威馬汽車第三次沖擊IPO又以失敗告終。9月8日晚間，港股上市公司Apollo出行發(fā)布“終止收購協(xié)議”公告稱，考慮到全球市場動(dòng)蕩、金融市場氛圍持續(xù)不確定及疫情后短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等商業(yè)因素，已與相關(guān)方達(dá)成終止收購?fù)�馬汽車全資子公司協(xié)議。

　　9月11日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從威馬汽車處獲悉，經(jīng)過深思熟慮，公司自愿終止與Apollo出行在港交所的RTO（反向并購上市）進(jìn)程。威馬汽車表示，公司仍是Apollo出行的重要股東，未來將繼續(xù)支持Apollo出行的發(fā)展。

　　事實(shí)上，原協(xié)議表面上看是Apollo出行收購?fù)�馬，但實(shí)際上則是威馬對(duì)Apollo出行的反向收購。按照計(jì)劃，若收購成功，威馬汽車將借此完成借殼上市。而如今隨著此次收購行動(dòng)的戛然而止，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，威馬汽車的上市希望和復(fù)工復(fù)產(chǎn)承諾均陷入困境。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者日前走訪威馬汽車北京部分門店發(fā)現(xiàn)，包括麗澤店、薈聚中心店、印象城店、大族廣場店在內(nèi)，大部分威馬汽車北京用戶中心、門店均關(guān)門歇業(yè)。

　　借殼上市失敗

　　今年1月12日，Apollo出行發(fā)布公告稱，公司全資附屬公司與威馬控股有限公司訂立收購協(xié)議，擬以20.23億美元（約合158億港元）收購?fù)�馬控股有限公司全資附屬公司W(wǎng)MMotor Global Investment Limited的全部已發(fā)行股本，并將以每股0.55港元的發(fā)行價(jià)配發(fā)及發(fā)行約288.25億股。

　　彼時(shí)，Apollo出行市值僅為23億港元，而增發(fā)股份接近上市公司股份的2倍。這筆反向收購也被視為威馬汽車借殼上市的重要一步。此前，威馬汽車便持有Apollo出行23.67%股份，增發(fā)收購后威馬將持有上市公司約七成股份。

　　在增發(fā)股份收購?fù)瑫r(shí)，Apollo出行還披露，將向不少于6位獨(dú)立承配人配售71.23億股股份，每股配售價(jià)不低于0.55港元，該項(xiàng)配售所得款項(xiàng)總額將約為39.18億港元，籌資凈額估計(jì)約為35.26億港元，所得款項(xiàng)的70%將用于進(jìn)一步發(fā)展威馬的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及銷售高性能頂級(jí)超跑及智能電動(dòng)乘用車等業(yè)務(wù)，20%用于穩(wěn)固電池和芯片等供應(yīng)鏈體系。

　　在Apollo出行發(fā)布威馬借殼上市融資消息后的第二天，威馬汽車CEO沈暉在微博上表示“活下去，像牲口一樣活下去”，暗指公司處境艱難，但期盼柳暗花明。而隨著此次赴港IPO夭折，威馬汽車“像牲口一樣活下去”的念想似乎難以成全。

　　據(jù)威馬汽車招股書顯示，截至2021年底，威馬汽車的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)202.36%，遠(yuǎn)超破產(chǎn)警戒線。2019年-2021年，威馬汽車始終處于虧損狀態(tài)，且虧損逐年加劇，三年分別虧損41億元、51億元、82億元，累計(jì)虧損高達(dá)174億元。

　　進(jìn)入2023年，威馬接連陷入裁員停薪、停工停產(chǎn)、門店關(guān)閉、股權(quán)凍結(jié)等風(fēng)波。今年2月份，威馬大部分員工被停薪留職；3月份，上海市青浦區(qū)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)委員會(huì)針對(duì)威馬汽車發(fā)布消費(fèi)警示。6月份，在此前縮小工資發(fā)放范圍后，威馬內(nèi)部已經(jīng)只有總監(jiān)及以上的中高層有工資。

　　面對(duì)各方壓力，威馬汽車決定發(fā)起復(fù)工復(fù)產(chǎn)自救。沈暉此前也回應(yīng)稱，威馬正通過一系列降本增效措施“全力保障復(fù)工復(fù)產(chǎn)”。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此番遭遇IPO折戟，斷糧已久的威馬復(fù)工復(fù)產(chǎn)已基本無望。

　　多次沖擊IPO未果

　　據(jù)記者了解，威馬汽車曾多次嘗試登陸資本市場，但結(jié)果皆不順?biāo)�。早�?018年，沈暉便公開表示，威馬汽車將尋求海外上市的可能性。2020年9月份，威馬汽車與中信建投證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在科創(chuàng)板掛牌上市，搶灘“科創(chuàng)板新能源第一股”。2021年1月份，中國證監(jiān)會(huì)上海證監(jiān)局發(fā)布公告稱，威馬汽車已具備輔導(dǎo)驗(yàn)收及科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)條件。按照規(guī)定，威馬汽車本該公布招股書，但最終卻不了了之。

　　威馬汽車最近一次與上市相關(guān)的公開消息，是在2022年6月1日，根據(jù)港交所發(fā)布的文件，威馬汽車已提交上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為海通國際、招銀國際和中銀國際。

　　在此背景下，當(dāng)年11月21日，沈暉發(fā)出內(nèi)部信宣布，為了應(yīng)對(duì)資金壓力，公司管理層帶頭主動(dòng)降薪一半，同時(shí)公司將通過一系列財(cái)務(wù)措施降低運(yùn)營成本。

　　記者查閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，過去3年，威馬汽車運(yùn)轉(zhuǎn)極度依賴融資，且銷售及營銷費(fèi)用逐年增長，保持在9億元之上，行政費(fèi)用成為公司日常開支的大頭。其中，公司2021年的行政費(fèi)用達(dá)到27億元，占總營收的比重接近57%。橫向?qū)Ρ取拔敌±怼保?家公司均將銷售費(fèi)用與行政管理費(fèi)用進(jìn)行合并，該部分費(fèi)用的占比分別為19%、25%及13%。

　　同期，威馬汽車在研發(fā)投入上分別僅為8.93億元、9.92億元和9.81億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷售成本和行政費(fèi)用支出。對(duì)于科研投入的怠慢，讓威馬汽車看起來似乎并沒有“把錢花在刀刃上”。

　　威馬似乎還有意切入商用車領(lǐng)域擴(kuò)展市場。今年8月22日，據(jù)報(bào)道，威馬汽車與集兆嘉智慧重工集團(tuán)達(dá)成資本層面深度戰(zhàn)略合作，雙方將重組威馬汽車開曼境外公司“威馬新能源商用車集團(tuán)（威馬商用車）”，作為威馬汽車的新能源商用車新業(yè)務(wù)版塊，對(duì)標(biāo)美國Rivian及特斯拉的Cybertruck。

　　對(duì)此，中國乘用車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長張秀陽表示，被迫更換賽道意義不大。如今資本對(duì)于造車新勢力的投資態(tài)度已由激進(jìn)轉(zhuǎn)為審慎，造車新勢力還是需要提升產(chǎn)品整體質(zhì)量，提升品牌信任度，回歸理性的成長路徑和商業(yè)邏輯。

　　本報(bào)記者 龔夢澤