。

　　來(lái)源：招股書(shū)  

　　被稱(chēng)作“鹵味三巨頭”的絕味食品、周黑鴨、煌上煌被德州扒雞當(dāng)作競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但相較之下，德州扒雞可以說(shuō)是“勢(shì)單力薄”。 

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年，絕味食品營(yíng)收65.49億元，同比增長(zhǎng)24.12%；周黑鴨與煌上煌營(yíng)收分別為28.70億元、23.39億元。在凈利潤(rùn)方面，三者分別為9.81億元、3.42億元、1.45億元。從營(yíng)收上看，德州扒雞與上述企業(yè)拉開(kāi)巨大差距，據(jù)此與市占率對(duì)比推算，德州扒雞的市占率顯然不足2%。 

　　對(duì)此，針對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力方面，證監(jiān)會(huì)便要求德州扒雞說(shuō)明自身相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并披露公司在行業(yè)內(nèi)的地位。 

　　除此之外，德州扒雞還深陷于品牌、商標(biāo)被侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)之中。 

　　德州扒雞這一品類(lèi)創(chuàng)產(chǎn)歷史久遠(yuǎn)，又以地名作為命名，2006年，“德州”牌商標(biāo)才被中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)、中華老字號(hào)委員會(huì)評(píng)為“中華老字號(hào)”，同時(shí)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局商標(biāo)局批準(zhǔn)“德州扒雞”商標(biāo)注冊(cè)。 

　　多年發(fā)展，德州當(dāng)?shù)氐陌请u相關(guān)生產(chǎn)者眾多，德州扒雞飽受商標(biāo)侵權(quán)困擾。據(jù)相關(guān)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年至2022年6月，德州扒雞的商標(biāo)糾紛數(shù)量已達(dá)11起。 

　　文志宏認(rèn)為，德州扒雞的品牌與商標(biāo)爭(zhēng)議問(wèn)題，對(duì)自身品牌發(fā)展存在影響�！俺�了出現(xiàn)消費(fèi)者容易混淆的情況，對(duì)于德州扒雞品牌及相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售，都會(huì)帶來(lái)一些負(fù)面影響�！