每經(jīng)記者 吳澤鵬 每經(jīng)編輯 張海妮

　　3月16日，深交所上市審核委員會發(fā)布，將于3月23日召開2023年第14次上市審核委員會審議會議，審議蘇州鴻安機械股份有限公司（以下簡稱鴻安機械）的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請，這家來自蘇州太倉的企業(yè)，在去年6月底遞交申報材料，僅用9個月時間便進入上會階段，速度不可謂不快。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，鴻安機械雖然營業(yè)收入排名在行業(yè)中不靠前，但凈利率遠高于同行。公司三年累計研發(fā)投入為6017.56萬元（指標為5000萬元），滿足創(chuàng)業(yè)板申報關于研發(fā)投入的相關標準，但高研發(fā)投入背后是豪氣地給研發(fā)人員漲工資。這一切背后，是鴻安機械有一位好老板，還是鴻安機械只是為了跨過研發(fā)投入紅線而為？即便豪氣如斯，該企業(yè)的研發(fā)費用率仍低于可比同行均值。

　　營收排名不靠前，但凈利率遠高于同行

　　鴻安機械主要從事智能物流技術裝備的研發(fā)、設計、制造和銷售，并提供專業(yè)化的項目實施及運維服務，其產(chǎn)品應用于京東方、華星光電、深天馬等大廠，也應用于盒馬鮮生、大潤華的門店。此外，海天味業(yè)、五糧液、海瀾之家、耐克等消費品領域也有鴻安機械產(chǎn)品的身影。

　　智能物流技術裝備聽著陌生，但相近功能的設備你大概率見過，例如新聞節(jié)目中介紹的“無人工廠”里所使用的那些皮帶輸送機、滾筒輸送機等，甚至進入地鐵、機場時，行李安檢所使用的輸送機，實際上也屬于此類裝備中的“托盤搬運裝備”。

　　根據(jù)招股書（上會稿），鴻安機械2019年~2021年及2022年上半年的營收分別是4.15億元、4.23億元、5.13億元及1.92億元，凈利潤分別是6529.68萬元、7255.34萬元、7926.37萬元及908.85萬元。

　　這樣的營收規(guī)模，在行業(yè)中的排名并不靠前。

　　以2021年的數(shù)據(jù)為例，行業(yè)頭部企業(yè)中，今天國際15.98億元、德馬科技14.83億元、東杰智能13億元、音飛儲存10.09億元，這幾家企業(yè)的市場占有率分別是2.44%、2.27%、1.99%和1.54%，而同期收入5.13億元的鴻安機械，市占率僅0.78%。

　　圖片來源：第二輪問詢回復截圖

　　但在盈利能力上，鴻安機械并不遜色。仍以2021年為例，這一年鴻安機械實現(xiàn)凈利7926.37萬元，而前述收入第一的今天國際凈利潤只有9166.13萬元，凈利潤最高的音飛儲存也不過1.26億元。觀察可見，這些企業(yè)的凈利潤差距不大。

　　不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，同行企業(yè)的盈利水平一向有限，2019年~2021年，音飛儲存凈利潤率分別是10.98%、13.22%及12.45%，同期今天國際為6.67%、6.51%和5.74%，但鴻安機械達到15.72%、17.17%及15.45%，是可比同行中少有的凈利率超過15%的企業(yè)。

　　對此，鴻安機械也未作過多解釋，只是稱公司采取穩(wěn)健的經(jīng)營戰(zhàn)略，專注于目前的行業(yè)，注重挖掘主營業(yè)務的發(fā)展?jié)摿�，資本運營效率較高。

　　專注現(xiàn)有行業(yè)，這似乎為鴻安機械節(jié)約大量市場開發(fā)成本。記者查詢發(fā)現(xiàn)，鴻安機械的銷售費用率遠低于可比同行，且三年來越來越低，由2019年的3.93%下降至2021年的3.19%。對此公司稱，主要系客戶集中度相對較高、集成商客戶數(shù)量相對較多、營銷渠道穩(wěn)定，銷售團隊規(guī)模低于同行業(yè)可比公司。

　　研發(fā)費用增長較快，但費用率低于同行均值

　　與逐年降低的銷售費用率相比，想要敲開創(chuàng)業(yè)板的大門，鴻安機械的研發(fā)費用率更讓人關注。

　　招股書（上會稿）顯示，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）第三條相關規(guī)定，對申報企業(yè)研發(fā)投入相關要求有以下兩個：（一）最近三年研發(fā)投入復合增長率不低于15%，最近一年研發(fā)投入金額不低于1000萬元，且最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于20%；（二）最近三年累計研發(fā)投入金額不低于5000萬元，且最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于20%。

　　同時，《暫行規(guī)定》還指出，最近一年營業(yè)收入金額達到3億元的企業(yè)不適用前款規(guī)定的營業(yè)收入復合增長率要求。鴻安機械報告期內(nèi)的營收規(guī)模均在4億元以上，因此我們僅討論該企業(yè)的研發(fā)投入事項。

