8月22日，財政部發(fā)布公告稱，2007年第一期6000億元特別國債將于2017年8月29日到期兌付，財政部將采取滾動發(fā)行的方式，向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國債。

　　對此，聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖對《證劵日報》記者表示，8月29日到期的特別國債，采用定向滾動發(fā)行的方式續(xù)作，實際資金仍來源于央行，對市場流動性的影響有限。這也符合市場的預(yù)期，財政部公告發(fā)布后，市場并沒有出現(xiàn)異常反應(yīng)。

　　央行研究局局長徐忠22日表示，此次特別國債滾動發(fā)行基本上比照2007年的做法，不會對金融市場和銀行體系流動性產(chǎn)生影響。綜合而言，可實現(xiàn)財政債務(wù)總額不變、央行資產(chǎn)負(fù)債表不變、相關(guān)金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不變、銀行體系流動性不變。首先，央行將同時面向有關(guān)銀行開展公開市場操作，這表明財政政策與貨幣政策將協(xié)調(diào)配合，維護特別國債滾動發(fā)行過程中金融市場的穩(wěn)定。其次，特別國債參考市場利率發(fā)行，且7年期特別國債發(fā)行利率略低于10年期，既尊重市場，又反映了合理的期限溢價，有利于增強國債收益率的市場基準(zhǔn)性。

　　評級機構(gòu)東方金誠評級副總監(jiān)俞春江昨日對《證劵日報》記者表示，財政部和央行的聯(lián)合行動明確了此次6000億元特別國債續(xù)發(fā)采取定向發(fā)行且由央行從二級市場買斷并持有，對市場流動性、財政債務(wù)和央行資產(chǎn)負(fù)債表均不產(chǎn)生實質(zhì)性影響。消除了此前市場對特別國債續(xù)發(fā)導(dǎo)致資金面擾動和利率債供給沖擊的疑慮，此次提前一周預(yù)告續(xù)發(fā)模式為市場留下了充分的消化時間，有利于安撫市場情緒，穩(wěn)定流動性預(yù)期。

　　此外，俞春江表示，此次聯(lián)合行動表明在國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會框架下，財政政策和貨幣金融政策協(xié)調(diào)性、聯(lián)動性明顯強化，表現(xiàn)出維護資金面基本穩(wěn)定的共同意圖，預(yù)計此類操作模式有望成為特別國債的常態(tài)化機制。

　　申萬宏源固收研究團隊指出，此次國債發(fā)行實際上并沒有在公開市場增加一級市場的國債供給，也不會擠占銀行間資金流動性，市場所擔(dān)憂的負(fù)面影響較弱。因此，續(xù)發(fā)特別國債影響不大，發(fā)行模式顯示央行維穩(wěn)、呵護資金面的意圖。預(yù)計央行將延續(xù)“削峰填谷”的操作思路不變，靈活運用貨幣政策工具，穩(wěn)定市場對資金面的預(yù)期。

　　李奇霖認(rèn)為，從特別國債續(xù)作及央行近期公開市場操作的情況看，貨幣政策的基調(diào)仍是維持流動性的緊平衡，不會太松也不會太緊。短期來看，經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

　　方正證券發(fā)布的一份報告顯示，今年下半年以來，央行維穩(wěn)流動性的動機非常明顯。幾乎面對每次資金利率的上升，凈投放量都會出現(xiàn)相應(yīng)且及時的放量來平滑，比起上半年數(shù)次坐視資金面收緊的情況，明顯看到央行對流動性的“削峰填谷”的操作在增強。

　　針對今年剩下的近千億元特別國債到期對流動性的影響，上述報告顯示，微乎其微。對于特別國債續(xù)作問題是否會沖擊流動性，邊際思維很重要。如果之前的特別國債由市場機構(gòu)承接，則在這些特別國債續(xù)作的過程中，并沒有消耗更多的超儲，只可能因資金摩擦問題影響短時流動性，但總體影響并不會很大。