　　從數(shù)據(jù)來看，鴻安機械2019年~2021年研發(fā)投入分別為1299.96萬元、1889.52萬元和2828.08萬元，后兩年同比增長率分別為45.35%、49.64%。最近三年累計研發(fā)投入為6017.56萬元，不低于5000萬元，符合申報要求。

　　另一方面，即使研發(fā)投入在年年增加，但2019年~2021年，鴻安機械的研發(fā)費用率分別是3.13%、4.47%以及5.51%，雖也同樣逐年增加，但仍不及行業(yè)平均值5.92%、5.94%以及5.71%，與今天國際（7.43%、6.44%和5.71%）、德馬科技（5.37%、6.44%和4.78%）等收入靠前的企業(yè)相比，也有差距。

　　圖片來源：招股書（上會稿）截圖

　　研發(fā)投入背后：研發(fā)人員薪酬大漲

　　進一步拆解鴻安機械研發(fā)投入內(nèi)容，有趣的情況開始顯現(xiàn)。

　　鴻安機械在“研發(fā)費用構成和變動分析”中披露，其研發(fā)費用主要由職工薪酬、材料費、折舊攤銷、其他費用構成，其中職工薪酬占絕大部分，且較其他項目有著更高的增速，2019年~2021年的研發(fā)費用中，職工薪酬分別是760.42萬元、1180.24萬元和1985.82萬元。

　　研發(fā)費用中職工薪酬的增加，一是鴻安機械在報告期內(nèi)擴大研發(fā)團隊，研發(fā)人員數(shù)量增加；二是該企業(yè)同步為研發(fā)人員們大幅度加薪。研發(fā)團隊的壯大，自然推動研發(fā)費用增加，這容易理解，但研發(fā)人員年收入的增長，對比行業(yè)情況則有些“生猛”。

　　根據(jù)鴻安機械首輪問詢回復，2019年~2021年，公司研發(fā)人員平均年收入分別是12.26萬元、17.49萬元以及22.96萬元。鴻安機械列示的行業(yè)可比公司包括音飛儲存、德馬科技、東杰智能等，其中較高且穩(wěn)定的是德馬科技，三年對應分別是19.41萬元、19.18萬元及20.03萬元，對比可見，在2019年還遠低于德馬科技的情況下，到2021年，鴻安機械研發(fā)人員的年薪已實現(xiàn)反超。

　　根據(jù)鴻安機械列示的數(shù)據(jù)，研發(fā)人員年薪中，2019年~2021年可比同行平均值是13.68萬元、14.57萬元以及14.99萬元，后兩年有較小幅度的增長，分別是6.5%、2.88%，這也符合一般企業(yè)為員工加薪的幅度，但鴻安機械后兩年同比增長率達到42.66%、31.28%，說是“豪爽加薪”并不為過。

　　圖片來源：首輪問詢回復截圖

　�。ㄐ枰�說明的是，鴻安機械統(tǒng)計同行業(yè)可比公司平均薪酬計算口徑為期間費用所披露的薪酬總額/年平均人數(shù)。）

　　研發(fā)人員在加薪，反觀鴻安機械管理人員的人均年收入，2019年~2021年分別是22.27萬元、18.81萬元及21.58萬元，與同行差距不大，且還出現(xiàn)下降。對此公司解釋稱2020年公司管理人員平均薪酬有所下降，主要系2020年受疫情影響基礎管理人員出勤天數(shù)較少、工資水平下降，導致管理人員總體人均工資下降；同時，2020年社保減免政策使得公司當期職工薪酬中社保金額有所下降。

　　圖片來源：首輪問詢回復截圖

　　但需要考慮的是，上述包括疫情、社保減免等影響管理人員薪酬的因素，是否也對研發(fā)人員薪酬造成影響？若剔除這些因素的影響，研發(fā)人員的收入是否會進一步增加？記者也通過郵件、電話聯(lián)系了鴻安機械，但截至發(fā)稿未收到回復。

　　鴻安機械在回復問詢時提及，行業(yè)內(nèi)高水平研發(fā)人員較為緊缺，且2021年行業(yè)內(nèi)研發(fā)人員平均薪酬普遍上漲，“加薪”是為順應激烈的人才市場競爭環(huán)境對研發(fā)人員薪酬的要求，增強研發(fā)團隊的穩(wěn)定性。

　　最后，讓我們做個假設：鴻安機械2019年研發(fā)人員平均工資是12.26萬元，假設該企業(yè)的加薪幅度與前述行業(yè)平均薪酬增幅（6.5%、2.88%）相同，得出該企業(yè)2020年、2021年研發(fā)人員平均工資為13.06萬元、13.43萬元；同時，鴻安機械計算平均工資時提供的2020年、2021年研發(fā)團隊平均人數(shù)為67.5人、86.5人，則這兩年研發(fā)人員職工薪酬分別為881.55萬元、1161.7萬元，將較實際數(shù)據(jù)（1180.24萬元、1985.82萬元）分別減少298.69萬元、824.12萬元，合計減少1122.81萬元。由此，其最近三年累計研發(fā)投入將由實際發(fā)生的6017.56萬元減少至4894.75萬元，將稍低于5000萬元的標準，當然，這只是一個假設情況。